“投資者可以采用現金、依法可以轉讓的證券以及法律、行政法規允許的其他合法支付方式進行上市公司收購”。《上市公司收購管理辦法（征求意見稿）》第八條字數不多，意義很大。它突破性地豐富了收購的手段，有力地打破了制約以產業整合為目的的上市公司收購的瓶頸，為通過換股、定向增發實現公司合并和收購提供了可以嘗試的機會，也為后續立法制定更為詳細的操作規則留下了空間。
以股權作為支付方式來完成收購，在成熟的資本市場中是一種相當普遍的做法。2000年1月美國在線與時代華納的并購就是通過換股（股權支付）的方式完成的。當時美國在線的市值為1640億美元，時代華納的市值為830億美元，雙方約定通過折換新公司股票的方式進行并購，時代華納的股東以1：1.5的比率折換新公司的股票，而美國在線的股東則以1：1的比率折換新公司股票，從而美國在線公司的股東最終將擁有新公司55％的股份，時代華納的股東擁有剩余45％的新公司股權。
股權支付方式的推行使重大并購案的完成有了可能。在美國在線與時代華納的并購一案中，美國在線實際上是用股權頂了1550億美元，購買了時代華納。并購完成后新公司資產價值達到3500億美元之巨。如此大規模的并購行為通過現金收購的方式是根本無法完成的。
股權支付方式的運用對促進產業整合也有積極意義。戴姆勒———奔馳收購克萊斯勒、波音飛機公司收購麥道飛機公司、美國大通銀行收購JP摩根，以及前段時間被炒得沸沸揚揚的惠普與康柏的合并……這一起起國際聞名的大并購打造出了一個個行業中的巨人，使并購雙方的資源得到最優化的配置，各自的優勢得到最有效的互補，極大地增強了企業的生存能力和競爭能力。而這些并購都是采取換股的方式完成并購的。如今席卷全球的第五次并購浪潮是以產業整合、強強聯手為主要特征的，很顯然，沒有股權支付作為支撐手段，產業整合的大并購無從發生。
長期以來，我國證券市場中的上市公司收購僅限于支付現金和部分置換的資產支付，收購方為此需要在短時期內支付大量的現金。目前國內一次上市公司收購的現金成本少則幾千萬多則數億，如此大額的現金支付大大增加了收購的難度和風險；很多收購方在收購完成后為緩解自身現金流的壓力，不惜殺雞取卵，掏空上市公司，甚至操縱二級市場。現金支付的方式也嚴重限制了我國企業間收購兼并的規模，已經成為以產業整合為目的的上市公司收購的瓶頸。
此次出臺的《管理辦法》不僅引進了股權支付方式，而且還對股權支付方式的運用作了規定，從而使以換股、定向發股等方式完成上市公司收購成為可能。《管理辦法》指出，在要約收購時若收購人以依法可以轉讓的證券作為對價的，應當在公告要約收購報告書同時，將用以支付的全部證券交由證券登記結算機構托管，并辦理凍結手續；《管理辦法》規定上市公司根據股東大會決議向收購人發行股份，導致其持有該公司股份超過30％的可以向監管部門申請豁免其強制要約的義務。這就意味著收購方可以通過支付股權、債券、可轉換債等方式獲得被收購上市公司的股權，
加入WTO，中國企業置身國際競爭的大格局中，產業整合將成為國內并購的主要特征，通過收購兼并實現產業整合，強強聯手，完成企業規模的擴張，資源配置的優化，提升企業的國際競爭力已經是大勢所趨。《管理辦法》的出臺，將為收購中支付手段的創新提供基礎的法律依據，同時在此基礎上，還應該完善相關的配套法規，使定向增發，換股合并真正具備可操作的空間，以推動國內市場如火如荼的產業整合浪潮。
“投資者可以采用現金、依法可以轉讓的證券以及法律、行政法規允許的其他合法支付方式進行上市公司收購”。《上市公司收購管理辦法（征求意見稿）》第八條字數不多，意義很大。它突破性地豐富了收購的手段，有力地打破了制約以產業整合為目的的上市公司收購的瓶頸，為通過換股、定向增發實現公司合并和收購提供了可以嘗試的機會，也為后續立法制定更為詳細的操作規則留下了空間。
以股權作為支付方式來完成收購，在成熟的資本市場中是一種相當普遍的做法。2000年1月美國在線與時代華納的并購就是通過換股（股權支付）的方式完成的。當時美國在線的市值為1640億美元，時代華納的市值為830億美元，雙方約定通過折換新公司股票的方式進行并購，時代華納的股東以1：1.5的比率折換新公司的股票，而美國在線的股東則以1：1的比率折換新公司股票，從而美國在線公司的股東最終將擁有新公司55％的股份，時代華納的股東擁有剩余45％的新公司股權。
股權支付方式的推行使重大并購案的完成有了可能。在美國在線與時代華納的并購一案中，美國在線實際上是用股權頂了1550億美元，購買了時代華納。并購完成后新公司資產價值達到3500億美元之巨。如此大規模的并購行為通過現金收購的方式是根本無法完成的。
股權支付方式的運用對促進產業整合也有積極意義。戴姆勒———奔馳收購克萊斯勒、波音飛機公司收購麥道飛機公司、美國大通銀行收購JP摩根，以及前段時間被炒得沸沸揚揚的惠普與康柏的合并……這一起起國際聞名的大并購打造出了一個個行業中的巨人，使并購雙方的資源得到最優化的配置，各自的優勢得到最有效的互補，極大地增強了企業的生存能力和競爭能力。而這些并購都是采取換股的方式完成并購的。如今席卷全球的第五次并購浪潮是以產業整合、強強聯手為主要特征的，很顯然，沒有股權支付作為支撐手段，產業整合的大并購無從發生。
長期以來，我國證券市場中的上市公司收購僅限于支付現金和部分置換的資產支付，收購方為此需要在短時期內支付大量的現金。目前國內一次上市公司收購的現金成本少則幾千萬多則數億，如此大額的現金支付大大增加了收購的難度和風險；很多收購方在收購完成后為緩解自身現金流的壓力，不惜殺雞取卵，掏空上市公司，甚至操縱二級市場。現金支付的方式也嚴重限制了我國企業間收購兼并的規模，已經成為以產業整合為目的的上市公司收購的瓶頸。
此次出臺的《管理辦法》不僅引進了股權支付方式，而且還對股權支付方式的運用作了規定，從而使以換股、定向發股等方式完成上市公司收購成為可能。《管理辦法》指出，在要約收購時若收購人以依法可以轉讓的證券作為對價的，應當在公告要約收購報告書同時，將用以支付的全部證券交由證券登記結算機構托管，并辦理凍結手續；《管理辦法》規定上市公司根據股東大會決議向收購人發行股份，導致其持有該公司股份超過30％的可以向監管部門申請豁免其強制要約的義務。這就意味著收購方可以通過支付股權、債券、可轉換債等方式獲得被收購上市公司的股權，
加入WTO，中國企業置身國際競爭的大格局中，產業整合將成為國內并購的主要特征，通過收購兼并實現產業整合，強強聯手，完成企業規模的擴張，資源配置的優化，提升企業的國際競爭力已經是大勢所趨。《管理辦法》的出臺，將為收購中支付手段的創新提供基礎的法律依據，同時在此基礎上，還應該完善相關的配套法規，使定向增發，換股合并真正具備可操作的空間，以推動國內市場如火如荼的產業整合浪潮。
