【摘要】利潤結構質量決定利潤質量以及企業未來的發展前景。本文從新準則在利潤信息披露方面的主要變化入手，在對以往的利潤結構質量分析體系進行修正與完善的基礎上，重新構建新準則環境下的利潤結構質量分析體系。

　　【關鍵詞】新準則利潤結構質量；財務分析

　　利潤結構是指構成利潤的各組成要素相互之間的比例關系或在利潤總額中所占的比重。不同的利潤項目對企業的獲利能力有著極不相同的作用；利潤項目的不同比重，即不同的利潤結構，也會對企業的獲利能力產生不同的影響。高質量的利潤結構，意味著企業將保持較高的行業競爭地位和競爭實力、較扎實的資產支持、較強的現金獲取能力以及較光明的市場發展前景，這些都將為企業奠定良好的未來發展基礎。因此，對企業利潤結構進行深入分析并評價其質量，是信息使用者判斷企業的利潤質量并進一步做出相關決策的一個關鍵環節。

　　新企業會計準則在資產的概念體系與計量屬性、收益觀點、利潤的確認與計量以及財務報告等方面均發生了重大變化。這些變化勢必會對以往的利潤結構質量分析體系造成嚴重的影響。本文從新準則在利潤信息披露方面的主要變化入手，在對以往的利潤結構質量分析體系進行修正與完善的基礎上，重新構建出新準則環境下的利潤結構質量分析體系。

　　一、原準則環境下的利潤結構質量分析體系綜述

　　利潤結構質量所具備的特性包括： 利潤結構與企業發展戰略的符合性、主營業務的核心性、利潤自身結構的協調性、利潤結構與資產結構的匹配性、利潤結構與對應的現金流量結構的趨同性(王秀麗、張新民，2005) 。對企業的利潤結構應從以下幾個方面展開質量分析：

　　1. 利潤自身結構的協調性

　　(1) 營業利潤與營業利潤率的行業競爭性。在以產品經營為主的企業，營業利潤應該成為企業一定時期財務業績的主體，而營業利潤率(營業利潤與營業收入的比率) 是企業經營活動基本盈利能力的綜合體現，可以更恰當地分析與評價企業基本盈利能力的發展態勢以及在行業中所處的競爭地位和相對競爭實力，由此預測企業業績的未來走勢。同時，還可以通過考察營業利潤及營業利潤率年度間的“非經營性變化”，來發現企業在毛利率、營業費用和管理費用等項目上的會計調整因素。

　　(2) 主營業務的核心性。主導產品或主導業務被認為是集中體現企業核心競爭力的盈利對象，即使是為了分散經營風險或延伸價值鏈而擴大對外投資的規模，也應該是建立在增強企業核心競爭力的基礎之上。因此，企業主營業務收入和主營業務利潤是否具有核心性，可以有助于信息使用者對企業是否具有核心競爭力進行判斷。

　　(3) 各項費用開支的合理性。對于營業費用和管理費用兩項期間費用而言，在企業的產品結構、銷售規模、營銷策略、組織結構、管理風格以及管理手段等方面變化不大的情況下，其發生規模應基本保持穩定。若兩項費用在年度間出現巨額變化，則很可能是會計調整的結果。因此可以通過銷售費用率(銷售費用同營業收入的比率) 和管理費用率(管理費用同營業收入的比率) 來初步判斷兩項費用開支的合理性和有效性。對于財務費用而言，一般來說，其規模變化與企業的產品結構、銷售規模、營銷策略等方面之間不存在正相關的關系，而是更多地受貸款規模、貸款利率和貸款環境等外部因素的影響。企業財務費用規模的變化則反映了企業的理財狀況。

　　(4) 營業利潤與投資收益的互補性。從會計核算的過程來看，企業的營業利潤與投資收益在數量上并沒有直接的關系，但是在我國部分上市公司中，往往在企業扭虧為盈或保持盈利勢頭的關鍵年份，營業利潤與投資收益在數量上呈現出明顯的互補性變化態勢，以幫助企業扭虧為盈或者繼續保持其盈利形象。

