一、我國風險投資基金的融投資效率

　　1.我國風險投資基金的融資效率

　　最新的一項調查顯示，我國政府擁有股權的風險投資機構占90％，純民營的風險投資機構僅占20％。目前，在全國排名靠前的風險投資公司皆以政府出資為主。

　　政府在對風險投資基金的投資中居主導，會引發尋租行為的滋生，使風險投資基金的融資費用上升，降低了風險投資基金的融資效率。

　　再者，風險投資不止是一期投資，而是一個不斷的資金流入過程。為了確保投資項目不至于因后續資金的不足而中途夭折，風險投資基金需要不斷補充新的資金，而由于財力和其他方面的原因，政府不可能持續不斷地對風險投資基金進行較大規模的資金投入。這使得我國風險投資基金在起步之后的發展階段出現了融資難的局面。為了擺脫這種困境，它們往往不惜一切代價，甚至以不合規的方法去籌集非政府資金，造成融資效率的低下。

　　2.我國風險投資基金的投資效率

　　1）我國風險投資基金的組織形式。我國現行法律不允許風險投資基金以有限合伙制的方式設立，這限制了我國風險投資基金的組織形式。若設立合伙企業，那么各出資人對企業的債務需承擔無限連帶責任。這使合伙企業的投資過于謹慎，偏重于投資那些技術較成熟的企業，因為投資于這些企業的風險較小。但相應地，投資的預期收益也較少。無限合伙制使得風險投資基金不敢從事真正的風險投資，投資效率無論在哪層意義上講都不高。

　　在以公司形式設立風險投資基金的情況下，出資者根據其出資份額對債務的清償承擔有限責任并對公司的凈收益進行分配。在出資分散或主要是由政府出資的情況下，出資人對資金運用的監督動機不足，經理人的內部控制和在職謀利使資金得不到合理運用。

　　2）我國風險投資基金的規模。近幾年我國的風險投資基金發展迅速，規模不斷擴大。1998年國內最大的創業投資公司的資金規模為5－6億元，到2000年，國內最大的創業投資組織———深圳創新科技投資有限公司———的資本金已擴充至16億元。但同時，我國也存在相當多的資金規模較小的風險投資基金，這是因為：我國風險投資基金的融資渠道較窄，從非政府部門籌集大量資金較難；政府作為投資主體，對風險投資基金的資金供給并不充足。

　　我們不妨比較一下中美風險投資基金的規模。1998年，美國共組建了198個風險投資基金，籌集240億美元，平均每個風險投資基金擁有資金1.21億美元。當時風險投資基金投入中等規模的項目的資金約為1000萬美元。也就是說，美國的風險投資基金平均每個可以投資120個項目。在所有這些項目中，風險投資基金的管理人可以充分利用分散投資和組合投資等方式來規避風險、提高收益。而我國在2000年底有100多家風險投資公司，資金總規模約為100億人民幣，平均每家風險投資公司的資金為1億人民幣左右。較小的規模使得基金管理人在投資方式和投資組合的選擇上受到很大限制，這會降低資金的收益，使投資效率不高。

　　3）風險投資基金對資源的配置。我國風險投資基金的實際運作效果并不好，沒能起到應有的資源配置作用。據有關資料，在國內100億元左右的風險投資金中，實際利用的僅有12億元，這說明許多風險投資基金并沒有進行真正的風險投資。而且，即使真正做風險投資，也傾向于投資于處在擴展期的企業。這一方面是受國際氣候的影響，另一方面是受傳統文化的影響。

　　資金投入到企業發展階段的后期，主要用于市場開拓，對技術進步的貢獻很少。我國風險投資基金對種子期企業的投資不足，會使科研項目轉化成商業產品的比例下降。許多好的技術由于找不到風險投資基金的支持而不能形成現實的生產力。

　　二、提高我國風險投資基金融投資效率的途徑

　　1.建立風險投資基金投資風險保險制度

　　針對我國風險投資基金融資渠道較窄、以政府投資為主的現狀，我們應大力拓寬風險投資基金的融資渠道，吸引民間資金進行投資。為此，可以考慮由政府出面建立風險投資基金投資風險保險制度。與沒有保險的情況相比，這種制度可以吸引更多的民間資金投入到風險投資基金中去，從而減輕了政府的投資于風險投資基金的負擔。

　　2.大力發展我國資本市場

　　較為發達的資本市場對風險投資基金的成長有三個方面的積極作用：

　　1）從資金供給方來看，他們之間的激烈競爭可以使風險投資基金的融資費用降低。并且，有效的資本市場可以對風險投資基金的資金運作進行有效的監督，從而使投入到風險投資基金的資金取得較高的收益。

　　2）從風險投資基金來看，風險投資基金作為資金的需求方，他們在資本市場上的相互競爭，使效率不高的風險投資基金被市場淘汰，從而使市場上生存下來的風險投資基金的平均效率提高。

　　3）從退出渠道來看，資本市場為風險投資基金的退出提供了一條通道，使完成自身使命的風險投資基金能夠及時地退出，并投向新的風險項目，形成良性循環。

　　3.培育基金管理人市場

　　基金管理人市場的存在，對在職的基金管理人有雙重作用：

　　1）約束作用。市場上潛在競爭對手的存在，使在職的基金管理人在工作中面臨著很大的壓力。如果經營不好，很有可能被市場發現，并被取而代之。

　　2）激勵作用。好的基金管理人能在市場上獲得較高的身價，這樣可以激勵他們努力工作。

　　為了達到上述目的，可以采用本土培養和國外引進相結合的辦法來培育我國的基金管理人市場。