企業購并，這種極具風險性的資本運營活動，隨著經濟的發展已經極其普遍了。企業購并活動的日益活躍為投資銀行拓展其新興業務提供了廣闊的空間和機會。然而企業購并是一項復雜的系統工程，購并交易過程中存在的不確定因素很多，所以收購公司及中介機構面臨的風險也特別大。如何對風險進行有效管理是企業購并活動中的核心問題之一，它將直接影響到企業購并成功與否以及成功購并之后的健康運作。但是目前我國企業和投資銀行剛剛涉足企業購并業務，對購并活動中出現的各類風險的感性認識及理性認識尚處在初級階段。學習和借鑒國外企業收購與兼并中的風險管理理論、方法，對我國投資銀行拓展其購并業務以及企業提高資本運營效率都會有所受益。因此，下面就對國外企業收購與兼并中的一些風險管理知識作一簡單介紹。

　　在國外購并風險管理理論中，美國學者莫伯萊把企業購并風險界定為純粹風險和投機風險兩種。

　　純粹風險就是只有損失或損失為零，而無獲利可能性的風險。而投資風險則存在三種可能性：沒有損失；遭受損失；獲得收益。純粹風險有一定的規律性，如符合大數法則，可以設計一套制度來進行風險管理。投機風險則不符合大數法則，因而管理的方法與純粹風險不同，主要采取組合、中合等方法來避免或減少風險。由企業購并風險的性質所決定，企業購并風險管理兼具金融投資風險管理和實業投資風險管理的某些特征，有著自己獨特的管理模式，概括起來就是：購并公司在均衡風險收益與風險成本的基礎上，科學地把握風險發生概率，以最經濟有效的方法來綜合處理風險，最終完成企業購并任務。從橫向企業購并過程中發生的各項業務角度看，風險管理包括資產風險管理、財務風險管理、人事風險管理、經營風險管理、環境風險管理。從縱向企業購并過程來看，企業購并風險管理包括：目標企業選擇、購并策略制定、購并操作過程、購并后的整合管理各個階段上的風險管理。面對系統復雜的企業購并風險管理過程，購并者需認真做好以下工作：

　　確定風險管理目標

　　確定風險管理目標是企業購并風險管理的重要一環，明確了風險管理目標，才能確定風險管理方法，才能對風險管理的結果作出正確的評價，并對管理過程中可能出現的偏差作及時有效的糾正。由于企業購并是一種投資活動，制訂的風險管理目標應該首先保證投資的安全性，其次，才是投資的盈利性和流動性。只有確保運作資金安全性的前提下，才能保證購并工作連續性及至獲利。投資的盈利性則要求以最少費用獲得最大風險控制收益。反之風險控制者若以高昂成本為代價，那么這樣的風險管理也就失去了意義。

　　制定科學縝密的風險管理程序

　　企業購并中的風險管理涉及面廣，系統復雜，為保證風險管理能有效順利地進行，風險管理一般遵循以下程序：

　　1.風險識別。

　　即對可能發生的各種風險進行系統分類和全面分析，以搞清楚本次企業購并活動的各個方面，各個階段會碰到哪些風險？引起這些風險的主要原因是什么？風險又可能會造成什么后果？影響怎樣？等等。

　　在企業購并中識別風險，通常采用以下幾種方法：

　　（1）目標企業資料分析法。通過對多家作為購并對象的目標企業的各項資料進行分析，從中找出購并對象存在的各種經營風險。

　　（2）流程圖分析法。即建立一個展示企業購并過程各個環節、各項活動的流程圖，通過對流程圖的分析，來揭示企業購并過程中可能出現的各式風險，及其在各環節的分布和對整體過程的影響。

　　（3）外部環境分析法。通過對與購并企業相關的市場環境、法律環境、宏觀經濟環境等因素的分析，來有效識別與外部環境因素相關的一系列風險。

　　（4）風險分析詢問法。充分利用專家、組織和政府管理部門所能提供的各種咨詢信息資料，來識別可能產生的風險。

　　2.風險衡量。

　　對某種風險發生的可能性涉及損失的范圍和程度進行評估和度量，是風險管理中比較困難又是非常關鍵的一步，有了對風險較準確的衡量，風險管理對策才能具有較強的針對性和有效性，企業購并行為也就能夠朝有利的方向發展。風險衡量一般是運用概率論和數理統計方法，使用計算機工具，通過對掌握的資料進行科學的分析來進行。具體講，風險衡量一般采用以下三個主要指標。

