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2017年稅務師《財務與會計》預習知識點：資本資產定價模型
成功是留給有準備的人，正所謂“凡事預則立，不預則廢”，2017年稅務師備考已經拉開帷幕，目前為預習階段，還沒有開始學習的學員應抓緊時間備考，可根據網校制定的預習計劃表來安排自己的學習進度。為了幫助廣大考生高效備考，網校依據2016年稅務師教材，整理了稅務師《財務與會計》科目的重要知識點，供大家參考學習，祝大家學習愉快！
第二章 財務管理基礎
知識點：資本資產定價模型
1.資本資產定價模型（CAPM）的基本原理
資本資產主要指股票資產，而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進而決定股票價格。
2.必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率
3.資本資產定價模型確定了必要收益率的推導公式：
R=Rf＋β×（Rm—Rf）
【注】
①R——某資產的必要收益率；
②β——該資產的系統風險系數；
③Rf——無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；
④Rm——市場組合收益率，通常用股票價格指數收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。
⑤（Rm-Rf）——市場風險溢酬。它反映的是市場作為整體對風險的平均“容忍”程度，也就是市場整體對風險的厭惡程度，對風險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，因此，市場風險溢酬的數值就越大。反之，如果市場的抗風險能力強，對風險的厭惡和回避不很強烈，則要求的補償就越低，市場風險溢酬就越小。
⑥風險收益率＝β×（Rm—Rf）
2.證券市場線（SML）
證券市場線是資本資產定價模型（CAPM）的圖示形式。可以反映投資組合報酬率與系統風險程度β系數之間的關系以及市場上所有風險性資產的均衡期望收益率與風險之間的關系。
R=Rf＋β×（Rm—Rf）
【結論】
①風險資產的收益高于無風險資產的收益率；
②只有系統性風險需要補償，非系統性風險可以通過投資多樣化減少甚至消除，不需要補償；
③風險資產實際獲得的市場風險取決于β的大小，β值越大，則市場風險就越大，反之，市場風險就越小。
3.證券資產組合的必要收益率
證券資產組合的必要收益率=Rf＋βp×（Rm—Rf）
4.資本資產定價模型的有效性和局限性
| 有效性 | 局限性 |
| 提供了對風險和收益之間的一種實質性的表述，資產定價模型和證券市場線首次將“高收益伴隨著高風險”這樣一種直觀認識，并用這樣簡單的關系式表達出來 | ①某些資產或企業的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數據的新興行業； ②由于經濟環境的不確定性和不斷變化，使得依據歷史數據估算出來的β值對未來的指導作用必然要打折扣； ③資產定價模型是建立在一系列假設之上的，其中一些假設與實際情況有較大偏差，使得資產定價模型的有效性受到質疑：這些假設包括： a.市場是均衡的； b.市場不存在摩擦； c.市場參與者都是理性的； d.不存在交易費用； e.稅收不影響資產的選擇和交易等 |
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