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期權(quán)是CMA考試的常試題目,基本上每次必考,都有兩三個題目出現(xiàn),難度不一,起伏較大,老師在此給大家系統(tǒng)的梳理一下,希望各位同學們對此知識能夠清晰地把握。
CMA考試精選知識點:期權(quán)(附經(jīng)典例題)(二)
三、期權(quán)凈損益
(二)賣出看漲期權(quán)
看漲期權(quán)的出售者收取期權(quán)費,成為或有負債的持有人,負債的金額不確定。他處于空頭狀態(tài),持有看漲期權(quán)空頭頭寸。
例:賣方售出1股看漲期權(quán),標的ABC股票的當前市價為100元,執(zhí)行價格為100元,到期日為一年之后的今天,期權(quán)價格為5元。
多頭看漲期權(quán)的凈損益有以下四種可能:
(1)股票市價小于或等于100元,買方不會執(zhí)行期權(quán)。由于期權(quán)價格為5元,空頭看漲期權(quán)的凈收益為5元(期權(quán)價格+期權(quán)到期日價值0元)
(2)股票市價大于100元并小于105元,例如股票市價為103元,買方會執(zhí)行期權(quán)。賣方有義務(wù)以100元執(zhí)行價格出售股票,需要以103元補進ABC公司的股票,他的凈收入(即空頭看漲期權(quán)到期日價值)為-3元(執(zhí)行價格100元-股票市價103元)。空頭看漲期權(quán)凈收益為2元(期權(quán)價格5元+期權(quán)到期日價值-3元)
(3)股票市價等于105元,期權(quán)買方會執(zhí)行期權(quán),空頭凈收入-5元(執(zhí)行價格100元-股票市價105元)。空頭看期權(quán)的凈損益為0元(期權(quán)價格5元+期權(quán)到期日價值-5元)。
(4)股票市價大于105元,假設(shè)110元,多頭會執(zhí)行期權(quán),空頭凈收入為-10元(執(zhí)行價格100元-股票市價110元)。空頭看漲期權(quán)凈損益為-5元(期權(quán)價格5元+期權(quán)到期日價值-10元)。
綜合上述四種情況,可以概括為以下表達式:
空頭看漲期權(quán)到期日價值=-Max(股票市價-執(zhí)行價格,0)
該式表明:如果股票市價>執(zhí)行價格,會執(zhí)行期權(quán),看漲期權(quán)價值等于“股票市價-執(zhí)行價格”;如果股票市價<執(zhí)行價格,不會執(zhí)行期權(quán),看漲期權(quán)價值為0。因此看漲期權(quán)到期日價值為“股票市價-執(zhí)行價格”和“0”之間較大的一個。
空頭看漲期權(quán)凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格
對于看漲期權(quán)而言,空頭和多頭的價值不同。如果標的股票價格上漲,多頭價值為正值,空頭的價值為負值,金額的絕對值相同。如果股價下跌,期權(quán)被放棄,雙方價值為零。無論怎樣空頭得到了期權(quán)費,而多頭支付了期權(quán)費。
(三)買入看跌期權(quán)
看跌期權(quán)買方擁有以執(zhí)行價格出售股票的權(quán)利。
例:投資人持有執(zhí)行價格為100元的看跌期權(quán),到期日股票市價為80元他可以執(zhí)行期權(quán),以80元的價格購入股票,同時以100元的價格售出,獲得20元的的收益。如果股票價格高于100元,他放棄期權(quán),什么也不做,期權(quán)到期失效,他的收入為零。
因此,到期日看跌期權(quán)買方損益可以表示為:
多頭看跌期權(quán)到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)
多頭看跌期權(quán)凈損益=多頭看跌期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格
(四)賣出看跌期權(quán)
看跌期權(quán)的出售者收取期權(quán)費,成為或有負債的持有人,負債的金額不確定。
例:看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費5元,售出1股執(zhí)行價格100元、一年后到期的ABC公司的看跌期權(quán)。如果1年后股價高于100元,期權(quán)持有人不會去執(zhí)行期權(quán),期權(quán)出售者的負債變?yōu)榱恪T擃^寸的利潤是期權(quán)價格。如果情況相反,1年后股價低于100元,期權(quán)持有人就會執(zhí)行期權(quán),期權(quán)出售者必須依約定價格按執(zhí)行價格收購股票。該頭寸的損失是執(zhí)行價格減去期權(quán)價格。
因此,到期日看跌期權(quán)賣方損益可以表示為:
空頭看跌期權(quán)到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)
空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格
總之,如果標的股票的價格上漲,買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)會獲利;如果標的股票的價格下降,賣出看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)會獲利。
(未完待續(xù)......)
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