中信建投董晨：央行利好或引發更大拋售潮

　　今日央行宣布同時減息和下調存款準備金，中信建投研究所副所長董晨認為，今日全球央行攜手降息救市，對國際市場來說，狀況仍不容樂觀。美國金融危機已經是信用系統崩潰，即便下調利率仍然難以挽救。

　　但國內金融系統相對穩定，中國央行跟隨國際降息對國內金融體系來說是有較大的正面作用。

　　對A股來說，近期受美股影響較大，仍然不容樂觀。管理層的利好有可能引發更大的拋售潮。

　　管理層已經連續出臺了一系列的救市措施，但是市場仍然低迷。前期大股東以及匯金增持的資金也全部被套，做多資金的積極性受到很大打擊。目前的市場做空者過于強大，做多者很弱小。管理層要做的不僅僅是照顧做多者，更重要的是限制做空的能量。

　　管理層應該更多考慮能夠使A股在全球金融危機中獨善其身的長遠之計。

　　降息刺激難持久 短期反彈宜高拋

　　金融危機快速蔓延，全球股市連續暴跌，各國央行開始出手救援，紛紛調低基準利率，其中也包括中國。

　　這是人民銀行今年9月15日降息以來的第二次降息，在短短一個月時間內連續兩次降息，同時還伴隨著降低存款準備金率，央行的迫切心情可見一斑。

　　前一次降息時上證指數位于2079點，降息后的首個交易日市場不僅沒有上漲，反而大幅下跌4.47%，迅速跌穿2000點重要關口；巧合的是，昨日降息時上證指數位于2092點，再度考驗2000點，降息利好能給疲弱的市場強力支撐嗎？反彈行情有多大的參與價值？

　　中長期趨勢不會因此改變

　　10月8日晚，“全球主要經濟體第一次集體行動”——除10月7日宣布降息100基點的澳大利亞外，中國央行宣布降低一年期存貸利率0.27個百分點，美國、歐洲央行、英國、加拿大、瑞典分別宣布降息50基點，中國香港地區作為亞洲金融中心之一宣布降息100基點，而亞洲另外一主要經濟體日本也表示將重點關注全球央行舉措。

　　“這或許是全球市場經濟國家的一次集體信心崩潰”，分析師文國慶表示，如此多的國家聯合行動，證明當下的市場經濟國家已經沒有準則信條了。中國應該敞開救市，發展國內經濟。下調各種利率對于股市來說確屬利好，起碼會緩解市場流動性不足的壓力。

　　眾多經濟學家接受 《每日經濟新聞》采訪時表示，中國央行的舉措可以避免全球央行聯動對中國金融市場的影響，并且，中國央行在美國做出調整之前拍板降息，也顯示出主動應對危機的態度。如何保證經濟增長將成為未來中國的重要任務，更是影響中國股市發展的重要因素。

　　市場流動性得到暫時補充

　　中國社科院金融研究中心金融研究室主任曹紅輝昨晚接受 《每日經濟新聞》采訪時表示，從此次政策調整可以看出，未來國家將有望進一步采取減息政策，同時會有更多的財稅政策出臺，如改革增值稅、資源稅稅制，提高企業出口退稅等，以及刺激經濟增長的政策出臺。

　　“上述政策出臺的目的就是進一步擴大內需，這包括投資需求和消費需求等，穩定進出口，增強經濟自我發展能力，維護經濟內在的穩定機制，說白了就是自己靠自己。”曹紅輝表示，宏觀經濟政策將會對股市產生直接影響，但投資者需要注意的是，由于本次全球金融危機所導致的經濟危機主要因房地產泡沫過高導致，因此房地產股實難獲得政策利好。

　　“目前中國的股市雖然并不完全貼切地反映宏觀經濟面，但仍會直接受到宏觀政策的影響。”曹紅輝認為，影響股市的各種問題不同階段有所不同，具體來講主要是宏觀經濟基本面影響、外部經濟危機影響、內在制度影響和投資者的非理性因素。但當下影響股市的問題主要是來自歐美國家次貸引發的經濟危機影響，還有市場內部供求關系不平衡問題。

　　曹紅輝認為，昨日的暴跌就明顯反映了外部影響因素——由于恒生指數暴跌1300點，A股也直接受其影響而暴跌。

　　中國國情于發展研究所研究員清議也認為，央行和國務院各種調整舉措的出臺，正是與全球經濟體聯動的結果。下調存款準備金率直接為金融機構提供了更多資金，而存貸利率同步下調又避免出現9月中旬只降貸款利率減少銀行業收入的情況，金融股將迎來較大利好。此外，貸款利率的下調，令升息時飽受房貸壓力的投資者壓力得到緩解。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，在全球金融風暴愈演愈烈之時，大小銀行存款準備金率同步下調，在市場產生的作用要遠大于上次單調貸款利率，另外，存貸利率同步下降，避免了只降貸款利率對銀行股的殺跌影響。另外，利息稅的下調有利于保障儲戶的利益。

