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對現金流量比率的改進
一、現金流量比率及其存在的問題
目前，用于分析判斷企業償債能力的現金流量比率主要有以下三個：①現金到期債務比一經營現金凈流入十本期到期的債務；其中，本期到期的債務是指本期到期的長期債務和本期應付票據。②現金流動負債比一經營現金凈流入分流動負債。③現金債務總額比。經營現金凈流入于債務總額。這三個公式的共同特點是其分子均為經營現金凈流入。
企業一定時期的現金流量按其經濟業務發生的性質可以分為經營活動產生的現金凈流量、投資活動產生的現金凈流量和籌資活動產生的現金凈流量。不同企業、同一企業在不同時期，這三種現金凈流量呈現不同的特點：
1．不同企業的現金流量有不同的特點。一個單一經營、主業突出的公司，其經營活動產生的現金凈流量可能占到總體現金流量的較大比重。另外，穩健型公司一般專心于其特定經營范圍內的業務，即使有閑置資金，也不善于投資，甚至不愿多舉債，則其經營活動產生的現金凈流量所占比例較高；激進型公司往往千方百計地籌資，想方設法地投資，這樣的公司在某一特定時期，其投資與籌資活動產生的現金凈流量所占比例就會高一些。
2.對同一企業來說，一般處于生命周期成長階段的公司，其經營活動現金凈流量是正數，投資活動的現金凈流量是負數，籌資活動的現金凈流量是正負相間的；而對于一個處于成熟發展階段的企業來說，其投資活動的現金凈流量是正數，籌資活動的現金凈流量是負數。
企業的現金流量最終是三種現金凈流量的綜合，因此，只用經營活動產生的現金凈流量來衡量整個企業的償債能力就會產生下列問題：不同的公司，其償債能力不具有可比性，因其經營活動產生的現金凈流量在總體現金流量中所占的比重不同，從而計算出來的各企業的償債能力并不真實。此外，處于成長階段的公司采用這一指標都會夸大企業的償債能力，因為投資活動的現金凈流量為負，籌資活動的現金凈流量正負相間，綜合的結果更多的是對經營現金凈流量的削減；對于處于成熟發展階段的企業來說，其影響恰好相反，因此，用這些指標來反映企業不同階段的償債能力會有失偏頗。
二、修正與建議
考慮到不同企業類型以及同一企業的不同生命周期階段，筆者建議以上三個指標均以企業總體現金凈流量為分子，從而真正反映留存企業的現金凈流量及其實際償債能力。但要注意，由于到期債務的償還構成了企業籌資活動的現金流出，為真實反映企業對本期到期債務的償還能力，應將這一部分現金流出予以扣除；另一方面，同時到期債務的實際償還時間有先有后，在計算現金到期債務比時，有的可能已經償還，有的到期但無現金流出，為避免公式分子、分母的同時調整，故應將這部分現金流出予以扣除，即在計算現金到期債務比時，應對籌資活動的現金凈流量或總體現金流量予以調整。調整后的公式為：①現金到期債務比=（現金凈流量+實際償還到期債務的現金流出）÷本期到期的債務；②現金流動負債比。現金凈流量÷流動負債；③現金債務總額比=現金凈流量÷債務總額。
目前，用于分析判斷企業償債能力的現金流量比率主要有以下三個：①現金到期債務比一經營現金凈流入十本期到期的債務；其中，本期到期的債務是指本期到期的長期債務和本期應付票據。②現金流動負債比一經營現金凈流入分流動負債。③現金債務總額比。經營現金凈流入于債務總額。這三個公式的共同特點是其分子均為經營現金凈流入。
企業一定時期的現金流量按其經濟業務發生的性質可以分為經營活動產生的現金凈流量、投資活動產生的現金凈流量和籌資活動產生的現金凈流量。不同企業、同一企業在不同時期，這三種現金凈流量呈現不同的特點：
1．不同企業的現金流量有不同的特點。一個單一經營、主業突出的公司，其經營活動產生的現金凈流量可能占到總體現金流量的較大比重。另外，穩健型公司一般專心于其特定經營范圍內的業務，即使有閑置資金，也不善于投資，甚至不愿多舉債，則其經營活動產生的現金凈流量所占比例較高；激進型公司往往千方百計地籌資，想方設法地投資，這樣的公司在某一特定時期，其投資與籌資活動產生的現金凈流量所占比例就會高一些。
2.對同一企業來說，一般處于生命周期成長階段的公司，其經營活動現金凈流量是正數，投資活動的現金凈流量是負數，籌資活動的現金凈流量是正負相間的；而對于一個處于成熟發展階段的企業來說，其投資活動的現金凈流量是正數，籌資活動的現金凈流量是負數。
企業的現金流量最終是三種現金凈流量的綜合，因此，只用經營活動產生的現金凈流量來衡量整個企業的償債能力就會產生下列問題：不同的公司，其償債能力不具有可比性，因其經營活動產生的現金凈流量在總體現金流量中所占的比重不同，從而計算出來的各企業的償債能力并不真實。此外，處于成長階段的公司采用這一指標都會夸大企業的償債能力，因為投資活動的現金凈流量為負，籌資活動的現金凈流量正負相間，綜合的結果更多的是對經營現金凈流量的削減；對于處于成熟發展階段的企業來說，其影響恰好相反，因此，用這些指標來反映企業不同階段的償債能力會有失偏頗。
二、修正與建議
考慮到不同企業類型以及同一企業的不同生命周期階段，筆者建議以上三個指標均以企業總體現金凈流量為分子，從而真正反映留存企業的現金凈流量及其實際償債能力。但要注意，由于到期債務的償還構成了企業籌資活動的現金流出，為真實反映企業對本期到期債務的償還能力，應將這一部分現金流出予以扣除；另一方面，同時到期債務的實際償還時間有先有后，在計算現金到期債務比時，有的可能已經償還，有的到期但無現金流出，為避免公式分子、分母的同時調整，故應將這部分現金流出予以扣除，即在計算現金到期債務比時，應對籌資活動的現金凈流量或總體現金流量予以調整。調整后的公式為：①現金到期債務比=（現金凈流量+實際償還到期債務的現金流出）÷本期到期的債務；②現金流動負債比。現金凈流量÷流動負債；③現金債務總額比=現金凈流量÷債務總額。
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