亞洲網通不該“易幟”

　　進入4月以來，中國網通將出售亞洲網通（以下簡稱ANC）的消息不脛而走，引起業界極大關注。盡管目前還不清楚是出售ANC的全部股份，還是引進戰略投資者，但各種有關于該交易的傳聞早已甚囂塵上。

　　數家媒體報道稱，該交易已經進入實質階段。和記黃埔前董事總經理馬世民日前確認，他領導的一個投資集團即將收購ANC.這個投資集團由多家投資機構組成，包括GEMS、Spinnaker資本集團和Ashmore投資管理公司。坊間猜測，該筆交易總價值約3.5億美元。如果當年ANC收購亞洲環球電訊（以下簡稱AGC）實際出價確為媒體報道的8900萬美元，即使加上當時承擔的供貨商幾千萬美元債務，網通也將從中獲利不菲。

　　2003年初完成的ANC收購AGC，是中國電信企業第一次嘗試以收購資產方式走向國際市場。此次出售ANC若成事實，則這個“第一次嘗試”將以退出的方式宣告終結。目前看來，它沒有完成網通集團所期待的目標。

　　有資深電信專家指出，雖然小網通一度為壟斷行業帶來一絲競爭氣息，但過去幾年，事實上壟斷不是在減弱，而是在加強。

　　命運多舛

　　ANC的歷史還不到四年。2002年，網通（香港）公司、新橋投資和軟銀亞洲基金共同投資設立ANC，準備收購瀕于破產的AGC的海底電纜資產，其中，中國網通控股51%，另外兩家占49%股份。經過數月談判，ANC以8900萬美元收購了AGC賬面價值約19億美元的泛亞洲網絡資產。這是中國電信企業首次境外收購，也是2002年全球電信業最后一次重大收購。

　　可以說，ANC在耀眼的光環和巨大的憧憬中誕生。

　　ANC可謂命運多舛。2004年初，新橋與軟銀相繼從ANC中退出，網通集團以6100萬美元現金收購所有剩余股權，實現了100%控股。這一年，網通集團進行了重組，國際業務被劃入網通國際和亞洲網通。2004年10月，中國網通在香港和紐約上市，這部分業務被包裝進上市公司。2005年，中國網通正式撤銷網通國際。隨后，原小網通的標志人物田溯寧淡出ANC.至此，ANC作為小網通時代的最后遺產孤懸于網通集團內。

　　此后，ANC將被出售的消息不時見諸報端。2005年11月，西班牙電信巨頭Telefonica公司和中國網通進行過接觸，表示有意購買ANC資產。當時，中國網通擬出售ANC49.5%的股份給對方。而此前，作為全球第三大電信運營商，西班牙電信已購得中國網通3%的股份，并在其后增持至5%.此外，據傳印度電訊公司VSNL以及前和黃董事總經理馬世民控制的私人基金GEMS等十多家投資者相繼加入了競購。

　　專家認為，ANC如果以這樣的方式結局，一面創新的旗幟就將倒下。

　　面臨困境

　　因“走出去”而出世，又因“退回來”而出嫁，ANC的命運頗具戲劇性。這是中國電信業第一個走出去的案例，為什么又“退”了回來？相關業界人士分析了三種可能的原因：

　　一、網通集團在重組和上市后，公司內部業務和人事的調整仍在繼續。

　　二、ANC在中國網通戰略布局上可能發揮的作用已經很有限，在出售亞洲網通后，網通將把精力更多集中在國內市場。消息人士透露，中國網通的管理層可能不是很看好ANC的發展。ANC的財務情況近年來可能有所改善，但做到盈利仍十分困難。電信是一種網絡業務，除了獨立盈利能力之外，還要看它對整體業務的價值，沒有網絡很難服務跨國公司和企業客戶。要成為一個地區性的業務，沒有網絡只能成為泡影。顯而易見，網通收購AGC整體價值大于獨立價值。

　　三、中國網通的管理層對ANC的財務和經營情況“心里沒有底”，擔心存在較大的經營風險。

　　根據公開報道，當年網通集團與新橋、軟銀投資1.2億美元用于股權投資，并從中國工商銀行貸款1.5億美元用于ANC運營。由于當時AGC的現金流不能自給自足，因此在被收購后需要ANC進一步投入資金彌補其虧損。ANC是一家地區性的海底光纜運營商，過去幾年運營上一直處于困境。據統計，ANC2005年營業收入約為2.55億美元（折合成人民幣尚不到廣東移動1個月的收入），按照公認會計準則計算2005年未實現盈利。因此，出售ANC可以被看作中國網通在清理不良資產。

　　有資深電信專家則認為，“清理不良資產”提法為時過早，3.5億美元的收購價格已經說明了該資產的潛在價值。“買家是沖著中國市場來的，他們依然看好中國和亞洲的經濟增長，這一點和當年網通走出去收購的目的一樣。”他說：“究竟清理的是不是不良資產，還需要時間驗證。”

　　稀缺資源

　　整個2002年，全球電信業都在凄風苦雨中苦苦支撐，AGC面臨破產。一位專家指出，“無論從政治、經濟、行業還是國際和國內競爭等方面看，當時收購AGC都是一個千載難逢的機會。如果8900萬美元的買價屬實，網通肯定賺錢了，當時的買價加上累計虧損也肯定低于現在的賣價。”他還說：“經濟賬已經很明顯了，那是AGC花了近20億美元建起來的網絡，ANC只花了一個多億就將其海底電纜資產買到了手。今天，如果希冀取得東亞各國和地區的落地或上岸權，估計至少要幾億美元。”該人士判斷，因為經濟上不劃算，以后不會有人建這樣的網絡了，“這是唯一的稀缺資源”。

　　“事實上，由于資歷尚淺和資金瓶頸，當年小網通并非收購AGC的最佳人選。而中國電信實力雄厚，收購機會如果被中國電信抓住了，產生的效益會更明顯。同時，也補充了重組后的中國電信南方業務。”有業內人士說。

　　該業內人士也指出，當年小網通的資金缺口很大。一方面，小網通在運營和成本控制等方面百廢待興，由于搞的是基建工程，大規模的前期資本投入沒辦法不虧損，這是正常現象。就像修大橋靠收過橋費回本一樣，前幾年肯定賬面不好看。資本密集型企業短期內不可能盈利。另一方面，由于行業壟斷，作為非原電信體系的新公司，小網通一直是在困境中求生存，直到重組時，仍沒有經營如號碼資源等傳統電信業務的權利。

　　在自身沒有足夠資金的情況下，中國工商銀行為網通集團提供了過橋貸款。同時，ANC借力海外私募股權投資，創下了中國企業實現“走出去”的先例。而中國電信因體制決策等原因沒有領先走出這一步。事實上，從提高國家安全戰略方面看，收購AGC都是適時的。因此，該人士說：“即使一定要出售ANC，最合適的接盤者也應該是中國企業。”