作為股票市場中規避風險的一種金融工具，股票指數期貨自誕生之日起，就成為現代金融市場中不可或缺的重要金融產品。本文擬對股票指數期貨的理論、應用和會計處理等問題談些個人看法。

　　一、股票指數期貨的理論和運用

　　1.股票指數期貨的含義。股票指數期貨（以下簡稱“股指期貨”）是一種創新金融產品，它是以股票價格指數為買賣對象的期貨，其價格高低以股指的變化為基礎，到期以現金進行結算。它一般以點報價，每一份期貨合約的數量為每一點代表的現金價值乘以指數點數。股指期貨有以下幾個特征：第一，股指期貨的基礎資產并非實際存在的金融資產，而是一種假想的資產組合，其價值以指數點的若干倍來計量。第二，股指期貨交割不是實物交割，而是采取現金交割方式。若股市價格高于期貨價格，則賣者向買者支付現金差額，使正確看多市場行情的投資者實現盈利；反之，則買者向賣者支付現金差額，使正確看空市場行情的投資者實現盈利。第三，股指期貨價格波動大于股指本身的波動。第四，對不同的股指期貨而言，其風險也不同，因為不同的股指期貨代表了不同的股票組合。總之，買賣股指期貨可以視為買賣股票指數中包含的所有股票的期貨，也就是買賣整個“市場”的期貨。

　　2.股指期貨的應用。首先，股指期貨主要用于套期保值。由于股市市價經常因外界因素的影響而變動，這就給股票投資者帶來了難以預測的巨大風險，而股指期貨則為股市參與者提供了避免股市系統風險的套期保值手段。如果持有股票的投資者在對未來股市走勢感到難以把握，為了防范股市下跌的風險，可以出售股指期貨合約，這樣，一旦股市下跌，投資者就能從期貨交易中獲利；如果投資者準備在近期購入部分股票，但資金尚未到位，為了防止股市短期上升，投資者可以在期貨市場上買進股指期貨合約。這樣，一旦股價上漲，投資者就可以從期貨交易中獲利，彌補因市價上漲所多付出的資金。其次，股指期貨還可以用來套利和投機。在股指期貨交易中，一般只需交付5％～10％的保證金即可操作，也就是說，期貨交易者可以控制幾十倍于投資金額的合約資產，具有較強的杠桿效應，相比在股票現貨市場上投機更有“以小博大”的優勢，從而受到投機者的青睞。當然，在收益可能成倍放大的同時，投資者所承擔的風險也會增大。

　　3.股指期貨對我國股市的積極作用。在我國，推出股指期貨對股市的發展具有積極作用，具體表現在：①目前我國的股市只有做多機制，而股指期貨的引入則可以使中國證券市場由一個單邊市場轉變為雙向操作的雙邊市場，從而給投資者提供了一個良好的避險機制和投資工具，使股市保持健康和平穩的發展趨勢；②引入股指期貨可以為中小投資者提供套期保值和套利的避險機制，保護了中小投資者的利益；③引入股指期貨后，有資金實力的證券機構將會積極入市，這有利于國有企業改制和國有經濟的健康發展，有效地發揮股市服務于國民經濟發展的重要功能；④盡快推出股指期貨有利于吸引國際資金，防范金融風險，完善資本市場運行體系和運作方式，并逐步與國際金融市場接軌。

　　二、股票指數期貨的會計處理

　　我國尚未出臺有關股指期貨的法律規定，在會計處理方法的規定上，也只有對商品期貨會計的財務管理暫行規定和會計準則征求意見稿等。目前，理論界對股指期貨的有關會計問題還存在爭議，但國際上通常依照《國際會計準則第32號》和美國《財務會計準則公告第80號——期貨合約會計》的規定處理。從長遠上看，我國對股指期貨的會計規定與國際通用的有關會計慣例應該是一致的。這里僅就國際會計慣例對股指期貨的會計處理方式進行探討。

　　1.對股指期貨合約的確認。傳統觀念認為，股指期貨交易的實質是保證金（期貨交易中確保買賣雙方履約的一種財力保證）交易，因此可以以保證金的核算來反映股指期貨交易。但這種處理方式不能充分揭示股指期貨合約產生的權利、義務和相應風險。按照《國際會計準則第32號》的有關規定，股指期貨合約價值已基本符合“金融資產”或“金融負債”的確認標準，在合約立倉（交易者初次買進或賣出期貨合約）時，應將合約價值入賬，而在合約平倉（交易者買進先前賣出的期貨合約或賣出先前買進的期貨合約）時，應將合約價值沖銷。

　　2.對兩種股指期貨合約的不同處理。按照交易目的劃分，股指期貨合約分為套期保值和投機套利兩類，對其會計處理方法也應根據其交易目的而定。美國《財務會計準則公告第80號》明確規定了套期保值的標準：①被保值項目使企業面臨價格或利率的風險；②期貨合約能減少這種風險并為套期而設計。若股指期貨合約不能滿足套期保值的標準，則應視為投機套利行為。對于用于套期保值的合約，其意圖是避免或沖銷被保值項目所面臨的風險，會計上應重點反映避險的效果，所以在合約持有期間發生的價格變動都應歸于被保值項目，與被保值項目的價格變動損益相配比；對于投機套利的合約，其目的是獲取利潤，會計上應重點反映其獲利的情況，所以要將合約市價變化帶來的損益在當期予以確認。

　　3.對股指期貨浮動盈虧的處理。在期貨交易中，交易所通常會計算交易會員當日的盈虧額。

　　對于進行股指期貨投資的企業來說，持倉期間發生的浮動盈虧屬于未實現的損益。它在會計上有兩種反映方式：一種是僅在會計報表日以報表附注的形式披露，不在報表內確認；另一種是將其確認為當期損益，在表內反映。根據美國《財務會計準則公告第80號》，應將股指期貨合約的浮動盈虧額計入當期損益。但對于套期保值的合約，損益的確認要與被套期保值項目相聯系。

　　4.對股指期貨交易盈虧的遞延處理。由于投機套利的股指期貨合約應將交易盈虧即期確認為損益，所以不存在交易盈虧遞延的問題。對于套期保值的股指期貨合約，其實現的交易盈虧應予以遞延，最終作為對被套期保值項目的價格或成本的調整。

　　5.對股指期貨的信息披露。目前，大多數國家未對其信息披露作具體規定，但一般認為應在會計報表及其附注中披露以下信息：資產負債表日的合約市價或公允價值、由于市價變動的浮動盈虧額、合約可能面臨的風險、特定的交易目的等。對于套期保值的合約還應披露被保值項目的性質、金額，合約在資產負債表日的浮動盈虧額，本期與被保值項目相配比的損益額、遞延損益額等。