　　(5) 盈利能力的可持續性。利潤表中諸如非流動資產處置損益以及補貼收入等一些非正常損益項目，通常情況下不應該對企業的利潤總額乃至凈利潤帶來主要貢獻。即使在某一特定時期，上述項目對利潤的貢獻較大，這種貢獻也一般難以持久。因此，可通過考察營業外收支凈額在利潤總額中所占比重，來初步判斷企業盈利能力的可持續性。

　　2. 利潤結構與資產結構的匹配性

　　企業的資產結構決定了企業的利潤結構。總資產可分為投資資產(主要指對外投資) 和經營資產(除對外投資外的其他資產) ；相應利潤的主要部分則由投資收益和營業利潤所構成，因此，企業利潤結構與資產結構的匹配性，就是通過將投資資產與投資收益、經營資產與營業利潤加以比較，來分析判斷不同類型資產的相對盈利能力。

　　3. 利潤結構與對應的現金流量結構的趨同性

　　獲得利潤和獲得現金凈流量是衡量企業收益的兩種途徑，較高的利潤質量，意味著無論是營業利潤還是投資收益，都具有較強的現金獲取能力。因此，應考察在利潤結構下兩種收益各自獲取現金的能力并進行比較。關于營業利潤的現金獲取能力，可以通過將營業利潤①與相應的經營活動產生的現金凈流量進行比較而加以考察。關于投資收益的現金獲取能力，在企業以長期股權投資和長期債權投資為主、且年內沒有發生投資轉讓的情況下，可以通過與本期投資收益相對應的現金回款金額進行比較而加以考察。

　　二、新準則關于企業利潤信息披露方面的主要變化

　　1. 收益觀念的轉化。新準則強化資產負債表觀念，淡化利潤表觀念，追求企業真實資產、負債條件下的凈資產增加，體現綜合收益觀念。新準則中的多項準則，如《基本準則》中關于收入和費用要素的定義、《或有事項》準則關于預計負債的確認、《所得稅》準則關于資產負債表債務法的運用等均以資產負債表觀來規范某類交易或事項，即先確認和計量該類交易或事項的產生對相關資產和負債造成的影響，然后再根據資產和負債的變化來確認收益。在評價企業財務狀況、考核企業業績時，則側重于分析資產負債表的資產和負債真實價值，評價資產和負債的規模、結構、質量和未來潛力，在此基礎上，再根據凈資產增加和利潤表的利潤大小客觀地判斷企業業績和未來發展前景(沈烈、張西萍，2007) 。

　　2. 利潤要素及定義的變化。新準則對六大會計要素作了重大調整，雖然沒有將“利得”和“損失”作為獨立的會計要素，但已明確提出這兩個概念②，利潤包括收入減去費用后的金額以及直接計入當期利潤的利得和損失，利潤的大小取決于這三者的計量模式與計量結果。這兩個概念的引入，使得傳統會計收益的范圍得以擴展，為全面收益的內容劃分和全面收益信息的披露提供了基礎。

　　3. 利潤確認計量方面的變化。新會計準則不再強調以歷史成本為基礎的計量屬性，在投資性房地產、生物資產、非貨幣性資產交換、資產減值、債務重組、金融工具、套期保值和非同一控制下的企業合并等方面都引入了公允價值計量屬性，將公允價值的變動直接計入利潤，以充分體現相關性的會計信息質量要求(劉玉廷，2007) 。

　　4. 利潤報告方面的變化。《企業會計準則第30號———財務報表列報》在利潤表的列報方面發生了如下變化：

　　(1) 不再區分主營與非主營業務利潤。新準則取消了主營業務與其他業務的劃分，將這些業務產生的收入和成本統一在營業收入和營業成本中列示。這種分類的出發點是當今市場經濟環境下企業經營日益多元化，其主營業務與其他業務很難劃分，更難以定義，但這種結構性的變化對投資者進行報表分析無疑會產生一定的影響。

