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從長遠發展來看,中國煙草做大、做強的前提條件是要培育一批適應市場經濟和全球化發展需要的充滿生機與活力的市場競爭主體。這一市場主體的企業組織結構形式要以現代公司制度來設計,而股份制是公司組織的一種重要形式,在這種組織形式下,現代企業制度能更好地得以建立。和其他企業一樣,煙草企業在這一過程中,也面臨著進一步健全財務治理結構的問題。本文從公司財務治理的角度出發,分析了財務治理結構的輔助條件,提出了財務治理的產權基礎、財務治理的權利配置模式、財務治理的激勵約束機制三個需解決的主要問題,希望對行業內企業進一步健全財務治理結構有所借鑒。
財務治理作為相關利益主體責、權、利相互制衡的一種制度安排,主要解決剩余索取權與控制權的合理配置問題。相關利益主體責、權、利相互制衡的一種制度安排關于財務治理的概念描述雖有不同,但都有一個共同的特點,就是認為財務治理是一組聯系各相關利益主體的正式和非正式關系的制度安排和結構關系網絡,其根本目的在于試圖通過這種制度安排,以達到相關利益主體之間的權力、責任和利益的相互制衡,實現效率和公平的合理統一。
公司財務治理結構的輔助條件
政企分開。企業是市場經濟的微觀主體,要想使這個微觀主體真正起到作用,企業必須有自己獨立的經濟利益,才能為實現自己利益最大化找到最有效的途徑。也正是在實現自己利益最大化的過程中,整個社會的資源得到了有效配置。政府的角色是整個市場經濟的管理者,它通過宏觀調控的手段來推進整個經濟的平穩運行。公共選擇理論認為政府的職能是為社會提供公共物品,并按照社會福利最大化的原則來配置這些公共物品。
產權制度改革。產權制度是一種確認和保障財產持有人的權益的制度,它直接關系到從事經濟活動的當事人的行為。當產權規則發生改變,人的行為就會改變,收人的分配形式就會改變,資源的分配就會改變,隨之,經濟發展速度也會改變。只有當社會能明確地承認和保護產權時,人們在交易活動中才能形成一個可以把握的、穩定的預期,人們的經濟行為才會長期化。
高級職業人才市場的建立。不論是企業的高級經理,還是財務經理,都屬于高級職業人才。高級職業人才市場的建立,無疑會使這些高級職業人才之間展開競爭,他們為了在競爭中取勝,就只有不斷地提高自身的素質,這不僅對他們本身,對聘用他們的公司,乃至對整個社會都是有益的。更為重要的是,高級職業人才市場的建立有利于對公司高級職員的約束。因為一旦他們因欺詐、舞弊等行為而被公司解聘,那么他們就很難重返這個市場而獲得再次被聘用的機會。
公司財務治理結構需解決的主要問題
(一)建立合理、明晰的產權結構是建立公司財務治理結構的基礎
按照產權經濟學的觀點,產權關系明晰是產權功能發揮的基礎,明晰的產權有利于促進效率的提高。股份公司是以股東投資股份并按其股份分享剩余索取權和以其股份為限承擔公司債務的一種制度安排,在這種制度安排中,股東一旦將資金投入公司之后,便形成了企業法人財產,企業以其獨立的法人財產從事經營管理活動,股東不得隨意抽取企業法人財產。這種明晰的產權關系,保證了企業正常經營活動所需資金的需要。
(二)財務治理權配置是財務治理結構的核心內容
實行以出資者為導向,經營者為主導,債權人為輔助是財務治理權分配的原則。首先,以出資者為企業財務治理的導向。出資者是企業的所有者,他應主導企業的財務治理權,掌握企業的財務活動,關心企業每期上交的利潤。其次,經營者是企業的財務治理權的主導。兩權分離后,出資者在企業外部行使其財務治理權,他不涉足于企業的日常財務活動。作為具有專業知識和技能的企業經營者,他在出資者、經營者、債權人這三者中處于與市場最近的位置,他對市場通常有比其他兩者更為敏銳的判斷。最后,債權人在企業財務治理權中處于輔助地位。債權人也是企業財務治理權的主體,但僅涉足與債權人利益有關的財務活動。
(三)建立激勵約束機制是公司財務治理結構實現的前提
通過建立相應的制度激勵機制,促進經理人員的經營決策與公司長期發展利益相一致,從而滿足股東利益最大化的目標。具體實施措施包括:對經理人員實行股票期權制或高額薪酬制。前者通過允許經理人員在若干年后,按現價獲得企業的一部分股權,經理人員的收益取決于股權的未來價格與現價的差額,這就迫使企業財務經理人員不斷努力提高企業的市場價值,企業市場價值越大,其自身的價值也越大。后者通過對財務經理人員實行高薪,來激勵財務經理人員的財務決策行為,滿足企業股東利益最大化的目標。
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