　　（1）風險強度。用風險發生時投資者最大損失額與直接投資額的比例來表示。比例越高代表風險強度越大。

　　（2）風險分布。有的風險發生具有的一定的概率分布，當風險管理目標定得較高時，風險的可能性較大；反之，風險可能性小。購并公司可在這一風險分布中選擇比較合適的購并方案。

　　（3）風險頻率。即從某一特定的時間內，風險出現的次數多少的角度去衡量風險，次數越多，風險越大；次數越少，風險越小。

　　3.風險管理對策。

　　在識別和衡量風險的基礎上，第三步就要針對各種類型的風險及可能的影響程序，擬定相應的風險管理對策。

　　通常，風險管理的直接目的有兩條：一是盡量阻止風險損失的發生；二是對不可避免要發生的風險必須盡快作出補償。相應地，風險管理對策可分為兩大類：一是風險控制對策。這一對策就是最大限度地降低預期的各種風險損失，力求減少風險發生的可能性。其所采用的手段主要有：損失回避；風險隔離；風險組合等。二是風險財務對策。即指預籌一部分資金以備不測事件發生時，迅速加以補償，以使整體經濟活動仍能繼續進行下去。其采取的手段主要有：自我承擔，風險轉移等。

　　根據目前的風險損失狀況以及既定的風險管理目標，對不同的風險管理對策進行比較、篩選，選擇最佳的風險管理對策或對策組合，是風險管理工作中一項非常重要的工作。風險管理對策選擇原則應主要考慮兩個方面：一是從質的方面去衡量備選對策方案，肯定或否定該方案價值，考慮其對實現風險管理目標的意義和效果；二是從量的方面去衡量考慮，每個方案對實現風險管理目標的保證程度，考慮每項對策方案實施所費成本比較等。此外還可用一些數學方法來選擇最優方案，供決策時參考。

　　4.風險對策實施及后果評價。

　　在確定了風險對策之后，就要進一步制訂具體的風險管理計劃，這一計劃包括具體的目標、手段及相應的時間表等內容。然后根據計劃具體執行各項工作和措施。在實施對策過程中，應把握兩點：一是使風險管理行為與整個企業購并活動中其他管理行為相互配合，互相協調進行；二是定期對風險管理計劃實施的效果進行評價，根據不斷出現的新情況、新問題，并對照風險管理目標，及時調整計劃。使風險管理計劃不斷實施，不斷評價，不斷調整，貫穿于購并計劃執行的全過程。   熟悉風險管理手段。

　　在企業購并風險管理計劃具體實施中，能否正確選擇和運用各種風險管理手段，是保證風險管理工作取得滿意效果的關鍵，因而購并者必須對各種風險管理手段有一精深的了解。在風險管理中，經常使用的風險管理手段有：

　　第一　風險控制對策中所采用的風險管理手段。

　　（1）損失回避。指通過放棄或不進行某項活動以從根本上消除風險源來回避損失。它在徹底消除風險損失的同時使獲利的可能性降為零，因而也是一種最消極的風險防范手段。但是，損失回避操作簡單，成本很小，如果運用恰當，經常會發揮非常有效的作用。

　　（2）損失控制。這是一種普遍采用的手段，主要就是通過減少損失發生的機會，或通過減輕損失的嚴重性，來處理那些不能回避或轉移的風險。

　　（3）風險隔離。即在企業購并過程中，對某一活動的風險進行空間和時間上的隔離，以使這種風險對企業購并整體活動影響盡可能地減少。風險隔離雖然總體上會減少損失，但由于要相應增加所要控制的單獨風險單位，也可能增加一定的管理費用。

　　（4）風險組合。這是與風險隔離相對應的，通過增加風險單位的數量使風險發生可能性降低來提高防范能力的一種風險控制手段。

　　（5）風險轉移。就是通過合同將可能發生的風險損失的財務負擔和法律責任轉移給其他人以達到減少風險損失的目的。

　　第二　在風險財務對策中所運用的風險管理手段。

　　（1）財務型非保險轉移。這種手段主要是利用外部資金來支付可能發生的風險損失，將損失的財務負擔轉移給非保險業的其他人。它與風險控制對策中的風險轉移有所不同，它只能轉嫁財務負擔，無法轉移法律責任。實施這一風險管理手段的主要目的是為了利用全部資金，彌補風險損失，而不是為了把整個風險責任全部轉移出去。       

　　（2）自我承擔。當某種風險不能避免，或者冒此風險，可能會獲取較大利潤時，可以將風險保留下來，自己承擔責任。在企業決定自我承擔風險后，還應與其他風險管理手段一起配合作用。

　　風險管理者可根據購并的實際情況，對上述風險管理手段或單獨采用或組合采用，甚至還可以創造出新的有效的管理手段。