摘要：我國股市發展已經到新轉折點，綜合我國股市的現狀及股市投資者（或參與者）的狀況， 指出我國股市發展的可能性方向，使我國股市起到國民經濟發展真正晴雨表的作用。

　　關鍵詞：股市現狀；股市投資者；股市發展方向

　　一， 我國股市的現狀

　　2006年11月20日，上證綜指和深成指分別一鼓作氣突破了2000點和5000點整數關121，代寫碩士論文并穩穩地站在這個關鍵點位之上，創下5年和9年新高，但這樣的突破沒有帶來投資者的歡呼，不但普通投資者（即散戶股民）照樣損失如故，就是機構投資者即各類開放或封閉式基金，甚至地下私募基金也遠沒有如有些人講的賺得盤滿缽滿，在股市浸盈多年的基金資深經理直驚呼看不懂了，原因很簡單，正如多數分析人士認為的，滬指現在2000點與5年前2000點不一樣，目前滬指已經被工商銀行、中國銀行幾大權重股左右，不能真實反映市場的整體狀況，深成指就更不消說了，看看深綜指就知道。現在的滬指2000點與歷史上的滬指2000點和深成指5000點根本沒有可比性，如果硬要比較，除去新增加的指標股權重，現在的點位離歷史高點還有30％ 一50％的差距。

　　最近5年來，我國經濟發展一年上一個臺階，全世界的股市也刷新紀錄，但我國的股市跌到了冰點，起不了經濟晴雨表的作用。當股市被公認為已被邊緣化的時候，股權分置改革卻啟動了，股權分置改革解決了我國股市的制度性矛盾，雖然不夠完善，但為我國股市的發展奠定了基礎，從去年股改啟動到現在，由于宏觀經濟快速平穩增長，反映在股市上就是上漲，再加上中國高出口，高順差形成的人民幣流動性過剩現象，導致了大量流動性貨幣流入股市，成為推動市場上升的動力。有機構預計，2006年底和2007年初，還會有大量的增量資金入市，滬深股指還會上升。

　　我國公民投資渠道狹窄，大量的資金找不到出路，我國的公民儲蓄的比例和外匯余額目前都是全世界第一，十多萬億和體制外循環的資金照樣不能同時托起股市和樓市兩個市場，股市和樓市只能是此消彼漲。兩年來的樓市宏觀調控，弄得來地方政府、開發商、購房者都不滿意。但客觀上卻把資金擠向了股市 十來年前，我國一位經濟學家魏杰先生曾經指出，我國沒有通貨澎漲，只有通貨腐敗，就說有數千億資金，進股市，進房地產，進山西等地炒煤礦，去西部炒小水電，總之是什么賺錢就炒什么，弄得來我國經濟波動幅度極大，頻率極高，此次房地產遭受國家宏觀調控的重拳出擊，大量資金轉移到股市上來，股市不漲都不行，但股市是零和博奕，有人賺必然有人輸，輸的多贏的少，大量的普通股民哪是莊家和機構的對手，就是持續的大牛市，仍然是二。八鐵律的格局，即一人贏，一人平，八人輸。再加我國股市是單邊市，沒有做空機制，一旦沒有增量資金進入，無論是虧損者的比例還是絕對值都會增大，這無疑是所有人都不希望看到的結果。

　　二，我國股市投資者的狀況

　　我國股市投資者叫股民，這是很有中國特色的稱謂。人數有七千萬余之眾，最近有資料稱我國從事博彩行為的人數也達七千萬，每年單在澳門及周邊國家等國的賭資就超過六千億元人民幣，這還不包括國內的地下賭場和民問賭資，為什么這樣多，這跟投資渠道不多有關，俗話稱找錢要花錢，光進不出是不可能的，本文不打算談相關行業的問題，只是說我國公民有幾千年不會冒商業風險的傳統，幾千年來有點錢就拿來買土地，而不去經商，因為經商社會地位低下。解放后，土地不能買賣了，公民在高度集中的計劃經濟體制實行的是低工資，除了生活能勉強維持以外根本沒有剩余，即是少數有點剩余也只有存銀行支援國家建設。

　　改革開放了，讓一部分人先富起來，當富起來的人增加到一定程度，資金積累多了就需要尋找出路。投資什么呢？土地買不到，辦工廠企業不是一般或普通公民做得了的，個體戶之類小商小販對絕大部分勞動者是不適當的。投資炒樓，本錢數量較大，絕大部公民也是沒有能力的，那么只有吃喝嫖賭和炒股了，吃喝誰都會，所幸我國餐飲業特別發達。嫖即色情行業，在我國已經半公開化，龐大的三陪群體就是明證，賭在我國是有傳統的，就像打麻將、斗地主是我國的獨創一樣，普及率之高，是其他任何活動都不可比擬的。

