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　　中國石油和化學工業協會稱，從2008年第三季度起75%的進口原油增值稅退稅將可能被取消。在與中石化管理層取得聯系后，我們獲悉中石化仍在就此事與政府進行協商。

　　分析

　　可能取消增值稅退稅是我們在2008年6月20日發表的報告中提到的一個潛在風險。如果從2008年第三季度起75%的進口原油增值稅退稅被取消，我們估測中石化2008年的凈利潤將比我們的基本假設低62%，2009年將出現凈虧損；中石油2008年和2009年的凈利潤將比我們的基本假設分別低5%和9%；上海石化2008年和2009年均將出現凈虧損（見下圖）。此外，如果進口原油增值稅退稅被取消，我們預計中石化和上海石化在08年第三季度將出現虧損。但是，如果增值稅退稅被取消，我們預計未來幾個月國內成品油價格可能會進一步上調，而且中國政府可能會像2005年至2008年第一季度一樣繼續向中石化提供現金補貼。

　　潛在影響

　　我們暫時維持我們的預測、目標價格和評級不變。我們認為，如果增值稅退稅被削減或者完全取消，中石化、上海石化的盈利預測面臨下行風險，中石油的盈利預測所受影響相對較小。