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2014證券從業資格證《證券投資基金》知識點：指數化投資策略
2014年證券從業資格證考試備考已經開始，為了幫助參加2014年證券從業資格證考試的學員鞏固知識，提高備考效果，中華會計網校為大家整理了證券從業資格證考試《證券投資基金》知識點，希望對廣大考生有所幫助！
指數化投資策略
（一）指數化的目標和動機
指數化投資策略的目標是使債券投資組合達到與某個特定指數相同的收益。
債券指數化投資的動機：第一，經驗證據表明積極型的債券投資組合的業績并不好；第二，與積極債券組合管理相比，指數化組合管理所收取的管理費用更低；第三，選擇指數化債券投資策略，有助于基金發起人增強對基金經理的控制力，因為指數化債券組合的業績不能明顯偏離其基準指數的表現。
（二）指數的選擇
投資者可以根據自身的投資范圍等條件選擇相應的指數作為參照物。例如，在美國債券市場中，機構投資者經常使用的3種綜合類債券市場指數是萊曼兄弟綜合指數、所羅門兄弟投資級債券綜合指數和美林國內市場指數。
（三）指數化的方法
分層抽樣法：將指數的特征排列組合后分為若干個部分，在構成該指數的所有債券中能代表每一個部分的債券，以不同特征債券在指數中的比例為權重建立組合。
優化法：在滿足分層抽樣法要達到的目標的同時，還滿足一些其他的條件，并使其中的一個目標實現最優化，如在限定修正期限與曲度的同時使到期收益最大化。
方差最小化法：債券組合收益與指數收益之間的偏差稱為追隨誤差，并求得追隨誤差方差最小化的債券組合。
以上三種方法中，分層抽樣法適合于證券數目較小的情況。當最為基準的債券數目較大時，優化法與方差最小化法比較適用，但后者要求采用大量的歷史數據。
（四）指數化的衡量標準
跟蹤誤差是衡量資產管理人管理績效的指標。由于跟蹤誤差有可能來自于建立指數化組合的交易成本、指數化組合的組成與指數組成的差別、建立指數機構所用的價格與指數債券的實際交易價格的偏差等三個方面。
指數構造中所包含的債券數量越少，由交易費用所產生的跟蹤誤差就越小，但由于投資組合與指數之間的不匹配所造成的跟蹤誤差就越大；反之，如果投資組合中所包含的債券數量越多，由交易費用所產生的跟蹤誤差就越大，但由于投資組合與指數之間的配比程度的提高而可以降低跟蹤誤差。
（五）指數化的局限性
指數化策略可以保證投資組合業績與某種債券指數相同，但該指數的業績并不一定代表投資者的目標業績，與該指數相配比也并不意味著資產管理人能夠滿足投資者的收益率需求目標。
與此同時，資產管理人在構造指數化組合時將面臨其他的困難，其中包括：
（1）構造投資組合時的執行價格可能高于指數發布者所采用的債券價格，因而導致投資組合業績劣于債券指數業績。
（2）公司債券或抵押支持債券可能包含大量的不可流通或流動性較低的投資對象，其市場指數可能無法復制或者復制成本很高。
（3）總收益率依賴于對息票利息再投資利率的預期，如果指數構造機構高估了再投資利率，則指數化組合的業績將明顯低于指數的業績。
（六）加強的指數化
加強的指數化是通過一些積極的但是低風險的投資策略提高指數化組合的總收益。例如，用兩種或更多的債券組合成一種新的債券，使之具有相同的修正期限，但擁有更高的曲度。
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