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為了幫助廣大學員備戰(zhàn)2015年注冊會計師考試,正保會計網(wǎng)校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目知識點,希望能夠提升您的備考效果,祝您學習愉快!
知識點:現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應用
(一)股權現(xiàn)金流量模型的應用
1.永續(xù)增長模型
永續(xù)增長模型假設企業(yè)未來長期穩(wěn)定、可持續(xù)地增長。
2.兩階段增長模型
股權價值=預測期股權現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價值的現(xiàn)值
適用條件:兩階段增長模型適用于增長呈現(xiàn)兩個階段的企業(yè)。第一個階段為超常增長階段,增長率明顯快于永續(xù)增長階段;第二個階段具有永續(xù)增長的特征,增長率比較低,是正常的增長率。
(二)實體現(xiàn)金流量模型的應用
1.永續(xù)增長模型
實體價值=下期實體現(xiàn)金流量/(加權平均資本成本-永續(xù)增長率)
2.兩階段模型
實體價值=預測期實體現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價值的現(xiàn)值
設預測期為n,則:
【總結】——“三參數(shù)”、“兩模型”
(1)
(2)兩模型
【永續(xù)增長模型】
【兩階段模型】
現(xiàn)金流量預測的兩個時期:預測期和后續(xù)期
第一階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值——按照復利現(xiàn)值公式逐年折現(xiàn)
第二階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值——采用固定增長模型和復利現(xiàn)值公式兩次折現(xiàn)
企業(yè)價值=第一階段現(xiàn)值+第二階段現(xiàn)值
實體價值=股權價值+凈債務價值(常用賬面價值)
【總結——題目設計思路】
【總結】
實體價值=第1年實體現(xiàn)金流量/(折現(xiàn)率-增長率)
①反向計算:
實體價值→第1年實體現(xiàn)金流量
②“反向計算+正向計算”
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