摘要：存款準備金率是傳統的三大貨幣政策之一，通常是中央銀行強制要求商業銀行按照存款的一定比率保留流動性。2011年以來，人行已經連續第四次上調準備金率，這是貨幣政策向常態的進一步的回歸。一方面體現出央行對當前流動性過于充裕的擔憂，另一方面則意在加強對通脹風險的管理。本文對準備金率上調的原因及影響做了詳細的介紹和相應的說明。表明了我國最近幾年經濟的發展形勢以及我國采取的積極財政政策和緊縮的貨幣政策。

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　　一、存款準備金率的涵義及發展歷史

　　1、存款準備金率的涵義

　　存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。中央銀行通過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。

　　2、存款準備金的發展歷史

　　我國的存款準備金制度是在1984年建立起來的。中國人民銀行設計該制度的思路是要保證集中控制必要的信貸資金，以便通過再貸款形式控制信用規模及調整信用結構。存款準備金最早用于保障銀行支付，防范流動性風險，后來發展成為貨幣政策工具。資本充足要求以及存款保險制度根據金融機構評級收取差別保費的作法，都有約束金融機構信貸過度擴張的作用，促使金融機構本著質量、效益、市場的原則進行經營，有利于形成金融運行和貨幣政策調控的市場基礎。

　　二、我國存款準備金率的歷次調整及原因

　　1、我國存款準備金的歷次調整

　　從1985年2011年3月，央行根據國家宏觀經濟調控的需要，對法定存款準備金率進行了38次的調整。1985年央行把法定存款準備率定為10%，隨后的兩三年內，由于嚴重的經濟過熱和通貨膨脹，央行在兩年內兩次上調法定存款準備金率，以起到緊縮銀根、抑制通脹的作用。1996年我國經濟實現“軟著陸”之后，宏觀經濟形勢發生轉折性的變化，短缺的經濟時代基本結束，需求不足成為經濟發展的主要制約因素，國民經濟的發展需要更多的信貸支持。經過充分的醞釀和準備，1998年3月，央行對金融機構的存款準備金制度進行了重大改革，法定存款準備金率從13%大幅下調到8%.1999年，我國內需不足和通貨緊縮現象不但沒有好轉，反而日趨明顯，我國經濟的啟動此時除需要積極的財政政策外，還需要相應增加貨幣供應量予以配合，為此，央行進一步將法定存款準備金率下調至6%.這兩次的效果非常明顯，2000年存款金融機構的貸款量比1998年增加了約2萬億元，有力地促進了經濟的增長。2003年上半年，由于貸款擴張迅速，商業銀行的超額準備金率不斷下降，并導致總準備金比率下降。在這種壓力下，央行不得不將法定存款準備金率提高到7%，以調控信貸走勢，防止貨幣信貸總量過快增長。到2006年，由于我國信貸規模激增，出現流動性過剩問題，央行采取了連續小幅上調法定存款準備金率的辦法，至今共上調17次，以控制過剩的流動性。

　　2、央行連續上調的原因分析

　　近幾年，我國經濟快速增長，國際收支的大幅順差導致央行被動投放基礎貨幣，貨幣信貸總量增長過快，這是造成我國流動性過剩的主要原因，央行采取了上調法定存款準備金率的貨幣政策，僅在2007年一年內連續11次上調法定存款準備金率，如此高頻地調整法定存款準備金率十分罕見，2008年又實行了從緊的貨幣政策，通過最近幾年經濟形勢的分析，我們可以歸納出央行此舉的主要原因。

　　（1）流動性過剩

　　我國國際收支順差額逐年快速增長。2010年我國外貿進出口總值29727.6億美元，比上年同期增長34.7%。到2010年末，我國外匯儲備余額突破2.8萬億美元，而且短期來看，外匯儲備迅速增長的勢頭還難以逆轉。2002年以來，巨額的經常項目和資本項目雙順差是外匯儲備大幅增長的主要原因，外匯儲備持續快速增長，又導致金融機構外匯占款每年以35%以上的速度猛增，人民銀行被動吐出大量的基礎貨幣，并且這種趨勢仍在繼續，不斷增加的基礎貨幣通過貨幣乘數效應又使流通中的貨幣供應量（M2）遠遠大于實際需求量，并以每年15%以上的速度猛增，從而造成流動性大量過剩，因此，央行必須回收多余的流動性，維護總量平衡，保持貨幣信貸合理增長，以提高金融調控的效果。

　　（2）固定資產投資過熱

　　近年來我國固定資產投資一直處于高速增長中，平均增速達到25%左右。2006年，我國全社會固定資產投資達109870億元，比上年增長24%.2007年我國固定資產投資仍然高位運行，雖然增幅有所回落。而2009年和2008年同期為分別增長1023和764億元，2010年1月至12月，我國固定資產投資總額24.14萬億元，同比增長24.5%。同時，一直困擾整個國家宏觀經濟系統的房地產投資過熱問題，依舊沒有好轉，總體房價上漲過快，偏離了房地產本身發展的軌跡，而一旦泡沫消失，將會影響國民經濟的穩定、持續、健康發展。

