中央銀行需要較多的外匯儲備，從而有效地調節市場，保持國際收支的基本平衡，使人民幣在邁向自由兌換的過程中保持匯率的基本穩定。

　　中國外匯儲備總體規模在2月底首次超過日本，位居全球第一。那個過去一段時期反復討論過的時刻終于到來了。面對這么龐大的外匯儲備，我們確實需要從得失方面有所分析。

　　國際儲備是一國政府所持有的備用于彌補國際收支赤字、維持本國貨幣匯率水平的國際間可接受的一切資產。當前國際貨幣基金組織（IMF）會員國的國際儲備包括貨幣性黃金、特別提款權（SDRS）、在IMF的儲備頭寸和外匯儲備。在日益發展的世界經濟中，黃金已遠遠不能為國際流動資金提供充足的供給。在牙買加國際貨幣體系下，黃金的國際儲備功能在進一步退化，實際上已成為潛在的國際儲備。特別提款權具有嚴格限定的用途，只能在國際貨幣基金組織及各國政府之間使用，在各國彌補國際收支逆差時所發揮的作用是非常有限的。一國在國際貨幣基金組織的凈儲備占其國際儲備的比重相當小，且較穩定。而外匯儲備是各國貨幣當局持有的對外流動的資產。在二次大戰期間和戰后，外匯儲備發生了大規模的擴張，在國際儲備總額中所占的比重越來越大，進入80年代以來一直維持在80%以上，1990年達到了88%，現在已超過了90%.中國外匯儲備的大量增長像一切經濟現象一樣，也會對中國經濟產生正面和負面兩個方面的影響。從一般經濟學的原理出發，作為發展中國家，中國需要大規模的外匯儲備，主要原因可歸納為以下幾點：

　　1、充足的外匯儲備增長可使中國作為一個發展中國家較大的對外支付需求得以滿足。例如進口的支付需求，外商直接投資的外匯利潤的匯出和外債支付的要求等；

　　2、充足的外匯儲備可增強一個國家的國際資信。近年來中國外匯儲備的持續大幅增長標志著國家對外支付能力和調節國際收支能力的增強，因此有可能對國際收支政策進行主動性的調整；

　　3、在世界經濟日益趨向一體化的今天，充裕的外匯儲備有利于本國貨幣匯率的穩定，滿足政府的干預需要。為避免國際經濟波動對中國外貿的波動影響，有必要保持一部分額外的外匯儲備。在必要的時候也可能部分應對所謂的國際游資的投機活動。

　　另一方面，如果一國外匯儲備規模過大，也會對國民經濟產生一些不利影響。主要原因可歸納為以下幾點：

　　1，外匯儲備過多，會給本國貨幣流通及物價水平帶來不利影響。人民幣發行有三個基本渠道：財政渠道、銀行信貸渠道和外匯占款。一般認為，外匯儲備增加，外匯占款就會增加，在其他條件不變的情況下，中央銀行的貨幣投放也隨之增加。目前外匯占款已經成為基礎貨幣投入的重要渠道，再通過貨幣乘數效應，造成了貨幣供應量的大幅增長。因此，外匯儲備過多可能無形中加大了本國貨幣流通的壓力，甚至引發物價上漲的風險；

　　2、持有外匯儲備的機會成本較高。持有外匯儲備的機會成本等于國內資本收益率減去持有外匯儲備的收益率。有數據顯示，目前國內資本收益率高于外匯儲備的平均收益率。從這個角度看，在持有巨額外匯儲備的同時借入大量外債，其潛在的損失是需要考慮的。當然這是一種比較簡單，直接的分析。實際的情況可能要復雜得多；

　　3、持有超量外匯儲備的國家可能會面臨更大的匯率波動風險。外匯儲備的價值實際是隨著國際外匯市場頻繁的匯率波動而波動的。世界主要貨幣的匯率都在發生波動，如何在這樣的市場環境下能夠使得外匯儲備的價值不貶值，確實不是一件容易的事情；

　　但以上這些分析在實際政策決定中的作用并不大，由于它不能為一個特定國家在一個特定時期的所謂最優儲備規模給出一個定量的回答。過去有一些經驗原理，例如認為最優儲備規模應該與進口的數量有關，但這種只從貿易角度考慮問題的算法顯然已經過時了。國內國外也有一些運用經濟計量方法的嘗試，建立過一些數學模型研究最優儲備規模的數量解，但實際可用的方法和模型似乎還沒有真正獲得。

　　如果我們只做定性的分析、中國目前仍處于轉型時期，對外匯儲備存在一些特殊的發展性需求，外匯儲備的增長為中國的進一步經濟改革提供了有力保障， 同時也對防范金融風險具有預防性功能。因此，多一些可能還是必要的，至少可以說外匯儲備多一些所帶來的直接的，間接的，顯性的和隱性的好處要大于壞處。特別要考慮的是人民幣還沒有實現自由兌換，而人民幣實現自由兌換應該是中國外匯體制改革的最終目標。因此目前的外匯儲備是在人民幣不能自由兌換，中國居民對于外匯的實際需求還沒有真正得以實現的前提下產生的。考慮到向人民幣自由兌換的過渡，可能需要較多的外匯儲備，使中央銀行能有效地調節市場，保持國際收支的基本平衡，使人民幣在邁向自由兌換的過程中保持匯率的基本穩定。