隨著上半年券商和公募基金半年報披露收官，券商基金的分倉傭金收入也浮出水面。

今年上半年，公募基金規模暴增，分倉傭金“蛋糕”持續擴大，不少券商抓準時機，搶到更多份額。

數據顯示，96家券商上半年分倉傭金合計達到91.14億元，同比大幅增長63.3%，且頭部效應明顯，TOP20券商拿走分倉傭金合計約68億元，平均每家超過3億元；與此同時，有69家券商的分倉傭金在1億元以下。

行業排名前十的券商變化不算大，僅中金公司擠掉東方證券進入前十，中信證券和長江證券守住了前三的位置，廣發證券則擠下中信建投證券進入前三。

分倉傭金大增六成

今年8月底，中國證券投資基金業協會發布的數據顯示，截至7月底，公募基金數量達8481只，環比增長161只；公募基金資產凈值合計23.54萬億元，較5月底的23.03萬億元增長了0.51萬億元，再創歷史新高。

在公募基金規模大擴張之下，券商分倉傭金的“蛋糕”更加誘人。證券時報記者統計，96家券商上半年分倉傭金合計91.14億元，較去年上半年同期的55.81億元大幅增長63.3%。

值得一提的是，并不是所有的券商都賺得盆滿缽滿，依然是頭部券商獲利最多，“二八分化”格局明顯。今年上半年分倉傭金收入前20名的券商累計實現傭金總收入67.54億元，在所有券商傭金總量中占比高達74.1%。

從絕對額來看，分倉傭金收入上億元的券商已屬于行業上游，合計27家券商分倉傭金收入超過1億元，數量較去年同期增加6家，這也意味著69家券商的分倉傭金收入在1億元以下。

旱的旱死澇的澇死。數據顯示，排名靠后的網信證券、中天證券、九州證券、世紀證券、銀泰證券等合計10家券商的分倉傭金收入在100萬元以下。

中信廣發長江前三甲

從行業排名來看，中信證券、廣發證券和長江證券位居分倉傭金收入榜單前三，分倉傭金收入分別為6.67億元、5.06億元和4.99億元，分別同比增長53.89%、88.05%和66.25%。

這也意味著，中信證券蟬聯分倉傭金收入冠軍，中小券商代表長江證券保住了前三位置，廣發證券則從去年第四名擠入前三。

就分倉傭金排名前十來看，相比去年，頭部券商“老面孔”變化不大，主要變化是中金公司分倉傭金收入達到3.45億元，同比增長131.22%，行業排名從去年的第15名上升至今年第9名，這導致去年前十的東方證券直接“出列”，盡管該券商今年上半年分倉傭金收入達到3.22億元，同比也增長了六成。

東方財富Chioce數據顯示，以分析師人數計，分倉傭金收入排名前三的中信證券、廣發證券和長江證券的分析師人數均超過了百人，分別為141人、124人和121人。此次進步明顯的頭部券商中金公司，分析師人數達到181人，遠超國泰君安證券和中信證券成為第一大研究所。

值得一提的是，今年3月攬入恒大集團前首席經濟學家任澤平的東吳證券，組建了以任澤平、陳李、丁文韜為“三駕馬車”的研發格局。東吳證券上半年分倉傭金收入達到2.3億元，同比增長125%，行業排名殺入前二十，從去年上半年的第21名上升至今年上半年的第16名。

開源浙商盡顯黑馬本色

近年來，不少中小券商發力研究業務，從行業內“挖角”新財富明星分析師，帶來分倉傭金收入明顯的增長。

剔除分倉傭金收入百萬級、基數較低的券商，上半年分倉傭金收入增幅最高的為開源證券，達到9928.52萬元，同比增長1205.71%，開源證券排名也從去年的第58名直接上升30名到第28名，成為名副其實的“黑馬”。

其次為浙商證券，該券商上半年分倉傭金收入達到1.54億元，同比增長415%，行業排名從第35名提升至第24名；湘財證券上半年分倉傭金收入為2209萬元，同比增長330%，行業排名從第63名上升到第49名。

“分倉傭金收入和一些明星分析師直接相關，有些券商通過直接挖人就可以帶來明顯的增長。”一家中小券商研究所所長對證券時報記者坦言，分析師一旦成名，若公司沒有好的機制，很難留住人才，陷入持續培養到持續被挖角的困局。

證券時報記者注意到，此次增幅和行業排名上升較快的開源證券和浙商證券，近兩年都引進了新財富明星分析師，作為研究所新的“領頭羊”，帶動相關業務發展。

根據資料，2019年底，原國君中小盤首席、原新時代研究所所長孫金鉅加盟開源證券，擔任總裁助理兼研究所所長。此前，孫金鉅團隊曾獲得第十四屆、十五屆新財富最佳分析師中小市值研究第一名，第十五屆新財富最受私募歡迎分析師第一名。

孫金鉅擁有多年證券研究經驗，已經連續兩次從零開始搭建賣方研究所，對于如何開展賣方研究業務，孫金鉅有自己的心得和體會。

孫金鉅認為，券商研究要回歸本源，即回歸對研究本身專業性的評價。其中，差異化和綜合化是未來賣方研究競爭格局的發展方向。一方面需要差異化服務，通過深度的專業化研究，加強研究和銷售策劃；另一方面要借助證券公司提供綜合化整體解決方案，如研究、交易、投行、資金等。

與開源證券類似，浙商證券也在2019年12月將原國泰君安研究所副所長邱冠華攬入，委任公司首席戰略官、總裁助理兼研究所所長，分管研究和銷售。

與此對應的是，那些遭遇明星分析師流失的券商研究所，則由于分析師的出走、人員變動等原因，導致分倉傭金收入出現較為明顯的下滑。

以新時代證券為例，數據顯示，新時代證券今年上半年分倉傭金收入為1503萬元，同比下滑22%，行業排名從去年上半年的第41名下降至目前的第56名。

據了解，新時代證券在2019年和2020年經歷兩任所長流失，截至目前分析師人數為22人，較年初減少10人。

此外，紅塔證券、中天證券、中原證券、國融證券、華興證券以及愛建證券等上半年均出現分倉傭金超過50%的下滑。