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老師，能幫我找到這道題的答案嗎？我去年就考到這道題了。但是我找不到答案
溫馨提示：如果以上題目與您遇到的情況不符，可直接提問，隨時問隨時答
：（1）①認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數(shù)量的公司股票。
“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券指認(rèn)股權(quán)證與公司債券可以分開，單獨(dú)在流通市場上自由買賣。
③附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn)：
a.發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行，二次融資的作用，而且可以有效降低融資成本。
b.發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息。
附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要缺點(diǎn)：
a.靈活性較差。相對于可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行人一直都有償還本息的義務(wù)，因無贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，從而在市場利率大幅降低時，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會成本。
b.附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。
c.附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用通常高于債務(wù)融資。
2022 04/08 22:57
何何老師 
2022 04/08 22:58
（2）股票價值=63000/（1+10.5%）+66000/（10.5%-5%）/（1+10.5%）=1142986.425（萬元），
股票每股價值=1142986.425/20000=57.15（元）。
（3）1000=1000×6%×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）+50×（57.15-55）×（P/F，i，5），
當(dāng)i=7%時：1000×6%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）+50×（57.15-55）×（P/F，7%，5）=60×7.0236+1000×0.5083+107.5×0.713=1006.36（元）。
當(dāng)i=8%時：1000×6%×（P/A，8%，10）+1000×（P/F，8%，10）+50×（57.15-55）×（P/F，8%，5）=60×6.7101+1000×0.4632+107.5×0.6806=938.97（元）
（i-7%）/（8%-7%）=（1000-1006.36）/（938.97-1006，36）
解得：i=7.09%。
何何老師
2022 04/08 22:58
（4）因為“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本7.09%小于等風(fēng)險普通債券市場利率8%，所以該籌資方案不合理。
當(dāng)稅前資本成本為8%時，1000=1000×票面利率×（P/A，8%，10）+1000×（P/F，8%，10）+50×（57.15-55）×（P/F，8%，5），
解得：票面利率=6.91%稅前股權(quán)資本成本=10.5%/（1-25%）=14%。
當(dāng)稅前資本成本為14%時，1000=1000×票面利率×（P/A，14%，10）+1000×（P/F，14%，10）+50×（57.15-55）×（P/F，14%，5）
解得：票面利率=12.93%。
所以票面利率的合理區(qū)間為6.91%~12.93%。
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