人才，流動之殤

　　2006-2007年大牛市帶來的副產品之一，是中國基金業的人才大流動，其流動率之高，恐怕世界少有。據統計， 2 0 0 7 年基金經理頻繁跳槽， 有20%-30%的基金經理改換“東家”。30家基金公司離任基金經理達71人次，相當于現任基金經理總數的1/8.在有記錄的615名基金經理中，有232名已不再擔任任何基金經理職務。

　　人才斷層現象也擺在了年輕的基金行業面前。基金公司老總不得不接受這樣的事實，面對的現任基金經理的工作經驗越來越淺。公募基金經理日趨低齡化，許多基金經理甚至是80后出生，根本沒有經歷過完整的牛熊周期考驗，這群年輕的基金經理擔綱中國廣大基民的投資理財重任，也不能不說是中國特色。財經名嘴黃湘源慨嘆到，這樣的一些基金經理跟一些小散戶沒什么區別，世界上沒有一個國家的基金經理像中國基金這樣高流動，更沒有一個國家的投資基金可以不靠盈利而靠管理費活下來。

　　易天富數據顯示，截至今年5月22日，所有在任的基金經理平均任職時間僅僅為485天，其中大成債券的基金經理陳尚前以持續任職1805天成為目前單只基金中在任時間最長的基金經理。

　　據銀河證券基金研究中心的研究報告顯示，1/3的基金經理管理基金的經驗不足一年，一半以上的是2年以下，接近3/4的人管理基金經驗不到3年。而現任基金經理中基金經理崗位從業年限在5年以上的僅有29人，僅占現任基金經理總數的7.5%；其中從業年限超過7年的則僅有7名基金經理，僅占現任基金經理總數的1.8%.人才的頻繁流動與流失，正日益成為中國基金業發展的硬傷。

　　激勵，糟糕機制下的蛋

　　在這輪行情中，基金所扮演的角色正被業內外反復質疑。上證指數從4000點到6000點，基金業一片看多；上證指數6000點跌到3000點，基金業反復做空。黃湘源評論說，在“羊群效應”的面前，基金不過是不折不扣的大散戶，嘴上說價值投資，行動上又比誰都耐不住寂寞。

　　無疑，在這輪行情中，基金不是贏家。數據顯示，一季度基金巨虧6500億，幾乎將其上一年度的盈利大半喪失殆盡。據報道，開放式偏股型基金在2008年1月初至5月底的平均復權凈值下跌了22.5%.一位基金投資經理對記者說，今天，基金不僅不知道如何洗刷掉“砸盤者”的惡名，被迫面對贖回的考驗的時候，更重要的基金失去了方向，對究竟該怎樣估值、怎樣定位變得很茫然。

　　激勵，是造成這些問題的重要原因之一。保護基金持有人的利益原本是基金的天職，如果基金持有人離基金而去，基金的發展將面臨嚴峻考驗。但這兩年來，我們并沒有看到基金管理公司把保護持有人利益放在考核機制里。相反，我們看到了，業績排名被各基金公司奉為圭皋。在臨近考評期末時，排名領先的基金經理采用低風險投資策略以保持成績，而排名落后的基金經理則采用高風險策略，以博取更高的收益排名，這反過來再激勵排名領先的基金經理采取高風險投資策略。

　　背叛也許不可怕，可怕的是造成持續背叛的制度。基金公司的激勵機制，在一次次抬高基金的投資風險的時候，卻沒有設定約束規則，在這個激勵游戲中，基金經理并不需要承擔多少責任。相反，很多基金公司有意無意地放大了這套機制的作用。譬如，有的基金公司除了享受年度獎勵之外，董事會還會撥出專門的持續營銷經費獎勵給基金經理。

　　長盛基金管理公司總經理陳禮華對記者說，基金公司的投資管理能力，應該表現在牛市中能賺錢，熊市中不賠錢或者賠得比較少，但大多數基金公司羸弱的風險控制能力并沒給基金投資人帶來多少安全感。

　　在牛市中，不少基金公司在營銷中宣稱，“一塊錢的基金更便宜，”投資者便青睞于撿這個便宜，豈不知這正中基金公司下懷。基金公司紛紛通過分拆、大比例分紅實現持續營銷，進而做大規模，賺取管理費。

　　單一管理費激勵的悲哀由來已久。2005年上半年，國內基金業六成虧損，具有可比性的31家基金管理公司管理費收入同比增長幅度卻達到67.8%，其中，7家基金管理公司管理費收入增幅同比卻超過100%.