10月28日中國人民銀行對利率進行調整，金融機構一年期存款基準利率上調了0.27個百分點，一年期的基準貸款利率由5.31％提高到5.58％，目前看來，金融市場的絕大部分關注重點都放在對利率水平的調整上面。實際上，更為值得關注、同時對中國未來金融市場發展影響非常深遠的一個新的進展，是與此次利率調整伴隨推出的利率市場化，特別是除城鄉信用社之外的貸款利率上限的取消；即使是城鄉信用社，調整以后也可以在5.04％到12.83％的較為寬廣的區間內自主確定貸款利率。對于金融資源的配置來說，這是一個相當大的突破。

　　一，穩步擴大貸款利率浮動幅度客觀上起到了提升利率水平的效果

　　從貸款利率看，央行在存貸款利率沒有調整的前提下，穩步擴大貸款利率的浮動區間，使得部分企業在獲得銀行貸款時實際支付的利率水平穩步上揚，對于投資也發揮了積極的抑制作用。從這個意義上來說，穩步擴大貸款利率浮動區間一直是此次宏觀調控中發揮作用的重要政策工具之一。

　　從利率市場化的角度看，貸款利率浮動區間的不斷擴大，本身也是利率市場化不斷推進的過程，而貸款利率上限的取消，則意味著貸款利率領域的相對充分的市場化，這一政策信號對于實際經濟運行所可能產生的影響，實際上遠遠比有限的0.27個百分點的利率調整所產生的作用要大。

　　從下一階段鞏固宏觀調控成效的角度看，在主要金融機構的貸款利率取消之后，金融機構可以根據不同行業、不同企業的風險狀況，例如是否屬于高風險的過熱行業、是否屬于過熱行業中效率相對較高的企業等等，實行差別化的利率，就起到了用市場化的手段進行資源優化配置的目的。

　　二，貸款利率上限的取消有利于中小企業融資瓶頸的緩解

　　此次宏觀調控和信貸緊縮，中小企業在客觀上受到緊縮政策的影響較大，或者說，信貸緊縮在客觀上加劇了中小企業的融資瓶頸。從金融市場的運作看，風險與收益的對稱是一個基本的原則，對于中小企業來說，貸款利率上限的放寬使得貸款的可獲得性比稍高的利率水平更為重要。從總體水平看，中小企業的風險狀況相對來說是比較高的，如果迫使銀行對中小企業貸款遵循一個較低的利率水平，那么，金融機構的收益難以覆蓋風險，金融機構的自然反映顯然就是顯著減少對中小企業的融資，從而進一步使得中小企業的貸款可獲得性極大地降低。這樣，期望支持中小企業融資的優惠的中小企業貸款利率，實際上抑制了中小企業從金融機構獲得貸款的能力。

　　從世界各個國家的樣本和經驗數據來看，在這些經濟體中，有的對農戶和中小企業的貸款利率相當高，甚至可能會有人質疑這種高利率是否就是對中小企業等弱勢群體的掠奪。實際上，如果這些中小企業不能從正規的金融體系獲得貸款支持，那么，這些中小企業或者是被迫放棄許多時候盈利水平相當高的商業機會，或者是轉而尋求非正規金融體系的高利率水平的貸款支持。從一定意義可以說，只要中小企業等從銀行體系獲得的貸款利率低于其從非正規市場獲得的資金成本，對于中小企業降低財務成本就是有利的。

　　三，商業銀行的風險定價能力是最大的挑戰

　　從功能角度考察，商業銀行對風險的識別和定價能力是商業銀行最為核心的市場競爭力來源。長期以來，因為嚴格的利率管制，商業銀行在風險定價方面的能力非常滯后，不同銀行的差異十分有限，制約了銀行體系真正意義上市場競爭的展開。

　　貸款利率上限的取消，使得利率的決定權從央行轉移到商業銀行，這就對商業銀行形成了最大的挑戰。到目前為止，中國的商業銀行還基本上是只習慣于被動接受央行統一確定的貸款利率及其浮動范圍�，F在貸款利率上限取消了之后，利率的決定回到商業化原則上，對于傳統的、習慣于根據不同類型、不同所有制來確定不同貸款利率的銀行來說，挑戰不可謂不大。同時也對商業銀行進行資產負債管理提出了新的挑戰，因為商業銀行現在有了足夠的貸款利率上浮浮動空間，使得資產的價格波動增大。如果說在原來貸款利率波動幅度有限的背景下，我國的商業銀行缺乏足夠的激勵來開發新的資產管理負債系統的話，那么，在新的利率政策框架下，能否及時建立適應波動加劇的利率環境的資產負債管理系統與風險管理系統，將成為未來銀行競爭的一個關鍵因素。

　　四，利率市場化必然會推動中國金融體系的結構調整

　　首先，貸款利率上限的取消，會直接推動商業銀行進入創新競爭階段。在利率管制條件下，商業銀行的產品高度趨同，即使是有限的創新也大多是趨同的組合創新；利率上限的放開使銀行創新的空間變大。即使僅僅是對不同風險收益狀況的產品進行組合，創新的余地也相當大。實際上，原來銀行所慣常提及的“存款立行”、“貸款立行”，凸現了對于利率信號的不敏感，因為對于商業銀行的經營來說，脫離了一定利率水平、期限狀況的存款、貸款，沒有太大的實際意義。

　　其次，會拉大風險管理能力強的優秀銀行與缺乏風險管理能力的差銀行的經營差距。在貸款利率上限取消以后，貸款規模的擴大不再意味著貸款收益的同步提高，只有那些能夠更好地對客戶進行風險識別和風險定價、更好地控制資產負債表中的利率風險的銀行，獲得的存貸款利差會更持續、更大，因而盈利能力也將更強。

　　第三，商業銀行獲得了風險的自主定價權，為銀行拓展各種客戶群、特別是目前資金滿足狀況不高的中小企業和農戶等創造了一個很好的定價機制，中小企業貸款將成為銀行新業務的增長點。一個典型的例證是渣打銀行。

　　第四，可以減緩資金的體外循環，形成對非正規金融市場的替代，客觀上也會降低非正規金融市場的利率水平。