　　炒股呢，適合所有的中國人，不須費力，就能贏錢，所章股民中男女老少都有；各行各業都有；上班族、休閑的人、退休的人都有；專職的、兼職的，搞著玩的，由于股民構成如此，他們的目的只有一個，就是賺錢，所以我國股市完全像個賭場。吳敬璉先生說，賭場還有規則，我國股市有些人看得到人家的底牌，連規則都沒有，以至在2005年當滬指在1000點以下時，炒股者成為排在下井礦工之后的最具風險的行業和比三陪還下賤的事情。現在股指在上升，但參與者卻沒有什么變化，普通股民，如前述，那么機構投資者呢，也是如此，搞垮的如南方證券，沒有垮的操作手法不但藥沒變，連湯也沒有變，做莊手法兇捍，關聯交易，弄虛作假，拉抬打壓，無惡不作。不管證監會怎么警告，上交所、深交所怎樣遣責，仍然我行我素，不聽任何人的。外國人評論，我國的一千多家上市公司，只有二十來家具有投資價值，在這種情況下，不論股民還是機構，誰還潔身自好，誰不按這種上不了臺面的潛規則辦事，誰就被淘汰出局。

　　三，我國股市發展的可能性方向

　　我國重開股市16年來，發展極其曲折，由于股市設計的目的是為國企解困，在國企改革至今沒有找到根本出路的情況下，股市能發展到什么程度可想而知，就是最近3個月來，滬指上2000點，深成指上5000點，但兩市的大部分股民反而虧損得更利害了，市場上已經變一九格局，即贏和平的戶數只占一成，虧的占了九成，按照正常發展的股市這是非常罕見的。其中有十多個股甚至迭下凈資產值，這當中就有赫赫有名大國企四川長虹。這種狀況從另一方面說明，股市反而正常了。溫家寶總理曾經指出過，股市最根本的問題是上市公司的盈利狀況。如果上市公司是虧損的，市值高反而更危險，因為泡沫總有破滅的時候。縱觀我國的所有上市公司，股指上去之后經營狀況壓根役有變化，有的甚至更糟，國內外的熱錢在股市也壓根不是長期投資，而是過江龍式的撈一把就走，典型的掠奪式炒作，跟索羅斯的手法一模一樣。我國股市出不了巴菲特、李喜誠之類的大師，卻前趕后繼的出了呂梁、朱大戶、唐萬新、顧雛軍之類的罪犯，就很能說明問題。

　　股改解決了股權分置問題，這只是萬里長征走完了第一步，我國的股市離完善的，規范的、法治化的現代股市還很遠，不是短時間就能達的，有的甚至要一兩代人才有可能，如果拋開意識形態的偏見，我國資本市場（包括證券、股票市場）的建立才剛開始，最基本的框架都沒有，當初采用股權分置的方式被有人說為一種政治智慧，如果這種設計是正確的，也只是一種權宜之計，不是長久的根本性措施或制度。股市十多年的經歷說明，我國市場經濟體制的建立、發展、完善是一個不斷改革的過程，特別是我國加入WTO之后，什么都要與國際接軌，才符合國際經濟一體化的要求，也才符合我國自身的利益。證券市場也是如此，像創維的老總，在國內什么問題都沒有，或者有問題也不會追究，但在香港卻完全行不通，被反復追究處罰，這充分折射出兩地的證券市場差別是多么巨大。

　　我國的股市要跳出政策市的惡性循環，走上正常的發展道路，也只能采用漸進式的方法。任何激進的或僵化的方法都是行不通的，我們看史美倫在證監會擔任副主席，把香港那一套監管理念拿到大陸來，結果把大陸的股市弄得幾近崩盤，不是說史美倫的作法不好，而是不符合中國國情。要知道，大陸的上市公司是有指標的，這個指標就是各地方政府爭奪的資源之一。上市公司做假帳是有很深很復雜的背景的，就是經營得虧損累累的上市公司，只要沒到實在無可救藥的地步，公司的殼資源就能賣錢，這是股市沒有正常的退出機制的結果。也是整個社會信用缺失的顯現。要知道，如果整體市場經濟體制的建立都還不完善的話，作為市場經濟體制的高級組成部的資本市場或證券市場、單兵突進是沒有好的效果的。

　　由此可以得出結論，我國股市的可能性方向是用增最來解決發展，讓存量問題在發展中邊緣化和弱化，實際上也是這樣做的，讓中國銀行、工商銀行、寶鋼、中石化、中石油等巨型藍籌股大規模地上市，當然這其中要把握好節奏，趁著房地產宏觀調控的良機，把我國的股市的基礎做好，建立在可持續、快續發展的起點上，與中國整體經濟發展同步，真真成為國民經濟發展的晴雨表。有人會說，這對存量問題的股民不公平，要知道存量股民這一代作出犧牲已經成為事實，沒有必要再討論了，現需要警惕的是，如果犧牲了一代股民的利益仍然不能換來正常的股市的話，這才是最可擔憂的。

　　參考文獻：

　　[1]范建。商法[M].高教出版社，2002