2015年注冊會計師考試《財務成本管理》第五章資本成本要注意加權平均資本成本的計算與資本預算、企業價值評估的現金流量折現模型中的折現率的確定相聯系；債務稅后資本成本的計算與債券到期收益率計算的結合等。

第五章《資本成本》強化練習

　　一、單項選擇題

　　1、下列方法中，不屬于稅前債務成本估計方法的是（?。?。

　　A、到期收益率法

　　B、可比公司法

　　C、債券報酬率風險調整模型

　　D、風險調整法

　　2、下列說法中，不正確的是（?。?/p>

　　A、在估計債務成本時，要注意區分債務的歷史成本和未來成本

　　B、現有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本

　　C、在實務中，往往把債務的期望收益率作為債務成本

　　D、計算資本成本的主要目的是用于資本預算

　　3、使用資本資產定價模型計算權益成本時，關于貝塔值的確定，下列說法不正確的是（?。?。

　　A、公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度

　　B、實務中廣泛使用年度收益率計算貝塔值

　　C、計算股權成本使用的β值是歷史的，因為未來的貝塔值無法確定

　　D、β值的關鍵驅動因素只有三個：經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性

　　二、多項選擇題

　　1、下列說法中，正確的有（?。?。

　　A、資本成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益

　　B、投資人要求的必要報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個

　　C、公司可能有不止一種資本來源，普通股、優先股和債務是常見的三種來源

　　D、權益投資人要求的報酬率，是一種已經獲得或實際獲得的報酬率

　　2、下列關于企業債務籌資的說法中，正確的有（　）。

　　A、一般情況下，債務籌資的資本成本低于權益籌資

　　B、現有債務的歷史成本，對于未來決策來說是相關成本

　　C、理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險

　　D、在資本預算中，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務

參考答案及解析：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】債券報酬率風險調整模型是普通股資本成本估計的方法，因此是本題的答案。

　　2、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】在實務中，往往把債務的承諾收益率作為債務成本。所以，選項C的說法不正確。

　　3、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】實務中廣泛使用每周或每月的收益率計算貝塔值。年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數據，在此期間資本市場和企業都發生了很大變化。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】權益投資人要求的報酬率，是一種事前的期望報酬率，而不是已經獲得或實際獲得的報酬率。所以，選項D的說法不正確。

　　2、

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】債務資本的提供者承擔的風險顯著低于股東，所以其期望報酬率低于股東，即債務籌資的資本成本低于權益籌資，選項A的說法正確。作為投資決策和企業價值評估中依據的資本成本，只能是未來新借入債務的成本?，F有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本，選項B的說法不正確。一個理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險，選項C的說法正確。由于加權平均資本成本主要用于資本預算，涉及的債務是長期債務，因此，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務，選項D的說法正確。

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