進入知識經濟時代，企業資產結構中無形資產比重迅速上升，對無形資產投資與管理的諸多方面提出了新要求。本文就知識經濟時代無形資產概念拓展、內容擴充提出自己的看法；并對無形資產投資決策的方法加以闡述；強調必須進一步提高風險管理水平，以服從管理變化的要求。在知識經濟時代，決定一個企業生存的不再是廠房、設備、資金等有形資產，更主要的是企業所擁有的專利權、商標權、專有技術、商譽、信息、計算機軟件等以知識為基礎的無形資產比重。無形資產在經濟發展中起到了有形資產不能起到的作用。因此，企業的投資方向開始向無形資產傾斜，使其日趨成為企業資產尤其是高新技術企業資產的主體。在經濟發達國家，無形資產在經濟增長中的貢獻率已高達60%～80%.據專家預測，未來農業經濟增長的83%、工業經濟增長的70%～80%都將依靠無形資產中科技的力量來實現。無形資產在企業資產中的主體地位及經濟增長的決定作用不容忽視。因此，加強對無形資產的投資與管理在知識經濟時代尤為重要。

　　一、日漸拓展的概念和更多的內容

　　在知識經濟時代，無形資產的概念呈現日漸拓展之勢。關于無形資產，世界上目前尚無統一定義，但是隨著時代進步、科學技術發展，無形資產的概念也將沿著無形的固定資產———無形的長期資產———非貨幣性固定資產———非貨幣性資產———非貨幣性經濟資源等這樣的一個軌跡向前發展，不斷拓展。無形資產概念包含了“權”、“密”、“名”、“譽”四部分，具有無形性、長期性、非貨幣性、獨占性、超額收益性、不確定性和可轉讓性。

　　我國2001年頒布的《企業會計準則》，將無形資產定義為：“企業為生產商品、提供勞務、出租給他人或為了管理目的而持有的，沒有實物形態的非貨幣性長期資產”；國際會計準則委員會在1998年發布的《國際會計準則第38號———無形資產》，將無形資產定義為：“為用于產品的生產和銷售、為用于出租、或用于管理而持有的，沒有實物形態的可辨認非貨幣資產”。這些定義強調了無形資產的持有目的及與其他資產相區別的特征：一是無形資產沒有實物形態，但卻有價值，能使企業獲得高于同行業一般水平的盈利能力；二是無形資產能夠給企業提供未來經濟效益的大小具有較大的不確定性，并且無形資產的取得成本不能代表其經濟價值；三是無形資產是企業有償取得的，只有花費支出的無形資產，才能作為無形資產入賬。

　　我國現行財務會計相關規定無形資產僅包括專利權、商標權、著作權、土地使用權、非專利技術、商譽等七項內容。多數無形資產在會計核算與報告中得不到反映，甚至目前市場中最稀缺的生產要素———智力資源都無法體現出來。要讓無形資產會計核算真正反映其經濟實質，與國際會計核算接軌，就要使其核算范圍逐步涵蓋無形資產的各個方面。因此，對于無形資產的核算內容有必要擴充至與企業實際情況相關的資產，如企業品牌、服務品牌網絡、銷售渠道等等。知識經濟條件下無形資產內容繁多，可嘗試將其作如下的劃分：

　　1．智力型無形資產。依靠知識、技術和技巧形成的想法、概念、設計、發明及勞動成果。如專利、專有技術、商標權、計算機軟件、著作權、技術秘訣等。

　　2．人力型無形資產。主要與企業員工素質和能力有關。如企業家素質、員工教育水平、業務技能、創新精神等。

　　3．管理型無形資產。主要指企業在組織、管理、協調、控制等方面的優勢，能使其未來獲得超額收益的回報。如企業管理水平、質量體系認證、企業文化等。

　　4．市場型無形資產。如企業品牌、營銷網絡、顧客忠誠度、客戶名單、業務伙伴、售后服務能力、廣告投入等。

　　5．權利型無形資產。依靠特許權形成的物權和行為權利。物權包括他物權和準物權，他物權是權利人建立在他人（包括國家）擁有所有權的有形資產上的權利，如土地使用權，礦產開采權等；準物權則指知識型無形資產———知識產權。行為權利是國家特許、可作某種經營行為以獲得利益的權利，如進出口許可證、計算機信息安全產品銷售許可證、醫療器械生產許可證等。

