《金融市場基礎知識》（5-6章）科目的重難點整理第5-10

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來源: 正保會計網校編輯：小斯 2020/07/13 19:03:08　字體：大小

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5知識點：資產證券化

定義	資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。傳統的證券發行是以企業為基礎，而資產證券化是以特定的資產池為基礎發行證券。
種類	根據證券化的基礎資產不同，可以將資產證券化劃分為不動產證券化、應收賬款證券化、信貸資產證券化、未來收益證券化（如高速公路收費）、債券組合證券化等類別。
	根據資產證券化發起人、發行人和投資者所屬地域不同，可將資產證券化劃分為境內資產證券化和離岸資產證券化。
	根據證券化產品的金融屬性不同，可以分為股權型證券化、債權型證券化和混合型證券化。

業務要求	（1）開展資產證券化業務的證券公司須具備客戶資產管理業務資格，基金管理公司子公司須由證券投資基金管理公司設立且具備特定客戶資產管理業務資格。（2）專項計劃資產獨立于原始權益人、管理人、托管人及其他業務參與人的固有財產。原始權益人、管理人、托管人及其他業務參與人因依法解散、被依法撤銷或者宣告破產等原因進行清算的，專項計劃資產不屬于其清算財產。

6知識點：國債的發行與承銷

1、競爭性招標方式

競爭性招標方式是通過投標人的直接競價來確定發行價格（或利率）水平。具體的競標規則有以下內容：

（1）利率格式。競爭性招標確定的票面利率保留2位小數，一年以下（含）期限國債發行價格保留3位小數，一年以上（不含一年）期限國債發行價格保留2位小數。

（2）競標時間。競爭性招標時間為招標日上午10:35～11:35。

（3）招標方式。競爭性招標方式包括單一價格、修正的多重價格招標方式（即混合式），招標標的為利率或價格。

單一價格招標方式

①標的為利率時，全場最高中標利率為當期（次）國債票面利率，各中標國債承銷團成員均按面值承銷。

②標的為價格時，全場最低中標價格為當期（次）國債發行價格，各中標機構均按發行價格承銷。

修正的多重價格招標方式

①標的為利率時，全場加權平均中標利率四舍五入后為當期（次）國債票面利率，低于或等于票面利率的中標標位，按面值承銷；高于票面利率的中標標位，按各中標標位的利率與票面利率折算的價格承銷。

②標的為價格時，全場加權平均中標價格四舍五入后為當期（次）國債發行價格，高于或等于發行價格的中標標位，按發行價格承銷；低于發行價格的中標標位，按各中標標位的價格承銷。

（4）投標限

①投標標位變動幅度。利率招標時，標位變動幅度為0.01%。

②投標標位差。每一國債承銷團成員最高、最低投標標位差不得大于當期（次）財政部規定的投標標位差。

③投標剔除。背離全場加權平均投標利率或價格一定數量的標位為無效投標，全部落標，不參與全場加權平均中標利率或價格的計算。

④中標剔除。標的為利率時，高于全場加權平均中標利率一定數量以上的標位，全部落標；標的為價格時，低于全場加權平均中標價格一定數量以上的標位，全部落標。

⑤單一標位最低投標限額為0.1億元，最高投標限額為30億元。投標量變動幅度為0.1億元的整數倍。

⑥最高投標限額。

（5）中標原則。按照低利率或高價格優先的原則對有效投標逐筆募入，直到募滿招標額或將全部有效標位募完為止。最高中標利率標位或最低中標價格標位上的投標額大于剩余招標額，以國債承銷團成員在該標位投標額為權重平均分配，取整至0.1億元，尾數按投標時間優先原則分配。

（6）追加投標。追加投標為數量投標，國債承銷團甲類成員按照競爭性招標確定的票面利率或發行價格承銷。國債承銷團甲類成員追加承銷額上限為該成員當期（次）國債競爭性中標額的50%，且不能超出該成員當期（次）國債最低承銷額的50%。

（7）國債承銷團成員應承擔最低投標、承銷義務。國債承銷團甲類成員最低投標為當期（次）國債競爭性招標額的4%；乙類為1.5%。國債承銷團甲類成員最低承銷額（含追加承銷部分）為當期（次）國債競爭性招標額的1%；乙類為0.2%。

（8）債權確立。國債承銷團成員于招標日后1個工作日內繳納發行款。財政部收到發行款后，托管機構為認購人辦理債權登記、托管手續。

（9）應急投標。如果發行系統客戶端出現技術問題，國債承銷團成員可以將內容齊全的“記賬式國債發行應急投標書”或“記賬式國債債權托管應急申請書”傳真至國債登記公司，委托國債登記公司代為投標或債權托管。

2、承購包銷方式

儲蓄國債的發行采用承購包銷的方式。2018～2020年儲蓄國債（電子式）發行額度分為基本代銷額度和機動代銷額度，分別按照基本代銷額度比例分配和機動代銷額度競爭性抓取的方式分配給2018～2020年儲蓄國債承銷團成員。

