2010年注冊會計師《財務成本管理》科目
第三章　長期計劃與財務預測

　　【考情分析】

　　本章屬于重點章，各種題型均有所涉及，特別是主觀題（計算、綜合），平均分值在10分左右。

　　近三年本章題型、分值分布 　　

　　2.多選題：（2008）影響內含增長率的因素有（ ）。

　　A.經營資產銷售百分比

　　B.經營負債銷售百分比

　　C.銷售凈利率

　　D.股利支付率

　　【正確答案】ABCD

　　5.多選題：（2005）假設在其他條件不變的情況下，以下關于外部融資需求的說法中，正確的有（ ）。

　　A.股利支付率越高，外部融資需求越大

　　B.銷售凈利率越高，外部融資需求越小

　　C.如果外部融資銷售增長比為負數，說明企業有剩余資金，可用于增加股利或短期投資

　　D.當企業的實際增長率低于本年的內含增長率時，企業不需要從外部融資

　　【正確答案】ABCD

　　6. 綜合題：A公司上年銷售收入為5000萬元，凈利400萬元，支付股利200萬元。上年末有關資產負債表資料如下：

　　單位：萬元 　　

　　要求：

　?。?）假設經營資產中有80%與銷售收入同比例變動，經營負債中有60%與銷售收入同比例變動，回答下列互不相關問題：

　?、偃鬉公司既不發行新股也不舉借新債，銷售凈利率和股利支付率不變，計算今年可實現的銷售額；

　　【正確答案】

　　與銷售收入同比變動的經營資產＝7000×80%＝5600萬元

　　與銷售收入同比變動的經營負債＝3000×60%＝1800萬元

　　銷售凈利率＝400/5000＝8%

　　股利支付率＝200/400＝50%

　　可動用的金融資產＝3000－2840＝160萬元

　　若A公司既不發行新股也不舉借新債，即外部融資需求＝0

　　設銷售增長率為g，則：

　?。?600－1800）×g－160－5000×（1＋g）×8%×（1－50%）＝0

　　解得：g＝10%

　　預計今年可實現的銷售額＝5000×（1＋10%）＝5500萬元

　　②若今年預計銷售額為5500萬元，銷售凈利率變為6%，股利支付率為80%，同時需要增加100萬元的長期投資，其外部融資額為多少？

　　【正確答案】

　　銷售增長率＝（5500－5000）/5000＝10%

　　資金總需求（凈經營資產增加額）＝（5600－1800）×10%＋100＝480萬元

　　增加留存收益（預計實現的留存收益）＝5500×6%×（1－80%）＝66萬元

　　外部融資額＝480－160－66＝254萬元

　　③若今年預計銷售額為6000萬元，但A公司經預測，今年可以獲得外部融資額504萬元，在銷售凈利率不變的情況下，A公司今年可以支付多少股利？

　　【正確答案】

　　銷售增長率＝（6000－5000）/5000＝20%

　　資金總需求（凈經營資產增加額）＝（5600－1800）×20%＝760萬元

　　需增加留存收益（預計實現的留存收益）＝760－160－504＝96萬元

　　預計實現凈利潤＝6000×8%＝480萬元

　　預計支付的股利＝480－96＝384萬元

　?、苋艚衲闍公司銷售量增長可達到25%，據預測產品銷售價格將下降8%，但銷售凈利率提高到10%，并發行新股100萬元，如果計劃股利支付率為70%，其新增外部負債為多少？

　　【正確答案】

　　銷售收入增長率＝（1＋25%）×（1－8%）－1＝15%

　　資金總需求（凈經營資產增加額）＝（5600－1800）×15%＝570萬元

　　增加留存收益（預計實現的留存收益）

　?。?000×（1＋15%）×10%×（1－70%）＝172.5萬元

　　外部融資需求＝570－160－172.5＝237.5萬元

　　新增外部負債＝237.5－100＝137.5萬元

　?、萍僭O預計今年資產總量為12000萬元，負債的自發增長為800萬元，可以獲得外部融資額800萬元，銷售凈利率和股利支付率不變，計算今年可實現的銷售額。

　　【正確答案】

　　資金總需求（凈經營資產增加額）＝（12000－10000）－800＝1200萬元

　　設預計銷售收入為S，則：

　　1200－S×8%×（1－50%）＝800

　　解得：S＝10000萬元

　　知識點二——可持續增長率

　　7.多選題：下列關于可持續增長的說法，正確的有（ ）。

　　A.在可持續增長的情況下，負債與銷售收入同比例變動

　　B.根據不改變經營效率可知，資產凈利率不變

　　C.可持續增長率＝留存收益/（期末股東權益－留存收益）

　　D.如果5個條件同時滿足，則本期的可持續增長率等于上期的可持續增長率等于本期的實際增長率

　　【正確答案】ABCD

　　8.單選題：（2009舊制度）某企業2008年末的所有者權益為2400萬元，可持續增長率為l0%。該企業2009年的銷售增長率等于2008年的可持續增長率，其經營效率和財務政策（包括不增發新的股權）與上年相同。若2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是（ ）。

　　A.30%

　　B.40%

　　C.50%

　　D.60%

　　【正確答案】D

　　【答案解析】2009年所有者權益增長率＝2009年留存收益/2400＝可持續增長率＝10%，

　　解得：2009年留存收益＝240萬元

　　2009年股利支付率＝（600－240）/600＝60%

　　13.計算題：（2009舊制度）A公司2008年財務報表主要數據如下表所示（單位：萬元）： 　　

　　假設A公司資產均為經營性資產，流動負債為自發性無息負債，長期負債為有息負債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負債利息。

　　A公司2009年的增長策略有兩種選擇：

　?。?）高速增長：銷售增長率為20%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務杠桿。在保持2008年的銷售利潤率、資產周轉率和收益留存率不變的情況下，將權益乘數（總資產／所有者權益）提高到2。

　?。?）可持續增長：維持目前的經營效率和財務政策（包括不增發新股）。

　　要求：（1）假設A公司2009年選擇高速增長策略，請預計2009年財務報表的主要數據，并計算確定2009年所需的外部籌資額及其構成。

　　【正確答案】

　　權益乘數＝2，即：資產負債率＝50% 　　

　　外部負債融資額（增加的長期負債）＝1171.2－800＝371.2萬元

　　外部股權融資額（增加的實收資本）＝1724.8－1600＝124.8萬元

　?。?）假設A公司2009年選擇可持續增長策略，請計算確定2009年所需的外部籌資額及其構成。

　　【正確答案】

　　可持續增長率＝112/（2352－112）＝5%

　　由資產周轉率不變，有：

　　預計資產增加額＝4352×5%＝217.6萬元

　　由銷售凈利率不變、股利支付率（收益留存率）不變，有：

　　預計實現的留存收益＝112×（1＋5%）＝117.6萬元

　　預計流動負債（自發性無息負債）增加額＝1200×5%＝60萬元

　　在可持續增長率下，不增發新股，則：

　　預計外部融資額（增加長期負債）＝217.6－117.6－60＝40萬元

　　【總結】

［上一頁]