　　（3）信貸規模過增

　　2007年以來，貨幣信貸增速仍然較快，流動性過剩比較突出。連續多年出現這種貸款絕對數量居高不下的局面。而這種局面與我國商業銀行缺乏其他的投資和盈利渠道、過度依賴貸款盈利的商業行為有關，商業銀行單一的盈利模式在短時間內難以改變就決定了這種貸款沖動將長期存在，如果不加強流動性管理，鞏固宏觀調控的效果，新增貸款的惡性增長隨時都可能爆發。值得注意的是，中行、工行、建行通過海內外上市獲得巨額融資，這更擴大了資金的流動性。這種融資的增加實際上是資本金的增加，使商業銀行的杠桿效應擴大，間接使銀行的新增貸款成倍增加。因此，央行可以通過提高法定存款準備金率，對銀行信貸發出明確的緊縮信號，來收緊金融體系的流動性，對沖部分過多投放的基礎貨幣。

　　（4）金融機構超額存款準備金率較低

　　如果存款類金融機構，特別是大型金融機構存放在央行的超額存款準備金率較低，法定存款準備金率變動會引起貨幣供應量的較大變動。反之，其效用較為有限，商業銀行等可以通過減少超額存款準備金的方式予以應對，自身信貸規模不會受到影響，，央行無法達到調控貨幣供應量的目的。2008年以來，我國金融機構超額存款準備金率普遍保持在2%—3%，大型金融機構超額存款準備金率基本為1.5%—1.8%，個別季度突破2%，2010年一季度末二者分別達1.96%和1.43%，處于歷史最低水平。這一階段提高法定存款準備金率，可以較其他階段更好收縮市場流動性。而針對我國經濟過熱、流動性過剩和信貸規模的激增，可以選擇的貨幣政策工具主要有控制信貸規模、法定存款準備金率、公開市場操作、利率工具等。央行可通過公開市場操作在金融市場上賣出有價證券來影響商業銀行的存款準備金，進而調節貨幣供應量。另外央行可通過提高法定準備金率來限制商業銀行的信用創造能力，達到緊縮貨幣供應量的目的。經過近期內頻繁的調整，我國商業銀行的法定存款準備金率已經達到歷史的最高值20%（2010年3月底）。而傳統的貨幣政策理論認為，法定準備金率是“一劑猛藥”，威力巨大，對宏觀經濟影響深遠。

　　三、央行上調存款準備金率對我國經濟的影響

　　1、在金融調控中的影響

　　（1）準備金率調整對金融機構震動較大

　　準備金率上調，需要銀行重新調整資產組合，但是金融機構在短時間內難以完成，如果市場發育不完善，超額準備金在金融機構間分配不平衡時，準備金率對金融機構產生的震動會更大。

　　（2）降低金融市場運用資金的比率

　　準備金調整頻繁，銀行會傾向保持較高超額準備金，進一步降低可用資金比率。即當中央銀行提高法定準備金率時，商業銀行可提供放款及創造信用的能力就下降。因為準備金率提高，貨幣乘數就變小，從而降低了整個商業銀行體系創造信用、擴大信用規模的能力，其結果是社會的銀根偏緊，貨幣供應量減少，利息率提高，投資及社會支出都相應縮減。

　　（3）金融機構的經營成本

　　由于多數國家對準備金存款不付息，而存款準備金率水平以及是否對準備金存款支付利息，會在很大程度上影響金融機構的的經營成本。

　　2、對我國房地產的影響

　　因為我國房價太高，出現了很大的房地產泡沫。央行多次提高貸款利率也是為了增加房地產投資商的成本，以減少他們的投資行為，不過效果不明顯。而通過提高存款準備金率，可以大大減少商業銀行的可貸資金，對完成房地產調控目標會有明顯的作用。

　　3、收縮流動性、降低信貸規模的影響

　　央行通過提高法定存款準備金率，可以降低商業銀行超額存款準備金及其信貸規模，進而降低貨幣供應量。在目前，商業銀行超額存款準備金率水平大大低于歷史平均水平的情況下，存款準備金率的上調具有很強的政策約束力。經過2009年的常規放貸后，金融機構超額存款準備金率已經在2%以下了，此時提高存款準備金率對商業銀行投放信貸的能力具有直接約束力。

　　4、對減輕通脹壓力，緩解經濟過熱的影響

　　2010年，我國CPI同比上漲3.3%，2011前兩個月均保持在4.9%的高位運行，3月4月則突破了5%的重要心理關口。一段時期以內，通脹依然是宏觀調控的重中之重。在2010年3次提高法定存款準備金率和2011年可能會繼續大幅提高存款準備金率的背景下，我國貨幣市場利率將逐步上行。這對降低通脹壓力、防止經濟過熱將產生一定作用。