（1）國債（電子式）發行額度管理

額度分配

承銷團成員申請機動代銷額度的單筆上限為自身當期國債基本代銷額度的15%，同一期國債兩次申請時間間隔不少于1分鐘。

額度調整

①國債發行通知中規定基本代銷額度統一調整日期。

②不定期調整。

（2）儲蓄國債（憑證式）發行額度管理

額度分配	發行開始前，財政部會同中國人民銀行將當期儲蓄國債（憑證式）最大發行額按發行通知中規定的代銷額度分配比例分配給承銷團成員。發行期間，原則上不調整承銷團成員的發行額度。
額度調整	如調整后承銷團成員代銷額度比例合計大于100%，從代銷額度比例調增幅度最大的機構開始，從高至低依次調減0.1個百分點，直至承銷團成員代銷額度比例合計為100%止。

7知識點：債券交易的概念及流程

（一）債券現券交易、回購交易、遠期交易和期貨交易的基本概念

現券交易	現券交易也被稱為債券的即期交易，是指證券買賣雙方在成交后就辦理交收手續，買入者付出資金并得到證券，賣出者交付證券并得到資金。
回購交易	回購交易是指債券買賣雙方在成交的同時，約定于未來某一時間以某一約定價格雙方再進行反向交易的行為。
遠期交易	遠期交易是雙方約定在未來某一時刻（或時間段內）按照現在確定的價格買賣標的債券的行為。
期貨交易	期貨交易是在交易所進行的標準化的遠期交易，即交易雙方在集中性的市場以公開競價方式所進行的期貨合約的交易。

（二）債券報價的主要方式

報價方式	內容
公開報價	公開報價是指參與者為表明自身交易意向而面向市場作出的、不可直接確認成交的報價。
對話報價	對話報價是指參與者為達成交易而直接向交易對手方作出的、對手方確認即可成交的報價。對話報價的要素比公開報價多了債券待償期、對手方和對手交易員三個要素。
雙邊報價	雙邊報價是銀行間債券市場開展雙邊報價業務的交易員進行現券買賣報價時，在中國人民銀行核定的債券買賣差價范圍內連續報出該券種的買賣實價，并同時報出該券種的買賣數量、清算速度等交易要素。
小額報價	小額報價是在交易系統中，一次報價、規定交易數量范圍和對手范圍的現券單向撮合交易方式。如果滿足交易數量和交易對手方的要求，其他市場成員可以直接通過點擊確認、單向撮合方式成交，無須經過詢價過程。小額報價要素和對話報價基本相同，只是少了對手方和對手方交易員兩項。

第六章　證券投資基金

8知識點：證券投資基金的概念與特點

（一）證券投資基金的概念投資基金是指通過向投資者募集資金，形成獨立基金財產，由專業投資機構（基金管理人）進行基金投資與管理，由基金托管人進行資產托管，由基金投資人共享投資收益、共擔投資風險的一種集合投資方式。

（二）證券投資基金的特點

特征	內容
集合理財、專業管理	集中眾多投資者的資金，積少成多，有利于發揮資金的規模優勢，降低投資成本。證券投資基金由專業機構進行管理與運作，他們一般擁有專業的投資研究人員和強大的信息網絡，能夠更好地對證券市場進行動態跟蹤與深入分析。
組合投資、分散風險	為降低投資風險，有關法律法規通常會要求基金進行組合投資，投資者購買基金就相當于用很少的投資購買了一籃子股票，從而享受到組合投資、分散風險的好處。
利益共享、風險共擔	基金收益在扣除基金費用后由基金投資者按其所持基金份額享受盈利和承擔虧損。
嚴格監管、信息透明	為切實保護基金投資者的利益，增強投資者對基金投資的信心，各國（地區）的基金監管機構都對證券投資基金實行嚴格監管，并強制基金進行信息披露。
獨立托管、保障安全	基金財產獨立于基金管理人、基金托管人的固有財產。

（三）證券投資基金與股票、債券的區別

比較項目	基　金	債　券	股　票
反映的經濟關系	信托關系	債權債務關系	所有權關系
籌集資金的投向	間接投資工具，籌集的資金主要投向有價證券等金融工具	直接投資工具，所籌資金投向實業
收益風險水平	基金的收益有可能高于債券，投資風險又可能小于股票	低風險、低收益	高風險、高收益

9知識點：證券投資基金的分類

（一）按基金的組織形式劃分，可分為契約型基金和公司型基金

1.契約型基金和公司型基金的概念

契約型基金	契約型基金是依據基金合同設立的一類基金。在我國，契約型基金依據基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同設立，基金投資者購買基金份額后成為基金持有人，依法享受權利并承擔義務。
公司型基金	公司型基金依據基金公司章程設立，是在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。基金投資者是公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金的投資業務。

2.契約型基金與公司型基金的區別

	契約型基金	公司型基金
資金的性質不同	通過發行基金份額籌集起來的信托財產	通過發行普通股票籌集的公司法人的資本
投資者的地位不同	基金契約的當事人之一，投資者既是基金的委托人，又是基金的受益人	該公司的股東
基金的營運依據不同	基金合同	公司章程

