再給你發一遍

如何理解劃紅線的意思？擬平價發行可轉債，票面利率低于市場利率，此時市場利率是什么？

好的，學員，老師看完發你

你好，學員，這個可以文字發送出來嗎

老師看了，點開，很模糊，很亂

或者可以直接描述哪里不清楚，老師有針對的講解的

市場利率的話，一般可以理解為折現率

打個比方，債券的面值100萬，票面利率10%，現行價格是105萬，這個折現率就是將面值100萬，利息10萬每年折現到現在105萬的利率，因為這里是溢價發行，所以利率肯定是小于10%的

再打個比方，債券的面值100萬，票面利率10%，現行價格是95萬，這個折現率就是將面值100萬，利息10萬每年折現到現在95萬的利率，因為這里是折價發行，所以利率肯定是大于10%的

主要是不清楚這道題中的市場利率是多少，這樣才能和票面利率比較

這個可以文字發送出來一個題目嗎，學員

11.1.甲公司是一家制造業上市公司， 目前公司股票每股38元， 預計股價未來增長率7%; 長期借款合同中保護性條款約定 甲公司長期資本負債率不可高于50%、 利息保障倍數不可低于5倍。 為占領市場并優化資本結構， 公司擬于2019年年末發行 可轉換債券籌資20000萬元。 為確定籌資方案是否可行，收集資料如下： 資料一：甲公司2019年預計財務報表主要數據。甲公可2019年財務費用均為利息費用， 資本化利息250萬元。 資料二：籌資方案。 甲公司擬平價發行可轉換債券， 面值1000元，票面利率6%，期限10年， 每年末付息一次，到期還本。 每份債券可轉換20股普通股，不可贖回期5年，

5年后贖回價格1030元，此后每年遞減6元。 不考慮發行成本等其他費用。 資料三： 甲公司尚無上市債券，也找不到合適的可比公司， 評級機構評定甲公司的信用級別為AA級 目前上市交易的AA級公司債券與之到期日相近的政府債券 如下：

你好，學員，發送出來嗎

甲公司股票目前β系數1.25，市場風險溢價5%， 企業所得稅稅率25%。假設公司所籌資金全部用于購置資產， 資本結構以長期資本賬面價值計算權重 （假設不考慮可轉換債券在負債和權益成分之間的分拆)。 資料四：如果甲公司按籌資方案發債，預 計2020年營業收入比2019年增長25%， 財務費用在2019年財務費用基礎上增加新發債券利息， 資本化利息保持不變 企業應納稅所得額為利潤總額, 營業凈利率保持2019年水平不變，不分配現金股利。 要求： (1)根據資料一，計算籌資前長期資本負債率、利息保障倍數。 (2)根據資料二，計算發行可轉換債券的資本成本。 (3)為判斷籌資方案是否可行，根據資料三，利

只能看到一點亂碼的，不知道為啥

可我發過去的都是文字啊

是完整的版本嗎，學員

可能是多問題，平臺多問題是要重新提問的

你可以重新提問，只發一個問題試試

我就問了一個問題啊

題目也是一個的嗎，學員

老師刷新一下看看什么情況

對的，算了，我重新提問吧

你好，學員，答案如下 （1）長期資本負債率=20000/（20000+60000）=25%

利息保障倍數金額等于=（10000+1000）/（1000+250）=8.8

（2）轉換價值金額等于=20×38×（1+7%）5=1065.94（元）

擬平價發行可轉換債券，所以票面利率低于等風險普通債券市場利率，所以純債券價值小于1000元，因此底線價值=轉換價值=1065.94（元）。

在5年年末，底線價值大于贖回價格所以應選擇進行轉股1000=1000×6%×（P/h，rs，5）+1065.94×（P/F，Rd，5） 當Rd=7%時，1000×6%×（P/A，7%，5）+1065.94×（P/F，7%，5）=1006.03（元） 當Rd=8%時，1000×6%×（P/A，8%，5）+1065.94×（P/F，8%，5）=965.04（元） （Rd-7%）/（8%-7%）=（1000-1006.03）/（965.04-1006.03） 解得：Rd=7.15%

（3）甲公司稅前債務資本成本 [（5.69%-4.42%）+（6.64%-5.15%）+（7.84%-5.95%）]/3+5.95%=7.5% 籌資后股權資本成本=1.25×5%+5.95%=12.2%

4）股東權益增加金額等于=7500×（1+25%）=9375（萬元）

長期資本負債率金額=（2000+20000）/（20000+20000+60000+9375）=36.57%

利息保障倍數金額等于=[7500×（1+25%）/（1-25%）+1000+20000×6%]/（1000+20000×6%+250）=6

長期資本負債率低于50%，利息保障倍數高于5倍，符合借款合同中保護性條款的要求。

（5）可轉換債券稅前資本成本7.15%小于稅前債務資本成本7.5%，籌資方案不可行。