知識點(diǎn)：企業(yè)價值評估的對象 

企業(yè)價值評估的對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價值一、.如何理解企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價值

1.整體不是各部分的簡單相加

2.整體價值來源于要素的結(jié)合方式

3.部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值

4.整體價值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來

二、企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價值

1.經(jīng)濟(jì)價值（公平市場價值）——在市場公平（完全有效）時，市場價值＝經(jīng)濟(jì)價值

1）含義：在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，即資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（資本化價值）。

2）交易屬性：產(chǎn)出計價——資產(chǎn)價值決定于所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量。

3）時間屬性：未來價格——符合決策面向未來的時間屬性，符合企業(yè)價值評估目的。

2.會計價值（賬面價值、歷史成本）：沒有關(guān)注未來，不符合企業(yè)價值評估目的。

3.現(xiàn)時市場價值：按現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，可能公平，也可能不公平。

三、企業(yè)整體價值的類別

1.實(shí)體價值與股權(quán)價值

1）實(shí)體價值：企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值

實(shí)體價值＝股權(quán)公平市場價值＋凈債務(wù)公平市場價值

2）大多數(shù)企業(yè)并購是以購買股份形式進(jìn)行，買方的實(shí)際收購成本等于股權(quán)成本加上所承接的債務(wù)。

2.持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值

1）持續(xù)經(jīng)營價值：由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（整體價值）

2）清算價值：停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

3）企業(yè)的公平市場價值，是續(xù)營價值與清算價值中的較高者。——自利

①續(xù)營條件：續(xù)營價值＞清算價值；

②續(xù)營價值＜清算價值，繼續(xù)經(jīng)營會摧毀股東本來可以通過清算得到的價值。

3.少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值

1）少數(shù)股權(quán)：承認(rèn)企業(yè)現(xiàn)有的管理和經(jīng)營戰(zhàn)略，買入者只是一個旁觀者，基本上沒有決策權(quán)（無法改變要素結(jié)合方式，無法影響企業(yè)價值）；

2）控股權(quán)：獲得改變企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方式（改變要素結(jié)合方式）的充分自由，或許能增加企業(yè)的價值。

3）少數(shù)股權(quán)與控股權(quán)是在兩個分割開來的市場上交易的，不同的資產(chǎn)。

4）控股權(quán)溢價＝謀求控股權(quán)的投資者眼中的企業(yè)股權(quán)價值－少數(shù)股權(quán)投資者眼中的股權(quán)價值

①V（當(dāng)前）：少數(shù)股權(quán)投資者眼中企業(yè)股票的公平市場價值，是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；

②V（新的）：謀求企業(yè)控股權(quán)的投資者眼中企業(yè)股票的公平市場價值，是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；

③控股權(quán)溢價：由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)增加的價值。例如，收購交易中，由于控股權(quán)參加交易，股價會迅速飆升。  

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