（二）按基金運作方式劃分，可分為封閉式基金和開放式基金

1、封閉式基金和開放式基金的概念

封閉式基金：基金份額在存續期內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。

開放式基金：基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購及贖回的基金。

2、封閉式基金和開放式基金的區別

	封閉式基金	開放式基金
期限不同	有固定的存續期，通常在5年以上，一般為10年或15年	沒有固定期限
發行規模限制不同	基金規模是固定的，在封閉期限內未經法定程序認可不能增加發行	沒有發行規模限制，投資者可提出申購或贖回申請，基金規模隨之增加或減少
基金份額交易方式不同	在封閉期限內不能贖回，持有人只能在證券交易場所交易	多數開放式基金不上市交易，交易在投資者與基金管理人或基金銷售機構之間進行
價格形成方式不同	買賣價格受市場供求關系的影響，常出現溢價或折價現象，并不必然反映單位基金份額的凈資產值	申購贖回以每一基金份額凈資產值為基礎，不受市場供求關系影響
激勵約束機制與投資策略不同	激勵約束機制較差；封閉式基金由于無須考慮資金流進流出的影響，更便于基金經理進行長期投資和全額投資安排	激勵約束機制較好；會預留一定比例的現金，不會進行全額投資，這也會在一定程度上對投資業績帶來不利影響

（三）特殊類型基金

1、交易所交易基金（ETF）

（1）ETF是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種基金運作方式。ETF結合了封閉式基金與開放式基金的運作特點，一方面，基金份額可以像封閉式基金一樣在交易所二級市場進行買賣；另一方面，又可以像開放式基金一樣申購、贖回。

（2）ETF通常是以某一選定的指數所包含的成分證券為投資對象，依據構成指數的證券種類和比例，采用完全復制或抽樣復制的方法進行被動投資的指數型基金。

（3）根據ETF跟蹤的指數不同，可分為股票型ETF、債券型ETF等。

（4）ETF最大的特點是實物申購、贖回機制，即它的申購是用一籃子股票換取ETF份額，贖回時是以基金份額換回一籃子股票而不是現金。ETF有“最小申購、贖回份額”的規定，通常最小申購、贖回單位在30萬份、50萬份或100萬份，申購、贖回必須以最小申購、贖回單位的整數倍進行，一般只有機構投資者才有實力參與一級市場的實物申購與贖回交易。

（5）ETF實行一級市場和二級市場并存的交易制度。在一級市場，機構投資者可以在交易時間內以ETF指定的一籃子股票申購ETF份額或以ETF份額贖回一籃子股票。在二級市場，ETF與普通股票一樣在證券交易所掛牌交易，基金買入申報數量為100份或其整數倍，不足100份的基金可以賣出，機構投資者和中小投資者都可以按市場價格進行ETF份額交易。這種雙重交易機制使ETF的二級市場價格不會過度偏離基金份額凈值。

（6）ETF聯接基金是指將大部分基金資產（通常在90%以上）投資于跟蹤同一標的指數的ETF，密切跟蹤標的指數表現，追求跟蹤誤差最小化的開放式基金。

2、上市開放式基金（LOF）

（1）上市開放式基金是一種既可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回，又可以在交易所進行基金份額交易和基金份額申購或贖回，并通過份額轉托管機制將場外市場與場內市場有機地聯系在一起的一種開放式基金。

（2）與ETF不同，L0F不一定采用指數基金模式，也可以是主動管理型基金；同時，申購和贖回均以現金進行，對申購和贖回沒有規模上的限制，可以在交易所申購、贖回，也可以在代銷網點進行。L0F所具有的可以在場內外申購、贖回以及場內外轉托管的制度安排，使L0F不會出現封閉式基金大幅度折價交易的現象。

10知識點：基金利潤與利潤分配

1.封閉式基金的利潤分配

分配頻率	每年不得少于一次。
分配比例	封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利潤的90%。
分配后應滿足的要求	基金分配后，基金份額凈值不得低于面值。
分紅方式	封閉式基金只能采用現金方式分紅。

2.一般開放式基金的利潤分配

分配要求	需在基金合同和招募說明書中約定每年基金收益分配的最多次數和每次基金收益分配的最低比例，同時要求基金利潤分配后基金份額凈值不得低于面值。
分紅方式	現金分紅：基金管理人以投資者持有基金份額數量的多少，將利潤分配給投資者。這是基金分配最普遍的形式。
	紅利再投資：將投資人應分配的凈利潤折算為等值的新的基金份額記入投資人基金賬戶的分紅方式。
	一般開放式基金利潤分配默認的方式應當采用現金分紅。開放式基金的基金份額持有人可以事先選擇分紅再投資。基金份額持有人事先未作出選擇的，基金管理人應當支付現金。

3.貨幣市場基金的利潤分配

（1）對于每日按照面值進行報價的貨幣市場基金，可以在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應當每日進行收益分配。

（2）貨幣市場基金在每日進行利潤分配時，當日申購的基金份額自下一個工作日起享有基金的分配權益，當日贖回的基金份額自下一個工作日起不享有基金的分配權益。

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