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現金流量不能完全反映償債能力
“現金為王”的觀點已被業界人士所共識，它如同企業的血液一樣，只要能夠保持足夠的現金流量，再虧損的企業也可以暫時維持下去；再優秀的公司如果現金鏈斷裂，也難逃避破產或倒閉的命運。因此，現金成為衡量企業資產流動性的基準資產。然而，在現金流量分析中還存在著一些問題值得考慮。
首先，將現金流量與償債能力單純地掛鉤不完全合適。現金流量的狀況僅僅是衡量一個企業償債能力和運行狀態的一個重要指標，并不是全部。其實，現金流量表所反映的現金流量信息并不能完全反映一個企業真實的償債能力。一個企業的償債能力除資產的規模、質量、流動性等硬性指標外，還有企業無形的東西，如企業的信用、與銀行及其它金融機構的關系及其它潛在的融資能力。一個企業偶然的短期財務運作失誤并不會必然導致其破產，如果一個企業因偶然短期缺少現金而破產，至少從一個側面說明這個企業的信用和潛在融資能力的喪失。那么，為什么現在我們又十分地看重現金流量呢？應該說，這是一個現實但很無奈的選擇，商業信用的嚴重缺失，使人們相信的是有形的、看得見的資產，最好是象現金一類資產，除此之外，似乎沒有什么可以相信的。目前，信用危機反映在對償債能力和支付能力的認識上，在一定程度上揭示了導致“現金為王”至上觀點的重要原因。
其次，積存過量的現金并不完全是一件好事。在我們這個發展中國家，現金作為一種最具效率的資產其稀缺性和珍貴遠勝于其它資源。作為一種保守的財務政策，保持財務的較大彈性，抵御可能產生的風險，是無可厚非的；但從另一個角度而言，也反映了企業資金運用效率不高的狀況。隨著資本市場的不斷發展和投資渠道的拓展，投資品種的豐富，積存過量的現金也意味著要付出更多的機會成本。
再次，企業的現金流量在其不同的成長期運動規律有較大的差別，應視具體情況具體分析。我們知道，構成企業現金流量是由經營活動、籌資活動和融資活動三個部分組成。以制造業為例，對于一個初創企業，更多的是關注它的融資活動所產生的現金流量。相應地，其經營活動所產生的現金凈流量是正是負并不太重要，其投資活動所產生的凈現金流量為負值。處在成長期的企業銷售的急劇增長，經營活動會產生較大的凈現金流量，但因對市場的把握還不夠，存貨和應收賬款及費用支出等起伏較大，其凈現金流量很不穩定；而在成熟期，企業的生產較穩定，籌資活動產生的凈現金流量為負居多，而投資活動所產生的現金流量為正居多。因此，在企業不同的發展階段有不同的現金流量，這些特點在其相應的階段有其相對的合理性，但是，如果企業的現金流量與其所處的發展期不相稱，或存在嚴重的背離，則應引起高度重視。
第四，在業務結構相對單一的企業現金流入中，區分經營性現金流入和非經營性現金流入是非常關鍵的分析點。這里，要注意經營業務收入產生的現金流入的比重，尤其是主營業務收入產生的現金流入所占的比重。一般而言，如果沒有主營業務產生足夠的現金流入對企業現金流入的支撐，那么，企業所需的現金從中長期看，必定面臨著枯竭。因為主營業務處在萎縮狀態的企業，它會尋求其它方面的現金支持，如通過關聯交易，變現資產、不斷舉債等方式來維持企業運作。隨著企業經營方式的多樣化，多元化經營企業或投資控股型企業的數量也越來越多。這種類型的企業現金流量的分析有別于單一業務型的企業。
第五、不能忽視潛在的現金流出。或有事項中有許多情況可能會導致巨額現金流出，會嚴重地破壞正常的現金流量。如為別的企業借款進行擔保，未結的某些重大的經濟賠償等等。
第六、對潛在的可及時變現資產的現金流入適當關注。這里指的是，那些變現能力較強的有價證券，如股票、債券等。這些資產的變現能力很強，其中債券的變現損失的風險又比較小。一些安全度較高的應收款也具有較好的流動性。
