我國中小企業融資難問題解析與對策

　　本文通過分析中小企業融資難這一問題的形成原因，從經濟運行過程和經濟制度環境兩方面進行了探討并提出解決對策。

　　銀行商業化改革的推進，經營管理機制的完善，大型銀行貸款遠離中小企業，中小企業的融資日益困難，其中原因表現在：小企業規模狹小，使得其財務經營狀況和未來發展前景不易判斷；中小企業很難找到合適資產進行抵押貸款活動；另外，銀行為企業提供每筆貸款的交易成本相差無幾，意味著與大型企業相比，為中小企業提供相同規模的資金需付出更高的成本，而且貸款筆數繁多，也加重了日后追債任務的負擔。

　　從經濟運行過程方面來看，金融市場不夠發達，銀行業高度壟斷，競爭不充分，大型商業銀行可以借助自己對市場的控制力獲得高額利潤。因此，低風險、高利潤的大型企業成為商業銀行追逐的對象，中小企業則是相對疏遠的。鑒于此，我國政府有關部門應當協調一致，促進企業債、政策性金融債市場的快速發展，推進并完善商業票據市場，實現企業融資工具的多元化；盡快出臺相關政策，完善商業銀行的進入和退出機制，創造公平的競爭環境。此外，我國大型商業銀行組織結構按行政區域布局也是導致其貸款遠離中小企業的重要原因。商業銀行改革要根本改變以行政層級劃分總分行關系的組織模式，而是以價值鏈為核心進行結構重組，實現銀行結構的扁平化。

　　從現行經濟制度方面來看，雖然金融市場的充分競爭有利于改善大銀行的中小企業服務，但僅僅依靠競爭不足以解決中小企業融資難題。而建立中小企業政策性金融體系是解決中小企業融資難題的現實選擇；同時，不斷完善以社會征信體系為核心的法律制度環境是長期對策。

　　企業產權改革和我國后發優勢的轉變

　　所謂后發優勢，是指和發達國家相比，發展中國家因為后進所具有的一些有利的發展條件。后發優勢理論認為，后起國家由于可以直接吸收和引進先進國家和地區的技術、管理經驗、社會制度等，能大大地減少探索的成本，促進本國的經濟發展。

　　該文作者認為，在過去的55 年里，我國的經濟發展主要是利用了技術和管理上面的后發優勢，其中前30年是通過計劃經濟，后25年是通過分散的個人和企業利用了后發優勢。但是，如果今后我國經濟要繼續保持比較高的發展速度，從技術上、管理上的后發優勢逐步轉到制度上、體制上的后發優勢將至關重要。為此該文作者指出，首先，我國不應固步自封，停留在所謂的“西學為用”。要不斷推進改革，特別是產權制度改革，規范政府行為，保護司法的獨立性和提高司法效率；其次，我國不應回避矛盾，停留在所謂的“中學為體”。要不斷推進改革，一定要充分認識到改革的艱難性和長期性，改革的阻力不僅僅在于既得利益者，也包括某些政府部門、民間的力量以及文化傳統等。

　　要實現后發優勢的轉移，從資源配置角度來看，最重要的制度之一就是自由企業制度。自由企業制度即指任何人都有創業的自由以及自由經營的安排。一個國家的資源要得到有效配置，一定要靠民間力量，靠自由企業制度下的力量來推進它的發展。因此該文作者指出我國應該正視民營企業的地位問題，給國有企業和民營企業平等的條件，通過市場競爭來檢驗其組織形態的有效性。

　　對于民營企業的地位，從社會安定的角度來看，之所以我國改革開放的25 年是社會最穩定的時期，其中很大的一個原因是民營企業的發展為國家解決了大量的問題；從全球化的角度來看，如果沒有民營企業的發展，中國企業國際地位的提高會遇到很大困難。如果我們不愿意讓我國大的經濟命脈完全被外資企業所主導，就必須給民營企業創造很好的發展環境，允許民營企業參與整合中國的經濟。

