東方證券邵宇：提高企業(yè)質(zhì)量是當務(wù)之急 加大懲處力度保護投資者

摘自證券時報 2020年4月16日

昨日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二十六次會議，研判了當前國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢，專題研究了加強資本市場投資者保護問題。東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇在接受證券時報專訪時表示，逆周期調(diào)節(jié)力度在不斷加大，新一輪降準降息在路上，要保護好資本市場投資者利益，必須加大懲處力度，切實提高上市公司質(zhì)量，這是當務(wù)之急。

會議指出，目前外部風險大于內(nèi)部風險，宏觀風險大于微觀風險，在這樣的形勢下，關(guān)鍵在于加大逆周期調(diào)節(jié)力度，扎扎實實做好自己的事，從總量和結(jié)構(gòu)同時入手，在供給和需求兩端發(fā)力，把支持實體經(jīng)濟尤其是中小微企業(yè)發(fā)展的各項政策措施落到實處。

當前貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度加大，4月15日，中國人民銀行宣布開展1年期中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標利率為2.95%，較上期下降20個基點。這是今年以來MLF利率第二次下調(diào)，也是3年來首次跌破3%。

邵宇指出，此次MLF下調(diào)幅度較大，意味著新一輪的降準降息在路上，這是監(jiān)管部門針對當前疫情對經(jīng)濟影響，所做流動性釋放包括降低資金價格逆周期政策，可以看出，逆周期調(diào)節(jié)的力度在不斷加大。

當前我國疫情防控階段性成效進一步鞏固，但國際疫情持續(xù)蔓延，世界經(jīng)濟下行風險加劇，這代表未來一段時間我國外需將面臨嚴峻挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大。邵宇認為，在貨幣政策發(fā)力的同時財政政策也要到位，目前總體來看就是通過增加中央政府的負債，來對中小企和受到一定沖擊的地區(qū)和個人進行財政補助，適當推高一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資。

“貨幣、財政政策的聯(lián)合發(fā)力有利于穩(wěn)住經(jīng)濟，解決民生問題。”邵宇指出。

在資本市場方面，會議專題研究了加強資本市場投資者保護問題，并指出，資本市場發(fā)展必須堅持市場化、法治化原則，依法誠信經(jīng)營是最基本的市場紀律，最近一段時間，一些上市企業(yè)無視法律和規(guī)則，涉及財務(wù)造假等侵害投資者利益的惡劣行為。

邵宇指出，這是對完善資本市場基礎(chǔ)制度的強調(diào)，要真正做到投資者保護，上市公司要有依法誠信經(jīng)營的意識。當前，個別中概股有被海外市場做空的風險，這和部門企業(yè)可能存在的違法違規(guī)行為有關(guān)，在當前的市場環(huán)境下，提升上市公司質(zhì)量是重中之重，這是資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的源頭，有必要對造假企業(yè)從嚴監(jiān)管，保障企業(yè)質(zhì)量是當務(wù)之急。

針對瑞幸咖啡財務(wù)造假事件，證監(jiān)會發(fā)布聲明，表示對該公司財務(wù)造假行為表示強烈的譴責。證監(jiān)會指出，不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當嚴格遵守相關(guān)市場的法律和規(guī)則，真實準確完整地履行信息披露義務(wù)。中國證監(jiān)會將按照國際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法對相關(guān)情況進行核查，堅決打擊證券欺詐行為，切實保護投資者權(quán)益。瑞幸咖啡注冊地在開曼群島，經(jīng)境外監(jiān)管機構(gòu)注冊發(fā)行證券并在美國納斯達克股票市場上市。

會議提出，監(jiān)管部門要依法加強投資者保護，提高上市公司質(zhì)量，確保真實、準確、完整、及時的信息披露，壓實中介機構(gòu)責任，對造假、欺詐等行為從重處理，堅決維護良好的市場環(huán)境，更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟和投資者的功能。

邵宇認為，要做好投資者保護，一方面要大幅增加資本市場違法犯罪的懲處力度，包括完善退市制度，提升退市效率，把不適合A股的上市公司清理出去，同時，要提高欺詐發(fā)行、造假上市、信息披露違法違規(guī)等行為的成本，讓上市公司不愿意和不敢去做違法違規(guī)之事；另一方面，要通過公眾監(jiān)督，建立中國特色的證券集體訴訟制度，讓中小投資者要有更多的法律武器，大幅提高民事賠償成本，從根本上提高上市公司質(zhì)量。

邵宇強調(diào)，就是要讓上市公司在違法成本大幅上升和做假賬得到的估值財富虛增方面做一些平衡，當違法成本大于做假賬的風險時，上市公司就會放棄造假思維，同時，還要壓實中介機構(gòu)責任，一旦上市公司出現(xiàn)上市造假問題，保薦機構(gòu)也難逃其咎，要進行重罰，讓市場參與主體有忌憚心，共同營造公平、公開、公正的市場秩序。