　　隨著企業無形資產概念的拓展、內容的豐富，我們必須結合知識經濟時代的特點和無形資產本身的特點，創造出新的無形資產投資決策方法，構造出適用于無形資產投資決策的數學模型。仔細考慮無形資產投資帶來的現金流入與流出，運用時間價值理論與風險價值理論正確有效地對無形資產進行決策分析。而現行企業財務管理活動中對無形資產的管理僅限于被動的計價、攤銷、轉讓等，這顯然已無法適應知識經濟時代無形資產的投資與管理要求。

　　二、正確有效地對無形資產進行決策分析

　　在財務理論和財務管理學研究中，關于有形固定資產的投資決策分析已經有了較為系統和規范的評價方法與程序，但對無形資產卻缺乏研究。因此，為適應工業經濟向知識經濟轉變的需要，我們應當更新投資觀念，適應資產結構的變化，形成以無形資產投資為主的局面，應將投資的重點放在無形資產上。投資方向的改變應使我們對投資決策的分析由固定資產轉向無形資產，大量開展無形資產投資的可行性研究，逐步形成一整套規范的無形資產投資決策的分析、程序和方法，以適應知識經濟時代對財務管理提出的新要求。

　　（一）無形資產投資應考慮的因素

　　1．貨幣的時間價值。對于使用期限在一年以上的無形資產，在其使用期限內不同時點產生的現金凈流量必須折合到同一時點才能累計。因此，可以用該項無形資產投資的資本成本作為折現率來折合，應用貨幣時間價值的概念和原理來計算。

　　2．現金流量。包括現金流入量和現金流出量。與取得無形資產有關的現金流出量包括：①開發、設計、研制或購置無形資產的全部支出；②追加成本（在使用中進行改進、創新等投資）；③取得和使用無形資產過程中的有關法律費用；④其他有關的各項支出。有關的現金流入量包括：①取得和使用該項無形資產而增加的收入；②取得和使用該項無形資產而節約的成本；③無形資產轉讓所得；④使用無形資產過程中其他有關的收入。

　　3．投資的風險價值。無形資產的非標準性決定了在其投資決策分析時必須考慮風險因素。根據風險與報酬的關系，風險越大，報酬也就越高。其基本公式如下：

　　無形資產投資的風險報酬=無風險的最低報酬率+風險報酬率

　　風險報酬率=風險系數×風險程度

　　（二）無形資產有效期限的確定

　　無形資產有效期限，是指無形資產的經濟有效期限而不是法定有效期限。無形資產的經濟有效期限，是指無形資產發揮作用并具有超額獲利能力的時間范圍。無形資產沒有物質實體，其價值不會由于使用期延長而發生實體上的變化，不會像有形資產那樣存在著由于使用或自然力的作用而形成有形損耗。所以，無形資產價值的降低是由于無形損耗而造成的，是社會科學技術進步而引起的。具體來說，有下列原因會引起無形資產有效期限的縮短和變化：

　　1．當某種技術更先進、取得更經濟的無形資產出現，并且這種無形資產可以取代舊的無形資產時，會使原有無形資產變得無利可圖，無法再獲取超額報酬而喪失其有效期。

　　2．當某種無形資產的社會傳播面擴大，其他企業普遍掌握了這種無形資產時，該無形資產不再具有技術的壟斷性和收益的獨占性，其有效期將喪失殆盡。

　　3．當某種無形資產所支撐和決定的產品的社會需求量大幅度下降，產品銷售量驟減時，其有效期幾乎完全喪失。

　　（三）貼現率的確定

　　在采用凈現值法進行決策時，貼現率是將未來現金流量或未來收益折為現值的關鍵因素。貼現率是所要求的投資報酬率，包括無風險報酬率和風險報酬率。無形資產雖能夠獲取超額報酬，但超額報酬的取得具有較大的不確定性，因此，無形資產進行投資決策時所采用的貼現率一般要高于有形資產投資決策的貼現率。在決策時，要根據該項無形資產的功能、技術特點、超額收益取得的可能性條件、形成概率等因素，科學地測算其風險報酬率。

