2015注會財務成本管理知識點：現金流量折現模型參數的估計

來源: 正保會計網校編輯： 2015/02/09 11:30:43　字體：大小

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注冊會計師知識點

　　知識點：現金流量折現模型參數的估計

　　現金流量折現模型涉及三個參數：

財務成本管理知識點

　　一、折現率（資本成本）

　　股權現金流量使用股權資本成本折現（本章一般采用資本資產定價模型確定）；

　　實體現金流量使用加權平均資本成本折現。

　　【提示】折現率與現金流量要相互匹配。

　　二、預測期的年數（時間序列）

財務成本管理知識點

　　【提示】在企業價值評估實務中，詳細預測期通常為5～7年，如果有疑問還應當延長，但很少超過10年。企業增長的不穩定時期有多長，預測期就應當有多長。

　　【特別提示】

　　（1）從理論上講，劃分預測期和后續期需要考慮“銷售增長率”和“投資資本回報率”。但在有關題目中均沒有考慮投資資本回報率的情況。

　　（2）劃分預測期和后續期的基本方法：將永續增長率的第1年作為預測期的最后1年。

　　三、各期現金流量

　　（一）預測期現金流量確定方法——以預測基期數據為基礎

　　【預測期現金流量確定方法】

　　（二）后續期現金流量的確定

　　至此為止，我們研究的是預測期的現金流量問題。接下來，我們研究后續期現金流量問題。

　　在穩定狀態下，實體現金流量、股權現金流量的增長率和銷售收入的增長率相同，因此，可以根據銷售增長率估計現金流量增長率。

編表法	基本思路是：基期的報表及相關假設——編制預計利潤表和資產負債表——編制預計現金流量表。
公式法	實體現金流量的確定方法	（1）基本方法實體現金流量＝稅后經營凈利潤＋折舊攤銷—經營營運資本增加—資本支出＝稅后經營利潤—（經營營運資本增加＋資本支出—折舊攤銷）（2）簡化方法：實體現金流量＝稅后經營利潤—凈經營資產凈投資【提示】凈經營資產凈投資，也稱為“實體凈投資”。
公式法	股權現金流量的確定方法	（1）基本方法股權現金流量＝股利分配—股權資本凈增加（2）簡化方法股權現金流量＝稅后利潤—股權凈投資（股東權益增加）如果企業按照固定的負債率（凈負債/凈經營資產）為投資籌集資本，則股權現金流量的公式可以簡化為：股權現金流量＝稅后利潤—（凈經營資產凈投資—負債率×凈經營資產凈投資）＝稅后利潤—凈經營資產凈投資×（1—負債率）