WIND資訊統計顯示，已公布09年年報的ST上市公司中，有30家成功實現扭虧。不過，多數公司的主營業務并未根本性好轉，其扭虧在較大程度上依賴營業外收入的提升，這使其投資價值大打折扣。

　　營業外收入“點石成金”

　　雖然09年有30家ST公司的業績轉正，但這并不意味著這些公司的基本面已根本性好轉。在這30家公司中，09年營業利潤為正的僅有12家，其中ST成功營業利潤達到10.72億元，是ST板塊中的業績狀元，其業績增幅驚人。會計師事務所為其出具的審計意見亦為“標準無保留意見”，這意味著ST成功的基本面已發生可喜的變化。

　　不過，像ST成功這樣的ST公司并不太多，多數ST公司仍是依靠營業外收入來支撐著公司業績。例如，*ST夏新09年的營業利潤為-7.79億元，正是依托了16.35億元的營業外收入，公司09年最終才實現了6.9762億元的凈利潤。*ST夏新年報顯示，公司已無生產經營活動，營業外收入部分是資產拍賣所得。目前*ST夏新已作中止上市處理，廈門象嶼集團正對該公司進行重組。

　　另外，ST春蘭、*ST唐陶、*ST偏轉等公司09年的營業利潤均虧損近億元，但它們也都依托超過1億元的營業外收入紛紛實現扭虧。

　　扭虧ST公司多涉足房地產

　　在30家扭虧的ST公司中，不少公司扭虧都借地產業務“咸魚翻身”。以ST成功為例，09年榮安集團將其持有的寧波同誠置業49%的股份注入上市公司，ST成功由此成為房地產企業，并在09年實現了超過10億元的凈利潤。

　　ST春蘭亦是如此，公司09年的營業利潤為-1.48億元，凈利潤扭虧嚴重依賴營業外收入，而其營業外收入也大部分來源于地產。09年年報顯示，公司將部分資產置出，置入泰州市海陵區迎賓路1號15.55萬平方米可供商住開發的土地，產生收益近4億元。

　　同時，*ST瓊花也通過涉足地產，使業績發生了“可喜”的變化。前期由瓊花集團以1.87億元的總價收購上市公司全部資產及負債，使*ST瓊花成為凈殼，與原東家瓊花集團徹底脫離干系。再由*ST瓊花以非公開發行股份的方式收購國信集團持有的國信地產100%的股權，該股權評估作價42.3億元，完成發行后國信集團將持有上市公司約6.67億股股份，占發行完成后上市公司總股本的81.40%，這使*ST瓊花亦轉型為地產公司。

　　綜合09年30家扭虧的ST公司來看，在上市公司急需“保殼”的背景下，非經常性收益往往成保殼的關鍵。而在ST公司重組過程中，房地產業務又往往充當著重要的角色。

　　分析人士認為，如果不考慮重組，ST股是否具有投資價值，在較大程度上取決于其主營業務是否發生根本性的好轉。而重組過程中的系統性風險，也要仔細甄別。