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2014年中級經濟師考試金融專業精講：利率的風險結構
2014年中級經濟師考試備考開始啦，網校經濟師頻道特別整理了中級經濟師考試金融專業教材的重點考點，希望提前掌握，以備迎接2014年中級經濟師考試！
一、利率的風險結構
債權工具的到期期限相同但利率卻不相同的現象稱為利率的風險結構。
到期期限相同的債權工具利率不同是由三個原因引起的：違約風險、流動性和所得稅因素。
(1)違約風險：即債務人無法依約付息或償還本金的風險，它影響著各類債權工具的利率水平。
①政府債券的違約風險最低，公司債券的違約風險相對較高。
②信用等級較高的公司債券的違約風險低于普通公司債券的違約風險。
一般來說，債券違約風險越大，其利率越高。
(2)流動性
流動性指資產能夠以一個合理的價格順利變現的能力。它反映的是投資的時間尺度和價格尺度之間的關系。
①國債的流動性強于公司債券。
②期限較長的債券，流動性差。
流動性差的債券風險大，利率水平相對就高;流動性強的債券，利率低。
(3)所得稅因素
同等條件下，免稅的債券利率低。在我國國債是免稅的，利率相對較低。
在美國市政債券違約風險高于國債，流動性低于國債，但其免稅，所以長期以來市政債券利率低于國債利率。
小結：違約風險越大、流動性越差、無免稅債券的利率越高。反之亦反。
【例·多選題】到期期限相同的債權工具利率不同的原因是( )。
A.違約風險 B.流動性
C.市場預期 D.所得稅
E.收益性
【答案】ABD
【解析】本題考查利率的風險結構。
【例·單選題】(2012試題)根據利率的風險結構理論，各種債權工具的流動性之所以不同，是因為在價格一定的情況下，它們的( )不同。
A.實際利率 B.變現所需時間
C.名義利率 D.交易方式
【答案】B
【解析】本題考查利率的風險結構。各種債券工具由于交易費用、償還期限、是否可轉換等條件的不同，變現所需要的時間或成本也不同，流動性就不同。
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