總而言之，現金流量分析不止于現金流量表所提供的資料，更為重要的是，企業經營背景、財務政策、商業信用狀況、潛在的或偶發的事件等都可能會影響到現金流量的狀態。
首先，將現金流量與償債能力單純地掛鉤不完全合適。現金流量的狀況僅僅是衡量一個企業償債能力和運行狀態的一個重要指標，并不是全部。其實，現金流量表所反映的現金流量信息并不能完全反映一個企業真實的償債能力。一個企業的償債能力除資產的規模、質量、流動性等硬性指標外，還有企業無形的東西，如企業的信用、與銀行及其它金融機構的關系及其它潛在的融資能力。一個企業偶然的短期財務運作失誤并不會必然導致其破產，如果一個企業因偶然短期缺少現金而破產，至少從一個側面說明這個企業的信用和潛在融資能力的喪失。那么，為什么現在我們又十分地看重現金流量呢？應該說，這是一個現實但很無奈的選擇，商業信用的嚴重缺失，使人們相信的是有形的、看得見的資產，最好是象現金一類資產，除此之外，似乎沒有什么可以相信的。目前，信用危機反映在對償債能力和支付能力的認識上，在一定程度上揭示了導致“現金為王”至上觀點的重要原因。
其次，積存過量的現金并不完全是一件好事。在我們這個發展中國家，現金作為一種最具效率的資產其稀缺性和珍貴遠勝于其它資源。作為一種保守的財務政策，保持財務的較大彈性，抵御可能產生的風險，是無可厚非的；但從另一個角度而言，也反映了企業資金運用效率不高的狀況。隨著資本市場的不斷發展和投資渠道的拓展，投資品種的豐富，積存過量的現金也意味著要付出更多的機會成本。
再次，企業的現金流量在其不同的成長期運動規律有較大的差別，應視具體情況具體分析。我們知道，構成企業現金流量是由經營活動、籌資活動和融資活動三個部分組成。以制造業為例，對于一個初創企業，更多的是關注它的融資活動所產生的現金流量。相應地，其經營活動所產生的現金凈流量是正是負并不太重要，其投資活動所產生的凈現金流量為負值。處在成長期的企業銷售的急劇增長，經營活動會產生較大的凈現金流量，但因對市場的把握還不夠，存貨和應收賬款及費用支出等起伏較大，其凈現金流量很不穩定；而在成熟期，企業的生產較穩定，籌資活動產生的凈現金流量為負居多，而投資活動所產生的現金流量為正居多。因此，在企業不同的發展階段有不同的現金流量，這些特點在其相應的階段有其相對的合理性，但是，如果企業的現金流量與其所處的發展期不相稱，或存在嚴重的背離，則應引起高度重視。
第四，在業務結構相對單一的企業現金流入中，區分經營性現金流入和非經營性現金流入是非常關鍵的分析點。這里，要注意經營業務收入產生的現金流入的比重，尤其是主營業務收入產生的現金流入所占的比重。一般而言，如果沒有主營業務產生足夠的現金流入對企業現金流入的支撐，那么，企業所需的現金從中長期看，必定面臨著枯竭。因為主營業務處在萎縮狀態的企業，它會尋求其它方面的現金支持，如通過關聯交易，變現資產、不斷舉債等方式來維持企業運作。隨著企業經營方式的多樣化，多元化經營企業或投資控股型企業的數量也越來越多。這種類型的企業現金流量的分析有別于單一業務型的企業。
第五、不能忽視潛在的現金流出。或有事項中有許多情況可能會導致巨額現金流出，會嚴重地破壞正常的現金流量。如為別的企業借款進行擔保，未結的某些重大的經濟賠償等等。
第六、對潛在的可及時變現資產的現金流入適當關注。這里指的是，那些變現能力較強的有價證券，如股票、債券等。這些資產的變現能力很強，其中債券的變現損失的風險又比較小。一些安全度較高的應收款也具有較好的流動性。
總而言之，現金流量分析不止于現金流量表所提供的資料，更為重要的是，企業經營背景、財務政策、商業信用狀況、潛在的或偶發的事件等都可能會影響到現金流量的狀態。
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