近期，在政策面持續走熱的背景下，市場卻持續弱勢格局。究其根本原因，在于市場中部分機構投資者，存在日益加重的接軌預期。那么，現階段A股投資應當怎樣來進行呢？

    我們認為，A股接軌過程已經三年了，目前處在尾聲階段。此時A股市場接軌，更多地將表現為結構性上漲，或者接軌性下跌。當A股市場"仙股"遍地時，部分新核心品種將新高不斷。目前是投資A股中新核心股的最好時機，也是最容易獲利的時候。而從跟隨投資的角度來看，QFII將是一個較好的跟隨對象。

    接軌目前處在尾聲階段

    A股市場處在長期接軌過程中。如果從一個大的角度來看，接軌風險最大的時間段是2002年和2003年，而目前A股處在接軌的尾聲階段。事實上，最近三年來，A股市場一直在朝接軌這條路走，這點我們可以從A股、H股的走勢對比中得出結論。2001年年中A股、H股的價差在380％左右；2002年年中差價在350~／6左右；2003年年中差價在250％左右；2004年年中差價在1300A左右；目前二者差價在120％左右。也就是說，最近兩年里A股、H股價差已經迅速接近，由350％降至120％了，這說明最大的風險已經過去了，目前A股處在接軌的尾聲階段。

    尾聲接軌如何進行？

    如果認同A股市場接軌處在尾聲階段，那么分析尾聲階段的接軌如何進行，顯然非常重要，因為機會和風險都在其中。筆者認為，首先，普跌已經不可能了；其次，結構性投資將成為主要形式，當A股市場"仙股"遍地時，部分新核心品種將新高不斷。

    事實上，A股市場的普跌是在2001年、2002年出現的，而2003年開始，市場漲跌已經顯示出鮮明的結構性特征。從今年上半年開始，我們持續關注中集集團、西山媒電、上港集箱、貴州茅臺、中興通訊等17只"新核心股"，并為該類股票制作了相關指數。該指數充分考慮了接軌這一因素，并考慮了在國際化背景下進行品種遴選；選擇基期為2003年年初，基點與滬綜指一致；目前該指數位于2400點附近。也就是說，"新核心"類股票已經超越滬綜指接近100％了。

    與新核心板塊相對應，市場中的一元股也正在逐漸增加。周三A股盤中已經出現了23只一元股了；而B股市場甚至開始出現像ST東海之類的"仙股"了。我們判斷，未來的市場接軌將更多地以結構性的方式來進行，"仙股"遍地將無可避免，但部分"新核心股"新高不斷，也完全在情理之中。

    應重點關注“新核心”股

    目前是投資中國股市的最好時機。我們認為，中國當前的指數太容易戰勝了，因為明顯的結構性缺陷背景下，只要持續投資部分績優股，就能夠戰勝市場。現在A股市場的多重負面因素，使得絕大多數A股處在相對低迷的狀態下，這事實上是長期投資的最好切入點之一。具體選擇上，我們認為，新核心股無疑是最值得關注的群體。

    筆者估計，3年以后，甚至可能在更短的時間內，中國的股價結構將趨于合理。到那時，A股市場可能已是"仙股遍地"了，而新核心股也必然已經得到市場合理的高定價，因而到那時再投資，將會有更大的難度。所以，最近兩年是投資新核心股最好的時候，也是最容易獲利的時候。那么，如何對這些新核心股進行投資呢？筆者的建議是，可以考慮模擬指數投資，或者精選投資兩種。對于部分年內漲幅超過8成的股票，在配置上適當降低其倉位。

    當然，投資者還可以有另外的一個選擇，就是進行跟隨性的投資。當前的市場主力可以分成三類：券商、基金和QFII，我們要跟誰呢？很簡單，基于接軌思路，QFII的選擇無疑更值得高度關注。而我們所制作的"新核心"股板塊，也充分考慮了這一點。