　　國有企業要真正地發展，不能單純地依靠放權讓利、承包制等方法，必須解決它的產權問題。國有企業產權問題的核心是如何對待國有企業的經理人問題。國有企業的經營者要給予足夠高的激勵，特別是通過股權形式的激勵。對國有企業經理人的獎勵不應單單看成一個對某個人的待遇問題，而應是個為企業、為國家、為整個民族利益的事情。最后，作者進一步指出，國有企業的核心問題歸根結底是所有者的問題。要改變國有企業經理人的行為，我國一定要從體制上，使得每個人為國家貢獻，為社會貢獻的時候，使自己也得到足夠的回報。他要使自己得到足夠的回報，他就必須為國家做出更大的貢獻。

　　問題類證券公司破產原因及處置方式研究

　　問題類證券公司破產的根本原因在于公司的各種違規操作，缺乏有效的治理機制和上市公司間的關聯交易等。

　　該文認為問題類證券公司的不斷出現，使我們有必要重新反思我國證券業發展的路徑，找出我國證券業發展中存在的根本缺陷。而研究問題類證券公司出現問題的基本原因及對此類證券公司所采取的處置方式，無疑就能夠為上述問題的研究提供基本思路。該文利用14家問題證券公司的具體案例，試圖從宏觀的制度層面、中觀的產業組織層面與問題類證券公司本身的微觀層面對14家問題證券公司出現問題或破產的原因進行剖析，并進一步考察我國對問題類證券公司的救助機制。

　　該文所考察的14 家問題證券公司系指在2002年下半年以后出現嚴重違規經營問題而遭到證監會的關閉或者被托管的。從宏觀層面上考察，該文認為14家問題類證券公司破產的直接原因是中國證券市場的系統風險；從中觀的層面考察，14家問題證券公司破產的主要原因是我國證券業的市場結構和市場規則使證券公司之間產生了趨同化競爭；從微觀層面考察，證券公司自身的缺陷及其內部治理不善是其破產或被接管的根源所在。這是因為，首先，挪用客戶保證金、委托理財虧損等，一方面反映了證券公司自身的問題；另一方面也反映了我國證券市場的制度問題和法規法令的執行效率與執行力度以及違規的懲罰力度等問題。其次，證券公司的非法融資和違規操作等違規經營問題，表明了拓寬證券公司融資渠道是管理層必須考慮的當務之急。再次，問題證券公司治理機制缺失。最后，證券公司承銷業務中與上市公司建立起來的關系、證券公司在上市公司承銷業務中被“套牢”、隱性的交叉持股是證券公司與上市公司之間的關聯交易產生的根本原因。

　　作者認為，目前對14 家問題證券公司的處理辦法由關閉到政府托管再到資產管理公司托管的逐步演進，反映了我國對問題證券公司處置方式由政府向市場轉變，體現了政府力量的逐漸退出和市場力量的逐漸強化。然而，在由政府主導向市場主導方式演進過程中，還存在一些隱憂：首先，證券公司破產的清算機構大部分是人民銀行和當地政府機構，暗示了政府的隱性擔保機制仍存在，央行再貸款解決證券公司遺留問題的現象突出。其次，證監會往往采取行政指定的方式來確定托管證券公司，由于證券公司營業部資源的稀缺性，可能會造成新一輪的尋租行為。再次，對證券機構的破產撤銷缺乏相應的法律規定，各相關利益方的權益受不到法律的有效保護。最后，通過資產管理公司對證券公司實施托管的方式在形式上已經具有了市場化的特征，但因資產管理公司的國有背景以及其本身的風險管理機制的缺失，實質上此種方式的行政色彩仍然相當濃烈。

　　最后，作者認為，事件并未隨著14家問題類證券公司的處置而結束，應該進一步思考問題類證券公司的退出機制如何建立？并認為，14家證券公司并不僅僅是為自己敲響了喪鐘，喪鐘對于那些仍在運營的證券公司則是長鳴的警鐘。

