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CMA考試精選知識點：期權（三）
期權是CMA考試的常試題目，基本上每次必考，都有兩三個題目出現，難度不一，起伏較大，老師在此給大家系統的梳理一下，希望各位同學們對此知識能夠清晰地把握。
對于看漲期權和看跌期權，到期日價值計算又分為買入和賣出兩種。下面我們分別說明這四種情景下期權到期日價值與股價的關系。為簡便起見，我們假設各種期權均持有至到期，不提前執行，并且忽略交易成本。
（一）買入看漲期權
買入看漲期權形成的金融頭寸，被稱為“多頭看漲頭寸”。
例：投資人購買一項看漲期權，標的ABC股票的當前市價為100元，執行價格為100元，到期日為一年之后的今天，期權價格為5元。買入后，投資人就持有了看漲頭寸，期待未來股價上漲以獲取凈收益。
多頭看漲期權的凈損益有以下四種可能：
（1）股票市價小于或等于100元，看漲期權買方不會執行期權，沒有凈收入，即期權到期日價值為零，其凈損益為-5元（期權價值-期權成本5元）。
（2）股票市價大于100元并小于105元，例如股票市價為103元，投資人會執行期權。以100元購買ABC公司的1股股票，在市場上將其出售得到103元，凈收入為3元（股票市價103元-執行價格100元），即期權到期日價值為3元。買方期權凈損益為-2元（期權到期日價值3元-期權成本5元）
（3）股票市價等于105元，投資人會執行期權，取得凈收入5元（股票市價105元-執行價格100元），即期權到期日價值為5元。多頭看期權的凈損益為0元（期權到期日價值5元-期權成本5元）。
（4）股票市價大于105元，假設110元，投資人會執行期權，凈收入為10元（股票市價110元-執行價格100元）即期權的到期日價值為10元。投資人的凈損益為5元（期權價值10元-期權成本5元）。
綜合上述四種情況，可以概括為以下表達式：
多頭看漲期權到期日價值＝Max（股票市價－執行價格，0）
該式表明：如果股票市價＞執行期權大，會執行期權，看漲期權價值等于“股票市價-執行價格”；如果股票市價＜執行價格，不會執行期權，看漲期權價值為0。因此看漲期權到期日價值為“股票市價-執行價格”和“0”之間較大的一個。
多頭看漲期權凈損益＝多頭看漲期權到期日價值－期權價格
看漲期權的特點：凈損失有限（值為期權價格），而凈收益潛力巨大。有杠桿效果。
（未完待續......）
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