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單選題

在設備更換不改變生產能力且新舊設備未來使用年限不同的情況下，固定資產更新決策應選擇的方法是（ ）。

A、凈現值法

B、折現回收期法

C、平均年成本法

D、內含報酬率法

【正確答案】C

【答案解析】由于設備更換不改變生產能力，所以不會增加企業的現金流入，由于沒有適當的現金流入，因此，無論哪個方案都不能計算其凈現值和內含報酬率，即選項A和選項D不是答案。如果新舊設備未來使用年限相同，則可以比較現金流出總現值；如果新舊設備未來使用年限不同，為了消除未來使用年限的差異對決策的影響，較好的分析方法是比較繼續使用和更新的平均年成本（平均年成本＝現金流出總現值/年金現值系數），以較低者作為好方案，所以選項C是答案。由于折現回收期法并沒有考慮回收期以后的現金流量，所以，選項B不是答案。

單選題

某項目生產經營期5年，設備原值200萬元，預計凈殘值收入5萬元，稅法規定折舊年限4年，稅法預計凈殘值8萬元，直線法折舊，所得稅稅率25%，項目初始墊支營運資金2萬元。則該項目終結點現金凈流量為（ ）萬元。

A、5.75

B、6.25

C、7

D、7.75

【正確答案】D

【答案解析】由于稅法規定的折舊年限是4年，生產經營期是5年，因此在第五年末設備的賬面就是稅法的殘值8萬元，預計凈殘值收入5萬元，產生變現損失，變現損失抵稅＝（8－5）×25%＝0.75（萬元），項目終結點現金凈流量＝5＋0.75＋2＝7.75（萬元）。

單選題

丙投資人購買一份看跌期權，標的股票的當期股價為88元，執行價格為80元，到期時間為半年，期權價格為6元。若到期日股價為78元，丙投資人到期日凈收入為（ ）元。

A、2

B、－4

C、4

D、－8

【正確答案】A

【答案解析】多頭看跌期權到期日凈收入＝Max（執行價格－股票市價，0）＝Max（80－78，0）＝2（元）

單選題

下列表達式不正確的是（ ）。

A、營業現金流量＝營業收入－付現成本－所得稅

B、營業現金流量＝稅后凈利潤＋折舊

C、營業現金流量＝稅后凈利潤＋折舊×稅率

D、營業現金流量＝收入×（1－稅率）－付現成本×（1－稅率）＋折舊×稅率

【正確答案】C

【答案解析】營業現金流量＝營業收入－付現成本－所得稅＝稅后凈利潤＋折舊＝收入×（1－稅率）－付現成本×（1－所稅率）＋折舊×稅率，所以選項C不正確。

多選題

關于股票估值，下列說法正確的有（ ）。

A、股票帶給持有者的現金流入是股利收入

B、股票的內在價值由一系列的股利和將來出售股票時售價的現值所構成

C、如果股東永遠持有股票，他只能獲得股利，是一個永續的現金流入

D、股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素

【正確答案】BCD

【答案解析】股票帶給持有者的現金流入包括兩部分：股利收入和出售時的售價。

單選題

某投資人持有甲公司的股票，要求的報酬率為12%。預計甲公司未來三年的每股股利分別為1.0元、1.2元、1.5元。在此以后轉為正常增長，年增長率為8%。則該公司股票的內在價值為（ ）元。

A、29.62

B、31.75

C、30.68

D、28.66

【正確答案】B

【答案解析】股票的價值＝1.0×（P/F，12％，1）＋1.2×（P/F，12％，2）＋1.5×（P/F，12％，3）＋1.5×（1＋8％）/（12％－8％）×（P/F，12％，3）＝1.0×0.8982＋1.2×0.7972＋1.5×0.7118＋40.5×0.7118＝31.75（元）。

多選題

某投資者采取保護性看跌期權投資策略。已知股票的現行價格為50元，看跌期權的執行價格為40元。經測算，如果股價為25元，該投資者的凈損益為－10元。則下列結論中正確的有（ ）。

A、如果股價為30元，組合凈損益為－10元

B、如果股價為25元，組合凈損益為－10元

C、如果股價為40元，組合凈損益為－10元

D、如果股價為45元，組合凈損益為－10元

【正確答案】ABC

【答案解析】股價小于執行價格時，股票凈損益＝股價－股票購入價格，期權凈損益＝執行價格－股價－期權成本，即：組合凈損益＝（股價－股票購入價格）＋（執行價格－股價－期權成本）＝執行價格－股票購入價格－期權成本，所以，股價小于執行價格時，組合凈損益是固定的，并且根據題中條件可知，執行價格－股票購入價格－期權成本＝－10（元），由此可知，選項AB的說法正確。股價等于執行價格時，股票凈損益＝股價－股票購入價格；此時，看跌期權不會被行權，所以，期權凈損益＝－期權成本，即：組合凈損益＝股價－股票購入價格－期權成本＝執行價格－股票購入價格－期權成本，所以，股價與執行價格相等時，凈損益也為－10元。股價大于執行價格時，組合凈損益＝股價－股票購入價格－期權成本，由于股價不等于執行價格，所以，組合凈損益不可能是－10元，即選項D的說法不正確。             

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