　　(2) 將“投資收益”項目納入企業的“營業利潤”。隨著企業運用資金權力的日益增大，資本市場的逐步完善，投資活動中獲取收益或承擔虧損已經成為企業正常經營活動不可分割的一部分，甚至是利潤總額的重要組成部分。因此，將投資收益項目納入營業利潤，完全符合經濟發展的客觀要求。但在企業盈利模式的分析方面，勢必會造成一定的影響，這就要求我們在分析時做出必要的調整。

　　(3) 新增“公允價值變動損益”項目。我國新發布的38項會計具體準則中有17項不同程度地運用了公允價值計量屬性，涉及影響范圍之大是顯而易見的，因此有必要在利潤表中單獨予以列示公允價值變動損益。通過列報公允價值變動損益，利潤表可以較為全面地反映企業的收益情況，使投資者更便于了解企業因公允價值變動而產生的損益是多少及其占企業全部收益的比重，從而更好地進行分析和決策。

　　(4) 新增“資產減值損失”項目。新準則將原來分別計入管理費用、營業外收支凈額以及投資收益等項目的資產減值準備加以合并，并在利潤表中單獨列項予以反映，同時改變了固定資產、無形資產、長期股權投資等項目在減值準備計提后可以轉回的做法。這樣做可以消除一些企業通過計提秘密準備來進行利潤調節的可能性，從而在一定程度上限制了利潤的人為操縱空間。

　　(5) “非流動資產處置損益”項目單獨予以列示。“非流動資產處置損益”作為營業外收入或營業外支出中的大項目，在利潤表中單獨予以列示，可以使信息使用者對企業非流動資產處置損益有更加清晰、全面的認識，并可了解其占利潤總額的比例及對利潤總額的影響程度。

　　(6) 凈利潤的含義與內容發生了實質性的變化。將“公允價值變動損益”、“資產減值損失”等未實現利得和損失納入了利潤表，并單獨予以披露，可以使企業對財務業績的揭示更加全面、具體。更重要的是，這樣得出的“凈利潤”，更加準確、合理地反映了資產價值變動的結果，也能更加充分地揭示企業資產的質量狀況。

　　(7) 合并利潤表中改變了“少數股東損益”項目的列示位置。《企業會計準則第33號———合并財務報表》以“控制”的寬廣視野來看待企業集團整體，選擇實體理論作為編制合并財務報表的基礎。這與控制的經濟實質相耦合，與合并主體存在一致的邏輯概念關系。少數股東權益由原來的一項負債，變為合并股東權益的組成部分；少數股東損益也由原來的一項費用，變為合并凈利潤的組成部分。這一變化符合國際潮流，實現了與國際會計準則的趨同。

　　(8) 在凈利潤下增設了“每股收益”，包括基本每股收益和稀釋每股收益。這與投資者經常運用的全面攤薄每股收益存在較大的區別，基本每股收益不再是簡單地用凈利潤除以期末股本計算，其中股本需要考慮IPO、再融資等因素進行加權。

　　三、利潤結構質量分析體系中若干新概念的建立

　　從上述新準則在企業利潤信息披露方面的主要變化可以看出，利潤表在收益觀念、會計要素的確認與計量模式等方面均發生了較為重大的變化，不但體現為“公允價值變動損益”等新項目的引入、原有項目中“營業利潤”、“凈利潤”等概念范圍的擴大，還體現在個別項目的單獨披露以及披露位置等方面的變化上。這種結構性的變化，無疑會對利潤結構質量分析體系產生重大影響。為此有必要建立一些新的概念，作為在新準則下重構利潤結構質量分析體系的理論準備。

　　1. 核心利潤③

　　核心利潤是指企業利用經營資產從事自身經營活動所產生的直接利潤。其計算公式為：

　　核心利潤=營業收入- 營業成本- 營業稅金及附加- 銷售費用- 管理費用- 財務費用④

　　此概念有些類似于原準則中的營業利潤概念。但兩者之間仍然存在著顯著差別： 第一，在原準則的營業利潤中，包括了經營資產減值準備對利潤的影響因素，而核心利潤中則剔除了減值損失項目的影響；第二，新準則對借款利息資本化的計量方法發生了變化，因此財務費用雖然名稱完全一樣，但其內涵已經發生了變化。建立“核心利潤”概念，主要是出于以下原因：

