代理成本是指為鼓勵代理人采取使委托人利益最大化的行為而付出的代價，如設計和實施各種監督、約束、鼓勵、激勵和懲罰等措施而發生的成本。發放高的股利，會減少企業內部融資，從而增加外部融資，增加外部更多的監督，減少了經理層對股東財富的浪費，進而減少了代理成本。 也可以從資本成本角度理解，例如：企業的內部融資額為1000萬元，融資成本為10%，外部融資額為200萬元，融資成本為20%，代理成本為1000萬元；如果企業減少內部融資額，即內部融資額為500萬元，融資成本仍然為10%，而需要從外部再融資500萬元，融資成本為20%，那么企業的代理成本降低到了500萬元，但是企業的外部融資成本增加了。