財務杠桿效應

　　財務杠桿效應的含義：財務中的杠桿效應是指由于固定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。

　　財務杠桿效應包含著以下三種形式

　　三種方式為：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。

　　經(jīng)營杠桿

　　（一）經(jīng)營杠桿的含義

　　經(jīng)營杠桿是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動的杠桿效應。

　　（二）經(jīng)營杠桿的計量

　　對經(jīng)營杠桿的計量最常用的指標是經(jīng)營杠桿系數(shù)或經(jīng)營杠桿度。經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動率相當于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的倍數(shù)。

　　計算公式為：

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務量變動率

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)的簡化公式為：

　　報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤

　　（三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險的關系

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)、固定成本和經(jīng)營風險三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險也就越大。其關系可表示為：

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/（邊際貢獻-基期固定成本）

　　財務杠桿

　　（一）財務杠桿的概念

　　財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。

　　（二）財務杠桿的計量

　　對財務杠桿計量的主要指標是財務杠桿系數(shù)。財務杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。

　　計算公式為：

　　財務杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率

　　　　　　　　=基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤-基期利息）

　　對于同時存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數(shù)：

　　財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-優(yōu)先股股利/（1-所得稅稅率）]

　　（三）財務杠桿與財務風險的關系

　　財務風險是指企業(yè)為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產(chǎn)機會或普通股每股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。財務杠桿會加大財務風險，企業(yè)舉債比重越大，財務杠桿效應越強，財務風險越大。財務杠桿與財務風險的關系可通過計算分析不同資金結構下普通股每股利潤及其標準離差和標準離差率來進行測試。

　　復合杠桿

　　（一）復合杠桿的概念

　　復合杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動的杠桿效應。

　　（二）復合杠桿的計量

　　對復合杠桿計量的主要指標是復合杠桿系數(shù)或復合杠桿度。復合杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤變動率相當于業(yè)務量變動率的倍數(shù)。

　　其計算公式為：

　　復合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務量變動率

　　或：復合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)

　　（三）復合杠桿與企業(yè)風險的關系

　　由于復合杠桿作用使普通股每股利潤大幅度波動而造成的風險，稱為復合風險。復合風險直接反映企業(yè)的整體風險。在其他因素不變的情況下，復合杠桿系數(shù)越大，復合風險越大；復合杠桿系數(shù)越小，復合風險越小。通過計算分析復合杠桿系數(shù)及普通股每股利潤的標準離差和標準離差率可以揭示復合杠桿同復合風險的內(nèi)在聯(lián)系。