　　第一，核心利潤有利于分析資產負債表、利潤表和現金流量表之間的內在邏輯關系。新準則擴大了“營業利潤”的概念，將營業利潤擴展為包括投資收益的范圍。但是對于一般企業而言，企業的經營資產(即總資產減去投資資產以后的部分) 、核心利潤和經營活動產生的現金流量凈額之間仍存在著必然的聯系。在將營業利潤范圍擴大以后，這種關系變得較為模糊。尤其是在對企業的盈利模式進行分析時，此概念的構建就顯得尤為必要。

　　需要注意的是，核心利潤剔除了減值損失。這是因為，該項目本質上屬于會計估計事項，且屬于未實現的資產持有損失，并未真正引起企業現金流出。因此這樣構建出的“核心利潤”項目，更便于與相應的經營資產以及經營活動產生的現金凈流量進行比較。

　　第二，可以通過計算核心利潤率(見表1) 較為恰當地反映企業自身經營活動的盈利能力。在原準則環境下，營業利潤與營業收入(或主營業務收入) 之間的對比所形成的營業利潤率可以較好地反映企業經營活動的盈利能力⑤。在新準則環境下，由于營業利潤的內涵擴大，企業投資資產占總資產比重越大，營業利潤與營業收入之間的可比性就越小。因此，通過核心利潤率的計算便可以較好地解決這一問題。

　　第三，將核心利潤在口徑上稍作調整并與現金流量表中的經營活動產生的現金流量凈額進行比較，便可以分析企業自身經營活動獲取現金的能力。

　　2. 狹義營業利潤

　　狹義營業利潤是指包含了與經營資產有關的減值損失和公允價值變動損益在內的營業利潤部分。其計算公式為：

　　狹義營業利潤=核心利潤+經營資產減值損失+投資性房地產等經營資產的公允價值變動損益建立“狹義營業利潤”概念，主要出于以下原因：

　　第一，狹義營業利潤反映了經營資產整體的價值變化。與核心利潤主要反映企業利用經營資產從事經營活動的盈利能力不同，狹義營業利潤進一步擴大了與核心利潤有關的概念范圍。盡管經營資產減值損失和投資性房地產公允價值變動損益的規模，在一定程度上反映了會計估計的內容，并主要取決于市場變化因素，但是在恰當地確認和計量這種價值變化的基礎上，狹義營業利潤能夠更好地反映全部經營資產在價值轉移和持有過程中的增值狀況。

　　第二，通過計算經營資產報酬率，可以較為恰當地評價企業經營資產的盈利能力，從而便于對企業經營資產的整體質量進行評價。

　　3. 廣義投資收益

　　廣義投資收益是指包括了投資資產減值損失和金融資產引起的公允價值變動損益在內的投資收益，其計算公式為：

　　廣義投資收益=投資收益+投資資產減值損失+金融資產的公允價值變動損益

　　建立“廣義投資收益”概念，主要出于以下原因：

　　第一，廣義投資收益進一步擴大了與投資收益有關的概念范圍。盡管投資資產減值損失和金融資產公允價值變動損益的規模，在一定程度上反映會計估計的內容，并主要取決于市場變化因素，但與“狹義營業利潤”一樣，在恰當地確認和計量這種價值變化的基礎上，廣義投資收益將能夠更好地反映全部投資資產在處置和持有過程中的增值狀況。

　　另一方面，按照新準則的規定，只有當投資企業已經實現收益并表現為企業凈資產增加時，才能將該收益計入投資收益科目；并且在處置交易性金融資產投資時，要將以前確認的公允價值變動轉入投資收益科目。這樣，只有將公允價值變動損益與投資收益加在一起考察，才能較為準確地反映出投資資產在當期帶來的全部收益。

　　第二，通過計算投資資產報酬率，可以較為恰當地評價企業投資資產的盈利能力，從而對企業投資資產的盈利能力，從而對企業投資資產的整體質量進行評價。

　　四、新準則環境下利潤結構質量分析體系的重構

　　1. 利潤結構的內在質量分析

　　企業利潤結構的內在質量分析，就是對利潤自身結構的協調性進行分析與評價。在對各項費用開支的合理性和核心利潤與投資收益是否存在互補性等基本問題做出初步判斷之后，還需要就如下幾個方面展開質量分析：

