在就業形勢惡化及收入增長下降的情況下，內需中的民間消費需求增長將繼續放慢，經濟回暖基礎不牢，五月行情充滿變數。

　　據證券市場紅周刊報道，1993年至2008年的16年中，在5月份內，滬綜指月線8次拉出陽線，8次拉出陰線。大級別的調整中，中期反彈的頂點多數出現在4月或者6月，只有兩次階段性頂部出現在5月，即1995年的926點、2008年的3，786點，由此可以透視出5月A股市場“多變”的特點。

　　最近，國內外部分宏觀經濟數據出現回升，經濟似乎出現“亮點”，但這些“亮點”更多來自“補庫存”所帶來的需求。2008年12月至2009年2月，國內曾經出現鋼價連續12周上漲，預示著國內鋼鐵行業已經回暖。但是從3月至今，由于開工率過快恢復，而下游需求依然不旺，國內鋼鐵企業被迫連續下調鋼價，鋼鐵行業進入新一輪的“去庫存”過程中。

　　國家發改委專家日前撰文表示：

　　1.季度新增信貸規模高達4.58萬億元，極為寬松的資金面將使整體經濟止落；

　　2.三季度GDP的增長將會繼續回升，但是這是政策的反周期效應，而不是真正的市場觸底回升；

　　3.次中國經濟增長調整幅度較大，但調整時間不充分，因此調整期遠未結束；

　　4.中國經濟正處于三大調整周期的交會點，即30年的長周期、10年的中周期和3～5年的短周期，調整壓力集中在最近幾年；

　　5.輪增長調整是中期性調整，僅靠半年多的調整不足以解決中國經濟面臨的各種問題。

　　值得關注的是，在就業形勢惡化及收入增長下降的情況下，內需中的民間消費需求增長將繼續放慢。2009年前兩個月社會消費品零售總額同比增長15.2%，比2008年四季度月平均增幅回落5.4個百分點。其中，前兩個月城市消費增長僅為14.1%，比2008年四季度回落6.4個百分點。主要原因是，由于城市失業率明顯上升及收入增長的預期明顯下降。將使2009年全年消費增長都會持續回落。

　　公募基金的歷史數據顯示：一旦偏股型基金平均持倉接近歷史高點，或創出新的歷史高點，A股市場很快將進入階段性調整；一旦偏股型基金平均持倉接近歷史低點，A股市場將很快迎來階段性行情。基金一季度顯示：偏股型基金平均持倉76%左右，增倉十分明顯，4月17日的基金動態持倉測算接近80%，甚至個別股票型基金持倉達99%.而QFII雖然持有公司家數相差不大，但持股數量環比卻出現了大幅減少，下降幅度達到了17.15%.如果歷史規律依然有效，A股市場5月份即使不出現大的調整，也將是最近幾個月中震蕩幅度最大的一個月。

　　不難發現，1,664點以來，上證綜指一直運行在以1,664點與1,814點連線為下軌、以2,402點與2,549點連線為上軌的上升通道中。4月22日，上證綜指突破上軌創出2，579點的反彈新高后，被重新拉回到該上升通道之中。只要不跌破1,664點與1,814點的上升通道下軌，1,664點開始的中期反彈就沒有結束。不過，目前上證綜指離該上升通道上軌太近，如果短期內A股市場沒有一定幅度的調整，上證綜指即使在5月創出新的反彈高點，A股市場向上的空間也較為有限。