　　（四）現金流量的確定

　　確定無形資產在未來所能夠獲取的現金流量時，可以采用“凈利潤+非付現成本”模式進行。這里，無形資產項目上的非付現成本，主要是無形資產各期的攤銷費用。至于無形資產項目的凈利潤，是指由無形資產帶來的超額收益。無形資產所帶來超額收益的測算，可以選擇兩種不同的生產經營方式進行比較：一種是運用普通生產技術或企業原有技術進行經營，另一種是運用投資所取得的無形資產進行經營，后者利潤大于前者利潤的差額，就是投資于無形資產所帶來的超額利潤。

　　測算無形資產所帶來的超額收益將會面臨的問題是，無形資產往往是附著于有形資產上發揮作用，并與其共同產生未來收益，因此無形資產的超額收益需要從共同收益中分離出來。一般來說，無形資產收益的分離可以用利潤分成率指標進行：

　　無形資產收益額=銷售利潤×銷售利潤分成率×（1-所得稅率）

　　由于銷售利潤與銷售收入的內在關系，也可以根據銷售收入分成率來推算銷售利潤分成率。

　　在無形資產轉讓中，一般是確定一定的銷售收入分成率。比如，國際技術市場上技術轉讓費一般不超過銷售收入的3%～5%，如果某行業按平均銷售利潤率15%計算，則技術轉讓費的銷售利潤分成率為20%～33%左右。

　　（五）投資決策的評價標準和基本方法

　　無形資產投資涉及的期限超過一年，屬于長期投資決策，因此其評價標準應該是現金流量。

　　無形資產評價的基本方法：以現金流量為評價標準決定了無形資產投資的方法應采用動態的分析法。常用的分析方法包括凈現值法、內含報酬率法和動態回收期法等。

　　三、提高對無形資產的風險管理水平

　　目前，國外高新技術企業的無形資產已超過其總資產的60%，顯而易見，在高新技術企業中，無形資產成為企業資產中的主體部分，在企業發展中居于支配性地位。與有形資產相比，無形資產的投資風險遠大于有形資產的投資風險。因此，除在無形資產投資決策環節注重考慮投資風險價值外，還要進一步加強對風險投資的管理，提高風險管理水平。高新技術產業具有兩個主要特點：一是高風險性。主要表現為：技術風險和市場風險高，投資周期長。據統計，美國高技術企業的成功率只有15～20%，而某些高技術項目的成功率在3%以下。二是高收益性。高技術產業一旦成功將給投資者帶來高于原始投資數倍、數十倍甚至上百倍的巨額利潤。據世界電訊聯盟測算，高信息技術每投入60美元可獲得1000美元產出。有資料表明，高新技術產業對美國經濟增長的貢獻率在55%以上，而建筑業僅為14%，汽車工業僅為4%.美國經濟增長的主要源泉是5000家軟件公司，它們對世界經濟的貢獻決不亞于名列前茅的500家世界大公司。我國三十多家高新企業總市值也高達數百億美元，平均年利稅增長率都在30%以上。

　　上述情況表明，隨著知識經濟的發展，以高新技術產業為內容的風險投資在企業投資總額中的比重日趨上升。同時，由于高新技術產業的高風險性，使企業的投資風險遠遠超過傳統的工業經濟，使得風險投資和風險管理在財務管理中的重要性進一步提高。為此要進一步加強調查研究，運用科學方法搞好對風險投資項目的可行性分析，提高投資決策的科學性，減少和避免投資失誤給企業造成的損失。同時應改進無形資產價值補償方式。在高新技術企業中，無形資產是企業資產中的主體部分，在企業發展中居于支配性地位。與有形資產相比，無形資產投資收益取得的時間很難準確預測，超額收益也存在不確定性，無形資產的投資風險遠大于有形資產的投資風險，無形資產應采取類似于固定資產加速折舊的方法進行攤銷。

　　作者單位：大連職工大學（責任編輯：廣　大）