中國資本市場上的一場博弈大幕即將拉開。一俟全國人大常委會批準，特別國債、利息稅或停或減，兩大調控利器，就將現身施威。

　　外匯儲備激增、流動性過剩、資產價格上漲，迫使中國今年不斷加緊調控資本市場。執掌貨幣政策大權的央行，自然首當其沖。

　　它已費盡腦筋，幾乎使出渾身解數。今年以來，央行接連下令上調銀行基準利率、存款準備金率，還累計發行了兩萬五千多億元人民幣的央行票據。

　　但在偏多的流動性面前，央行顯得有些勢單力薄。股市、房市我行我素，繼續上揚。即便在特別國債、利息稅兩大利空消息傳出的二十七日，中國股市依舊用“上漲”還之以顏色。

　　股市的火爆，還引起了一場儲蓄“大搬家”。雖然幾次加息，但兩成的利息收入需要交稅，如果再加上通貨膨脹的因素，資金存入銀行基本無利可圖。

　　這也間接導致資金從銀行流出，捧高了資產價格。對原本偏多的流動性過程，無異“火上澆油”。

　　與此同時，因為看漲人民幣，境外“熱錢”還在千方百計進入中國。中國的外匯儲備，增勢依舊迅猛。

　　對沖流動性的擔子，僅憑單打獨斗的央行恐難勝任。貨幣與財政，兩只調控大手，開始聯合。

　　首次合作，就一鳴驚人。財政部向全國人大常委會建議，財政政策與貨幣政策協調配合，發行一萬五千五百億元人民幣的特別國債，購買兩千億美元的外匯。以此，從市場回籠貨幣、抑制流動性，減輕人民幣升值壓力。

　　與央行票據相比，特別國債凍結流動性更具剛性。當流動性偏多時，可以賣出國債回籠貨幣；當流動性不足時，則可以買入國債投放貨幣。

　　為達到深度凍結的目的，特別國債的期限可能將定為十年以上。票面利率，亦有可能一改往日固定的慣例，改為根據市場靈活而定。

　　假如這筆國債能順利發行，在抽掉資本市場過剩貨幣的同時，還能影響市場利率。如果它的利率能保持在合理水平之上，按照常規，規模效應將使資本市場的收益曲線，趨于穩定。

　　跟發行特別國債相比，調整利息稅政策，對資本市場產生的影響可能要相對較小。

　　但央行卻可以借此松口氣。如果加息力度過大，勢必影響經濟增長；如果加息力度過小，又難以抑制物價上漲勢頭。這不惟對中國央行是這樣，即使各國央行也經常處在相似的夾縫中，左右為難。

　　一些經濟人士分析說，如今，不管是停征，還是減征，都是變相加息，而且加息力度大于以往。這種變相加息，還不會侵蝕企業利潤，影響經濟增長。央行可謂熊掌魚翅兼得。

　　就在官方緊鑼密鼓布局調控之時，投資者也在積極尋找對策，竭力博取自己的收益。雙方博弈結局如何，還要拭目以待。