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2014年注冊會計師考試《財務成本管理》每日一練：股票的價值
單選題
已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預計每股股利在未來兩年內每年固定增長5%，從第三年開始每年固定增長2%，投資人要求的必要報酬率為12%，則該股票目前價值的表達式為（ ）。
A、2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）
B、2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）
C、2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）
D、2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）
【正確答案】A
【答案解析】未來第一年的每股股利＝2×（1＋5%）＝2.1（元），未來第二年的每股股利＝2.1×（1＋5%）＝2.205（元），對于這兩年的股利現值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這個增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計算，而只能分別按照復利折現，所以，選項B、D的說法不正確。未來第三年的每股股利＝2.205×（1＋2%），由于以后每股股利長期按照2%的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計算第三年以及以后年度的股利現值，表達式為2.205×（1＋2%）/（12%－2%）＝22.05×（1＋2%），不過注意，這個表達式表示的是第三年初的現值，因此，還應該復利折現兩期，才能計算出在第一年初的現值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的現值＝22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2），所以，該股票目前的價值＝2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）
注冊會計師：每日一練《經濟法》（2012013-12-21）
注冊會計師：每日一練《公司戰略與風險管理》（2013-12-21）
正保會計網校
2013-12-21
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