　　“降低了存款利率自然會讓儲戶的收益減少，同時降低了利息稅，可以對沖對儲戶的影響”。文國慶認為，多種金融政策進行對內對外政策對沖，是本次政策出臺的主要作用。

　　救市效果有待觀察

　　在全球金融風暴愈演愈烈之時，全球央行果斷進行聯手降息是史無前例的動作，所以帶來的效果要比單個國家單兵救市效果要好一些，可以避免股票市場崩盤的多米諾骨牌效應的進一步擴散，這有利于穩定股市。

　　李大霄認為，此次各種貨幣政策的調整，對于匯率波動比較敏感的公司將會有直接影響，但是市場要警惕前期已經炒作過的股票。

　　“地產股仍難看好”，曹紅輝坦言，未來的宏觀政策走向將會在危機的影響下，加大對銀行自身風險力度的排查，甚至提前處置銀行業面臨的風險，另外對房地產業和中小企業的貸款，也會進行風險甄別，“經濟增速放緩的情況下，不管是銀行壞賬還是各種問題都會暴露出來，下一步政策應對此進行預先控制。”

　　“房價過高賣不出去，房地產股怎么會好？”曹紅輝另外判斷，未來國家對于房價虛高問題絕不會手軟——因為本輪經濟危機主要由房地產泡沫引發，全球房地產價格都下跌，中國亦難獨善其身。而且，中國的房地產價格已經超過了大多數投資者承受的能力，而房地產業占據了大量市場資金和資源，房地產泡沫的消解也有利于市場資金的流動性和對資源占用壓力的緩解。

　　此外，央行新近召開市場交易商主承銷商會議中明確表示，將恢復中期央票注冊，將優先支持大型權重上市公司的回購和股東增持，但房地產業被排除在外。曹紅輝表示，此舉已經明顯可以觀察出管理層對房地產業的調控將不會放開，甚至有可能緊縮。“不排除在各個行業利息下降時對房地產業進行利率上調”。

　　專家認為，“自己靠自己”的經濟要求中國加大投資和消費兩大需求的建設，這包括對高速鐵路、城市輕軌的建設。農業高科技和農田基本技術，土地復耕建設；增加對醫療體制建設投入，擴大職業技術教育和基礎教育等公共服務品的投入；增加對新能源和節能環保業的投入等。

　　而未來這些行業勢必將成為引發資金流入和拉動經濟，進而帶動相關上市公司利潤的行業。

　　文國慶也表示，未來比較看好工程建設、施工建設行業，水泥、施工等公司或將因此而受益。

　　切忌追高 適當高拋

　　昨日大盤跌破了2100點，再度接近了1800點~2000點的政策底區間。

　　英大證券李大霄認為，隨著全球央行聯手救市，短期市場有望企穩，但是希望出現大反彈并不現實。

　　昨日下午開盤的歐洲股市，開盤后一度大幅下跌，幾大主要指數的跌幅一度超過7%，不過，在歐洲央行宣布降息的消息刺激下，歐洲主要股市紛紛展開大幅反彈，英國股市率先翻紅，但上漲沒能維持，歐洲市場很快又轉為下跌，截至昨晚10：30，英國股市下跌3.44%，德國股市下跌4.56%，法國股市下跌4.41%.

　　李大霄認為，從歐洲股市的絕地反擊來看，全球央行的聯手降息，明顯是短線穩住了市場信心，A股市場今日也有望企穩，但是對于反彈高度，他認為并不能過于樂觀。如果美國股市在周三能夠絕地反擊，全球股市才可能真正企穩，否則，全球股市在今日仍然可能劇烈震蕩。

　　西藏證券分析師唐勇認為，由于全球央行的聯手救市是重大的政策，很多中小散戶很可能在今日開盤后沖進去，但是仔細分析可以發現，情況也許并不是這么樂觀。

　　“在9月16日央行第一次宣布'雙降'時，大盤并未出現大幅反彈，反而是出現了大幅下跌，當日大盤的跌幅達到了4.47%.”唐勇認為，從昨日收盤前的情況來看，大盤雖然出現了一定程度的反彈，而且量能也出現了一定的放大，但是還不夠大，與9月18日的情況相比，明顯要弱得多。

　　唐勇認為，今日雖然有全球央行聯手救市，情況會比上一次好，但是投資者絕對不能過于樂觀。如果今日開盤大幅高開，建議投資者逢高減倉，而不能追漲。

　　唐勇認為，從最近市場的走勢來看，反彈行情幾乎是一步到位，開盤追高買入的風險將是很大的，因此，他建議投資者在今日一定要保持謹慎的心態，因為從A股最近幾個交易日的走勢來看，跌幅明顯小于周邊市場，在周邊市場暴跌超過10%之后，A股市場的跌幅并不很大，因此，即使周邊股市出現大幅反彈，期望A股出現同樣的反彈幅度，是不現實的，而且A股的估值水平，遠遠高于周邊市場，像石化雙熊的A股股價，就比H股股價高出一倍以上，A股市場的估值水平并沒有吸引力。

　　唐勇建議，應該繼續回避銀行股板塊，而對于降息受益的地產股板塊，也應該在今日逢高減倉。“在全球的金融風暴沒有過去之前，空倉仍然是最佳的選擇。”