當滬綜指再度回到1300點附近，我們來評價"9.14行情"之得失，應該說是個合適的時機。我們不認為"9.14行情"已經結束，確切地說，是"9.14行情"的第一階段結束了。市場各方正在醞釀第二個階段的行情�；仡�"9.14行情"第一階段的場景，對于我們在第二階段的投資會有良好的啟示作用。

    第一階段四大場景

    其一，"9.14行情"給投資者帶來了新的虧損。很顯然，大的成交量出現在1450點以上，中小散戶直到這時才明白"9.14行情"的政策背景，此時看多、做多，再度成為了提前下手主力的"盤中餐".截至本周四，有兩成股票跌破了"9.14行情"低點。

    其二，與新核心股結緣的少數基金取得了好成績。在9月14日至10月14日的一個月里，封閉式基金表現要好于開放式基金。其中基金科匯、基金科翔和基金久富凈值漲幅為所有基金之最。開放式基金中合豐周期基金、易方達策略成長基金和廣發聚富基金位列凈值增長前三名。所有取得好成績的基金中，其一個共性在于，都或多或少擁有"新核心股"，也就是說，其多數盈利來自于"新核心股".比如，中集集團、貴州茅臺、西山煤電、振華港機等。

    其三，市場更為理性。"9.14行情"很快冷下來多少與市場的成熟相關。今天的回落會給投資者帶來一些損失，但如果行情就這樣不明不白地上去了，以后肯定會形成更大的波動，形成更大的風險。這正是投資者從"5.19行情"中得到的啟示。所以，今天的謹慎正是為明天的平穩做準備。這正是市場成熟的表現。

    其四，主力博弈迷人眼。"9.14行情"再度顯示了市場博弈的過程。其中有主力與主力之間的博弈，有主力與散戶之間的博弈，有主力與政策之間的博弈等等。

    期間市場各大主力之間的角逐場面可謂精彩紛呈。先是行情在市場最強硬的多頭基金開始看空時爆發了；接著在行情初期，大戶騙籌的跡象相當明顯，期間表現為：散戶賣出、大戶買進，這里的大戶就是目前市場所稱的"游資"；再到后來，部分基金加入做多陣營；再往后就是市場大跌�？傊�，博弈在"9.14行情"中體現得淋漓盡致，亂花漸欲迷人眼。

    "9.14行情"未結束

    "9.14行情"結束了嗎？我們認為沒有結束。

    第一，市場面上"9.14行情"還在延續。一方面，新核心股仍在創新高；另一方面，一批科技股在重新崛起。"9.14行情"最大的收獲是，人們看到了價值投資在 A股市場的深化。

    "9.14行情"給我們揭示了"窗戶紙"被捅破后的風險——接軌風險。但同時為市場指出了新的方向：新核心股板塊。這些以中集集團、西山媒電、上港集箱、上海機場等為代表的新核心股，在"9.14行情"中已經躍升到歷史新高附近，其指數目前處于2400點高位，早就將2245的滬綜指歷史高點超越。

    這些股票即便漲到目前，其多數定價并未高估，部分新核心股反而顯示了低估的傾向。

    第二，主力層面上，主力博弈在夯實新行情的基礎。"9.14行情"后，市場再度回到1300點附近，這種情形有利于"國九條"政策的進一步落實。從這個意義上，我們說，它夯實了市場的基礎。"9.14行情"的主力充分地利用了政策意圖與市場走向之間的關系。

    第三，政策層面上，"國九條"的落實將繼續延續"9.14行情".目前來看，政策似乎失去效用，但這反過來會促進政策的落實速度。而且，低估政策的效用往往會受到市場的懲罰，以往的 A股行情無不說明了這一點。當然，"9.14行情"的收獲之一是隨著股市越來越融入國際大背景中，受影響因素越來越多。而且，值得注意的是，"9.14行情"在強烈的政策背景下啟動，然后迅速回落，表明部分投資者對政策開始失去信心，怎樣才能恢復投資者信心，已經是一個亟待解決的問題。

    第四，公司層面，2004年上市公司業績大幅增長已成定局，2005年將繼續保持增長，只是增幅可能出現回落。但公司業績改善的因素已經為市場忽略，投資者的注意力主要放在政策上、放在國際市場油價上。忽視公司基本面表明，當前市場投資者內心的浮躁。

    第五，國際油價的影響上，油價確實會影響中國經濟。但是簡單將70年代末油價上漲危機，與當前油價上漲類比，會失之偏頗。至少到目前為止，油價對經濟的負面影響，應當遠遠小于70年代。

    所以，準確地說，是"9.14行情"第一階段結束了，第二階段正在醞釀。而近期市場出現的兩根低位陽十字星正是這種醞釀的體現。

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