2015年注冊會計師《財務成本管理》考點：股利理論與股利分配政策

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來源: 正保會計網校編輯： 2015/07/28 15:27:28　字體：大小

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　　我們一起來學習2015《財務成本管理》考點：股利理論與股利分配政策。本考點屬于《財務成本管理》第十一章股利分配的內容。

　　【內容導航】

　　1.股利無關論

　　2.股利相關論

　　3.制定股利分配政策應考慮的因素

　　4.股利分配政策

　　【考頻分析】

　　考頻：★★★

　　復習程度：掌握各種股利理論的觀點和股利分配政策的內容。

　　【主要考點】股利理論與股利分配政策

　　（一）股利無關論

主要觀點	1.投資者并不關心公司股利的分配； 2.股利的支付比率不影響公司的價值。【提示】股利無關論是建立在完全市場理論之上的，又被稱為完全市場理論。

　　（二）股利相關論

　　1.稅差理論

　　2.客戶效應理論

　　3.“一鳥在手”理論

　　4.代理理論

　　5.信號理論

　　（三）制定股利分配政策應考慮的因素

　　1.法律限制：資本保全的限制、企業積累的限制、凈利潤的限制、超額累積利潤的限制、無力償付的限制。

　　2.股東因素：穩定的收入和避稅、控制權的稀釋。

　　3.公司因素：盈余的穩定性、公司的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務需要。

　　4.其他限制：債務合同約束、通貨膨脹。

　　（四）股利分配政策

　　1.剩余股利政策

　　（1）含義：是指在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。

　　（2）特點：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。

　　2.固定或持續增長的股利政策

含義	將每年發放的股利固定在某一相對穩定的水平上，并在較長的時期內保持不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發放額。
理由	（1）穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定股票的價格；（2）穩定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出；（3）即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。
缺點	（1）股利的支付與盈余脫節，可能造成公司財務狀況惡化；（2）不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。

　　3.固定股利支付率政策

含義	公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利
優點	能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則
優點	各年股利變動較大，極易造成公司不穩定的感覺，對于穩定股票價格不利

　　4.低正常股利加額外股利政策

含義	是公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利；在盈余多的年份，再根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。
采用理由	（1）具有較大靈活性；（2）使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收人，從而吸引住這部分股東。