　　(1) 企業自身經營活動的盈利能力。主要可以通過毛利率、核心利潤及核心利潤率等幾個指標來加以分析與評價。除了概念及口徑上稍有變化之外，這是一種普遍熟悉、廣泛采用的分析方法。需要注意的是，由于利潤表中與核心利潤相關的主要項目，如營業成本、銷售費用、管理費用和財務費用等，通常與企業所采用的會計原則、會計估計以及盈余管理方法關系密切，通過計算簡單的比率和進行規模比較僅能做出初步的方向性判斷，尚不足以對經營活動的盈利質量作出客觀評價。

　　( 2) 企業資產管理質量和盈余管理傾向。主要可以通過考察“資產減值損失”項目的規模大小來加以分析與評價。雖然在經營活動中資產出現減值是很正常的現象，但高水平的企業管理者，會適時增加優良資產，適時處置或者售出不良資產，并在整個過程中充分獲取利潤，實現企業資產的保值和增值。經常出現大規模資產減值損失的企業，或者是正在進行盈余管理的信號，或者反映了企業在債權管理、存貨管理、固定資產管理和投資管理等方面存在著管理疏漏或者重大決策失誤。因此，該項目在利潤表中的單獨披露，為信息使用者分析判斷企業可能存在的資產管理質量問題和可能的盈余管理傾向創造了條件。

　　(3) 企業利潤結構的波動性。主要可以通過考察“公允價值變動損益”項目的規模大小來初步進行分析與判斷。由于公允價值變動損益屬于未實現的資產持有損益，并不會為企業帶來相應的現金流入或流出，因此盡管交易性金融資產等項目采用公允價值計量模式后會大大提高會計信息的相關性，但同時也將導致企業當期業績更大程度地會受到市價波動的影響，增加其未來發展的不確定性。如果此項變動引起的損益在凈利潤中所占的比重過大，則在一定程度上說明企業的主體經營活動的盈利能力較差，未來利潤結構的波動性將會很大。

　　(4) 企業利潤結構的持續性。可以通過直接比較營業利潤與營業外收支凈額的相對規模來加以初步分析與評價。新準則下的“營業利潤”項目⑥可視為企業從事正常經營活動和投資活動所帶來的財務成果，一般應具有較強的持續性⑦；而營業外收支凈額⑧多數是由諸如非流動資產處置損益以及補貼收入等一些偶爾發生的非正常損益項目引起，通常情況下難以持久。因此，可通過考察營業外收支凈額在利潤總額中所占比重，來初步判斷企業利潤結構的持續性。

　　(5) 企業利潤的實現質量。主要可以通過將包括資產減值損失和公允價值變動損益在內的未實現損益與利潤表中的已實現損益進行比較來加以考察。如上所述，由于未實現損益并不能帶來相應的現金流量，如果企業利潤結構中未實現損益所占比重過大，勢必會影響到企業利潤獲取現金的能力，致使企業造成大量的資產泡沫和利潤泡沫，并在一定程度上會影響企業的利潤質量。

　　2. 利潤結構的資產增值質量分析

　　企業利潤結構的資產增值質量分析，就是對利潤結構與資產結構的匹配性進行分析與評價。前已述及，資產負債表觀要求關注資產的真實價值，只有在真實價值的前提下凈資產得以增加，才能表明企業財富的真實增加，它更加強調企業資產的質量，而不是單純地強調企業實現利潤的多少按照新準則所確定的利潤，應該是建立在資產真實價值基礎上的資產利用效果的最終體現，應該更加體現企業資產在價值轉移、處置以及持有過程中的增值質量⑨。因而，新準則下利潤質量與對應的資產質量會更加密切相關，資產增值將成為企業投資人、經營管理者以及其他利益相關人士共同熱心探求的目標，是企業持續發展的必然要求。通過分析利潤結構與資產結構的匹配性，便可以考察企業經營資產與投資資產的相對增值質量，從而作為預測企業可持續發展潛力的重要依據。

