正常情況下，企業正常的融資應該遵循這樣的規律：即先內源融資，后銀行貸款，再發行債券，最后是發行股票，這也就是資本結構理論中有名的“啄食順序原則”。但在投資“饑渴癥”的刺激之下，我國大量企業在融資順序上卻明顯地背離這一原則，它們往往反其道而行，先通過上市進行股權融資，然后再進行債券融資和貸款融資，而這一現象最終演變為大量上市公司相互擔保或連環擔保，形成大量的地緣性擔保圈。

　　擔保圈是上市公司相互擔保或連環擔保而形成的特殊擔保形式，它使得那些原本互不關聯的上市公司通過相互擔保被連接在一起。由于擔保圈內企業之間相互擔保往往采取的是“保證擔保”的形式（保證擔保和抵押擔保相對，是一種僅僅基于保證者信用而存在的擔保，極易引發道德風險），因此，如果圈內有一家公司資金鏈斷裂，就可能引發“多米諾骨牌效應”，不僅會將圈內所有公司拖下水，還將可能波及到整個證券市場和金融體系，觸發區域金融危機。

　　上市公司擔保圈問題一直是我國證券市場長期存在的頑疾之一。雖然證監會于 2003年8月發布《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》，但這一行為并沒有得到有效遏制，甚至還有蔓延的趨勢。

　　實際上，上市公司通過擔保圈套取銀行資金，無異于飲鴆止渴，最終損害的是中小投資者的利益。大量的上市公司因為連環擔保而招致訴訟，進而影響業績與正常業務的開展。至于那些以資本運作為手段，依靠連環擔保套取資金的做法，更是將上市公司置于萬劫不復之地。

　　擔保圈內的上市公司大多存在刻意隱瞞、虛假信息披露等情況。以“河北擔保圈”為例，圈內涉及到的幾家主要上市公司如寶碩股份、滄州化工、東盛科技，在重大擔保問題上都存在嚴重的故意隱瞞。三家公司未披露的對外擔保額分別高達16億元、20億元和11億元，均為各自凈資產的數倍。

　　銀行對“擔保圈”的形成也難辭其咎。滄州化工自2003年起至2006年9月30日，對外擔保余額為22.26億元。而滄州化工2003年至2006年歷年的年報、半年報都清楚地顯示，其資產從來沒有超過12億元，其擔保的貸款資金將面臨巨大的回收風險。

　　不進行盡職調查就發放貸款，是失職。在調查知情之后仍然發放貸款，是瀆職。有關銀行責任人的失職或瀆職，不但為銀行系統制造了大量不良貸款，同時還縱容和滋長了證券市場的違規行為。這是銀行監管部門需要正視和認真加以解決的問題。

　　圈錢動機多種多樣

　　政績動機。企業的經營業績是衡量企業管理者“政績”的主要因素，尤其是國有及國有控股企業。

　　小團體利益。企業管理者，包括一般管理人員和企業職工的工資、資金等福利與企業經營業績掛鉤，企業經營者為了小團體利益，往往利用各種手段圈錢，進而增加利潤。

　　取得銀行貸款。企業向銀行等金融機構貸款時，銀行為控制風險，不僅要對企業的資信進行評估，而且還要對企業財務狀況、經營業績和現金流量等財務指標進行分析，企業管理者往往通過圈錢來獲取更多的貸款。

　　避免ST和退市。根據證監會有關規定，因為上市公司財務狀況和經營狀況連續惡化，將被特別處理、暫停交易甚至退市，上市公司為避免落得此結果，鋌而走險圈錢彌補虧損。

　　上市解困。對于很多國有企業而言，上市圈錢的一個重要動因是為了解困。它們經常出現“一年盈、二年貧、三年虧”的現象。