1、關于股權現金流折現模型，計算股權價值時，為什么用的是下期的股權現金流？——如圖1中題目，計算第五年末的股權價值，方法是把第六、七及以后的現金流折現到第五年末，為什么不加上第五年末的現金流呢？ 答復：計算第五年末的股權價值，使用未來現金流量的現值，未來不包括第五年末本身。 2、另一種思路，如圖2，能否把從第1年開始以后的現金流（1、2、3、4、5、6、7、8及以后）的現金流，全都折現到0時點，再把0時點的現值折到第五年末（也即0時點現值*（1+10.5%）^5）。這樣計算出來的結果差別很大，但又不知道為什么不可以這么算。 答復：不這樣計算，使用未來現金流量的現值計算，與過去的現金流量無關。 祝您學習愉快!