　　(1) 經營資產的增值質量分析。主要可以通過計算經營資產報酬率來進行分析與評價。除了一般性地比較企業年度間、企業間的經營資產增值能力以外，還應注意的是： 對于經營資產而言，由于其種類繁多，不同經營資產的利潤貢獻方式可能存在較大差異。例如在企業從事一般經營活動的同時兼營投資性房地產業務的情況下，由于投資性房地產業務的租金收入(其租金收入屬于營業收入) 與普通產品銷售(營業) 收入對利潤的貢獻方式就顯然不同。因此，應特別關注經營資產的結構性差異對企業利潤貢獻造成的不同影響。

　　(2) 投資資產的增值質量分析。主要可以通過計算投資資產報酬率來進行分析與評價。除了一般性地比較企業年度間、企業間的投資資產增值能力以外，還應注意的是： 對于投資資產而言，由于涉及了交易性金融資產和非流動資產中的諸多形態的投資資產，不同形態的投資資產產生的投資收益在確認和計量方法上存在著較大差異，如金融資產處置收益、長期股權投資轉讓收益、成本法、權益法確認的投資收益以及利息收益等。因此，應特別關注不同投資資產在利潤確認方面所存在的差異。

　　3. 利潤結構的現金獲取質量分析

　　企業利潤結構的現金獲取質量分析，就是對利潤結構與對應的現金流量結構的趨同性進行分析與評價。

　　(1) 核心利潤的現金獲取質量分析。由于未實現的資產持有損益并不會給企業帶來真正的現金流量，因此分析中必須將其予以剔除，只需考慮核心利潤的現金獲取質量。在將“核心利潤”進一步調整為“同口徑的核心利潤”之后，與經營活動產生的現金凈流量進行比較，便可以揭示出企業自身經營活動產生的核心利潤所獲取現金的能力。同口徑核心利潤的計算公式為：

　　同口徑核心利潤=核心利潤+固定資產折舊+其他長期資產攤銷額+財務費用- 所得稅費用

　　(2) 投資收益的現金獲取質量分析。由于在廣義投資收益中如交易性金融資產等項目的公允價值變動損益屬于未實現損益，肯定不會帶來相應的現金流量，因此在分析中應將其予以剔除。同樣，投資資產減值損失也與現金流量無關，也不用考慮其現金流量問題。這就是說，在分析投資收益產生的現金流量能力時，只需要考慮利潤表中的“投資收益”項目。而在年度內有投資轉讓的情況下，由于投資收益中所包含的金融資產處置收益和長期股權投資轉讓收益最終一般都會帶來現金流入，因此，只需重點考察按成本法和權益法確認的投資收益以及利息收益帶來現金流入量的能力即可。具體做法是將扣除金融資產處置收益和長期股權投資轉讓收益后的投資收益與相應的現金回款金額進行比較。相應的現金回款金額的計算公式為：

　　相應的現金回款金額=取得投資收益收到的現金+ (年末“應收股利” +年末“應收利息”)- (年初“應收股利” +年初“應收利息”)

　　值得注意的是，由于新準則對子公司的投資由原來的權益法改按成本法核算，也就是說，只有在子公司分派現金股利的情況下，母公司才能將分得的現金股利確認為投資收益，這樣一來母公司的“投資收益”產生現金流入量的能力會因此而大大提升，泡沫利潤與泡沫資產情況會最大程度地得以消除，從而會極大地改善相關的利潤與資產質量。

　　五、結論

　　利潤結構的質量分析，是財務分析的重要內容。企業會計準則的實施，尤其是利潤表基本結構的重大變化，在很大程度上改變了資產負債表、利潤表和現金流量表各主要項目之間的對應關系，因而對利潤結構的質量分析體系也需要相應地加以重構。本文研究表明： 通過建立一些新的概念，完全可以重新搭建起各主要項目之間的對應關系，從而進一步順利地展開新準則環境下的利潤結構質量分析。

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