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某公司擬發行可轉換債券，面值和發行價格均為1000元；期限為20年；票面利率為10%；轉換比率為20；轉換有效期為10年，假設投資者會在第10年年末實現轉換。預期股價和股利會按照6%的增長率增長，假設等風險等期限普通債券利率為12%，當前期望股利(D1) 為3.5元/股，當前股價P0為35元/股。 （1）每份可轉換債券的價值是由什么構成的？ （2）估計第10年年末實現轉換的可轉換債券價值； （3）用投資可轉換債券凈現值判斷可轉換債券的發行方案是否可行
溫馨提示：如果以上題目與您遇到的情況不符，可直接提問，隨時問隨時答
同學您好！
（1）每份可轉換債券的價值是由什么構成的？
可轉換債券的使用價值包含單純債券使用價值、變換使用價值和股權使用價值。
（2）估計第10年年末實現轉換的可轉換債券價值；
轉換價值=35*(1+6%)^10*20=62.68*20=1253.6元
純債券價值=1000*10%*（p/a，12%，10）+1000*（p/f，12%，10）=100*5.6502+0.3220*1000=887.02元
第10年年末可轉換債券價值為以上兩者較高的即1253.6元。
2022 12/09 17:25
Anan老師 
2022 12/09 17:45
同學您好！
（3）用投資可轉換債券凈現值判斷可轉換債券的發行方案是否可行？
解題思路：計算出投資人的內含報酬率，然后判斷內含報酬率需介于債務市場利率和普通股資本成本（稅前）之間，即可行。
設內含報酬率為i
1000=1000*10%（p/a，i，10）+1253.6*（p/f，i，10）
插值法：
設i=10%?
100*6.1446+1253.6*0.3855=1097.72
設=12%
100*5.6502+0.3220*1253.6=968.68
求得i=11.51%
已知等風險等期限普通債券利率為12%，內含報酬率低于普通債券利率，對投資者沒有吸引力。
因此，方案不可行。
希望幫助到您！祝您愉快！
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