從央行頻繁重磅發行票據，且多是3年期的長期票據來看，央行收縮銀根的態度堅定不移2月19日，國家統計局公布了2008年1月份的CPI數據：居民消費價格總水平同比上漲7.1%，這一數字刷新十一年來新高。為了遏制物價全面上漲，乃至演化成惡性通貨膨脹，央行迅速開始公開市場操作，用發行票據、收縮銀根的方式來減少流通中的貨幣。

　　2月21日，央行再次發行1020億央票，其中780億為3年期，240億為3月期。而這距離央行春節過后驟然收緊貨幣供應閘門不足一周。2月15日，央行向市場公開市場發行三期1950億元的央行票據：3月期發行量300億元，1年期發行量750億元，3年期發行量猛增至900億元。3年期票據一共發行1680億元，時間之長、數量之大非常值得重視，所謂央行票據，就是中央銀行為調節商業銀行超額準備金，而向商業銀行等機構發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券。一般而言，央行會根據市場狀況，采用利率招標或價格招標的方式，交錯發行3月期、6月期、1年期和3年期票據，其中以1年期以內的短期品種為主。

　　如此密集地發行巨額長期央票，可見央行堅定不移實施宏觀緊縮政策之決心和力度。它不僅給市場傳遞了一個明確的信號，今年回收流動性的壓力依然很大，后續還有可能頻繁使用數量型工具來回收流動性，比如繼續提高存款準備金率、發行央行票據、甚至使用特別國債等措施，更重要是反映出央行對未來緊縮政策執行的堅定信念。

　　按照銀行人士的說法，央行每上調存款準備金率0.5%，就意味著將凍結銀行體系資金1700億元。如果按這個比率來推算，央行兩次發行票據已相當于再次上調存款準備金率1個多點。目前，央行對存款類金融機構執行的存款準備金率為15%.央行票據和經濟緊縮的關系應當引起市場足夠關注，此次3年期票據的重磅發行，就將有效地實現深度凍結流動性。

　　有市場分析人士認為，從本次票據天量發行來看，央行緊縮政策至少將維持三年。他同時指出，發行長期票據雖不是針對樓市而來，但它對樓市影響最大，因為樓市最需要的是長期資金，且樓市也集中了很大的流動性，嚴重地影響到了國內經濟，由此產生的經濟波動需要靈活的貨幣政策工具來調節。這對樓市而言，就意味著今后三年的房貸緊縮局面不會改變，樓市將順著現行的下降通道往下走三年，最終實現理性回歸。

　　不過，來自政府部門的研究人員對宏觀調控的看法不盡相同。認為國家宏觀調控政策，包括貨幣政策，不是一定下來就三年、五年不變了的“長期政策”，而是必須根據總供求關系的變化來相機抉擇、及時調整、當時就要見效的短期政策。

　　比如，從2007年年初的“穩健的貨幣政策”，到年中提出的“穩中適度從緊的貨幣政策”，再到年末的“從緊的貨幣政策”，都是決策者根據形勢的變化，出現了流動性增長過快、通貨膨脹風險加大的實際情況，而適當調整了政策的方向。

　　目前，大量的泡沫堆在市場上，CPI指數突破了7%，通貨膨脹的壓力十分巨大。因此，堅持中長期的緊縮政策是符合國內形勢，符合經濟運行客觀規律，也符合以中低收入為主體的廣大民眾的意愿。雖然市場人士和政府官員對銀根收縮的嚴厲程度和持續時間看法不一，但從央行頻繁重磅發行票據，且多是3年期的長期票據來看，央行收縮銀根的態度堅定不移。