　　論財務發展的基本趨勢

　　作者認為，從世界發達國家的財務發展趨勢看，傳統財務面臨許多重大的變化，這些變化為我們構造新的財務理論和實踐體系提供了重要依據，其具體表現有以下十個方面：

　　（1）從單一價值目標的財務向多層次目標的財務發展，從而形成了財務的價值目標、社會責任目標和人文目標的共存狀態。

　　（2）從為實物經營服務的財務向多元化經營的財務發展，從而形成了財務經營和商品經營共存的狀態。

　　（3）從財務部門的財務向多主體財務發展，從而形成了政府財務、出資者財務、經營者財務和員工財務共存的狀態。

　　（4）從著眼于企業內部財務向著眼于企業外部財務發展，從而形成了利用自身資源的財務與利用外部資源的財務共存的狀態。

　　（5）從立足于現時的財務向立足于未來的財務發展，從而形成了執行性、操作性財務同決策性、戰略性財務的結合。

　　（6）從職能化財務向整合化財務發展，從而形成了專業財務和整合財務共存的狀態。

　　（7）從實體財務向虛擬財務發展，從而形成了虛實共存的財務狀態。

　　（8）從著重于資金管理的財務向著重于人的管理的財務發展，從而形成了人、錢、物相結合的機制性財務狀態。

　　（9）從著重于資金運動過程的財務（融資、投資）向著重于風險發現、風險評估、風險控制財務發展，從而實現收益與風險均衡。

　　（10）從立足于企業全面實施的財務向逐步借助于外部的財務發展，從而形成企業財務的部分職能逐漸外包的狀態。

　　股權多元化的國有企業產權界定研究

　　本文作者首先分析了股權多元化的國有企業產權界定的必要性。作者認為目前我國法律或法規尚未對“國有企業”這一概念進行過明確的規定。于是如何界定混合所有制企業中的國有產權歸屬并進行企業國有產權登記和實施國有產權基礎管理工作是我國現階段加強國有資產管理的需要，也是在目前形勢下貫徹落實黨的十六大文件精神，建立現代產權制度的需要。作者具體從以下幾個方面進行了闡述：第一，股權多元化的國有產權界定是現階段加強國有資產管理工作的當務之急。第二，股權多元化的國有產權界定是貫徹落實十六大精神，推動國有企業建立現代產權制度的迫切需要。第三，股權多元化的國有產權界定是正確執行相關法律、政策的基礎和前提。

　　在文章的第二部分，作者主要論述了國有企業產權的基本特征。認為國有企業作為一種企業形式，其在各國立法中的定義有很大差別，稱謂也不盡相同，如：公營企業、國有企業、國營企業、國家主辦企業、國有公司、國有化企業、公營事業等等，然而綜觀世界各國立法對國有企業的規定和我國國有企業的發展現狀，國有企業產權應當具備以下基本特征：1.國有企業的資本全部或部分地來源于國家，亦即國家是企業的“老板”。2.國有企業在不同程度上受中央或地方政府的控制，其行為必須符合或不違背政府的意志和利益。3.國有企業及其運行與國有資產管理制度相聯系。

　　最后作者提出我國現階段國有企業的定義應當是指企業的資本全部或部分屬于國家所有，并為國家通過資本紐帶實施直接或間接控制的企業，并且從三個方面加以論證了如何合理界定股權多元化國有產權歸屬：

　　第一，要合理借鑒國外的立法經驗。按照國際慣例，在某一企業資本中，國有資產投資或國家所持股份額超過50%的，該企業就是國有企業，在發達國家或地區，除了遵循把國家所持股份和表決權超過50%的企業劃為國有企業的原則之外，也把國家參股未達50%，但國家實際上可以控制的企業歸入國有企業。

　　第二，要用母子公司理論界定國有企業產權。從母子公司關系考慮，如果母公司是國有企業，則其子公司也應當是國有企業。當國有投資主體通過股份持有的方式對其參與投資企業的組織、業務以及生產經營活動直接或間接發號施令，而被投資企業又服從這種發號施令時，就可以認定它們之間存在著支配、附屬關系。這種關系既構成母子公司關系，也構成國有企業的邏輯鏈條。

　　第三，論述了我國目前政策法規中的相關規定。作者認為目前對于國有資產控股或控制的企業是否以及如何將其界定為國有企業，我國法律尚未做明確界定，但在有關政策法規中己體現出與國際慣例接軌的現象。

　　在文章結尾，作者總結道：我國現階段國有企業的定義應當是指企業的資本全部或部分屬于國家所有，并為國家通過資本紐帶實施直接或間接控制的企業，明確了這個概念，就可以明確國有資產管理的口徑和范圍，同時，也就明確了國有資產基礎管理工作的目標和對象。