行政限價扭曲了煤價走勢，無法反映真實的供求關系，分析師預計電煤供應不足仍將推動煤價上揚。

　　累計漲幅過大后遭遇政府限價、石油價格暴跌、經濟衰退、國內外煤炭價差縮小、夏季用電高峰即將過去……種種利空因素下，煤炭價格是短暫調整還是中長期下跌？

　　“煤炭價格長期看好，但短期漲幅過大，投機因素占主導，有調整的必要”：“從短期來看，夏季用電高峰過后不久就是冬季存煤時間，短暫下跌后價格還會維持原來的高位。如果經濟增速下滑成為一個事實，長期的調整似乎不可避免。”對此問題，分析師們的判斷并不一致甚至截然相反。

　　政府限價政策能否成為煤炭行業的重要拐點，各方希望在供需上找到答案。

　　行政限價封頂動力煤價格

　　國家發改委煤炭第二道限價令后，煤價開始緩慢回落。8月11日，國內煤炭中轉地秦皇島的大同優混（6000大卡）價格跌至1000元/噸，山西優混（5500大卡）跌至930元/噸，最低價格已回落到政策要求的水平，限價令對市場價格的影響逐步顯現。

　　分析師認為，第二次限價令將會使不少投機炒作煤炭的中間商損失慘重，如果國內煤炭價格還繼續上漲，相信政府還會有更為嚴厲的措施出臺。

　　8月6日，澳大利亞BJ現貨價格（5500大卡）為152.5美元/噸，按現行匯率計算，較山西優混（5500大卡）的930元/噸高出115元/噸，差價為12%.此前的5月份，國內外價差一度達到37%.

　　對此，海通證券分析師韓振國表示，“由于煤炭進出口基本不受限制，如果計算期間可能的費用，國內外煤炭價格基本上已經沒有很大的價差。對于市場煤炭價格，兩次限價措施已經足夠，預計限價措施會在年底自動結束。”

　　天相投顧的分析師則認為，發改委的限價政策讓動力煤向下調整提前到來。但行政調控扭曲了煤炭價格走勢，無法反映真實的供求形勢，預計電煤供應不足仍將推動限價政策結束后的煤炭價格。而且，長期限制煤炭價格將是對政府實現要素價格改革決心的重大否定。

　　電煤真實供需被扭曲

　　時隔4年，中國遭遇了又一次嚴重用電危機。此前的2004年夏季電荒是由發電裝機容量不足引起的，今年的情況則明顯不同。天相投顧認為，實際用電需求下降只是一小部分原因，更重要的原因是電廠迫于虧損壓力有意斷供。

　　就在發生電荒的同時，6月份煤炭產量卻創歷史新高，達到2.39億噸，同比增長17.3%.然而，各地火電廠卻依然在高喊“庫存告急”。

　　《證券市場周刊》發現，這種現象不僅發生在夏季用電高峰時期的火電行業，而是覆蓋了上半年所有下游煤炭主要需求行業。

　　國家統計局數據顯示，今年上半年，煤炭產量同比增長14.8%，而在下游的火電、鋼鐵、水泥、合成氨四大用煤行業發電量（產量）同比分別了增長11.7%、12.5%、8.7%、3.3%，均小于煤炭產量的增速，從數據上難以解釋上半年煤炭價格大幅上漲及缺煤的原因。

　　對此，韓振國表示，“煤炭價格暴漲并不是由實際需求導致的，而是由投機因素主導，跟隨國際大宗商品價格暴漲，電煤供需并沒有真實地反映出來。”

　　在此情況下，政府實施了限價政策。然而“計劃煤、計劃電”的新政策安排似乎將煤電矛盾進一步推向了高潮。一方面，限價政策打擊了煤炭企業生產電煤的積極性，不愿低價供煤，另一方面，電廠不愿高成本發電，矛盾愈演愈烈。

　　平安證券分析師陳亮則將煤炭緊張歸因為小煤炭的關停，以及新增煤炭產量品質下降。“統計局無法統計小煤礦的真實產量。盡管上半年可統計煤礦的產量增長14.8%，但也遠遠無法彌補小煤礦被關停所帶來的真實缺口。”

　　由于2007年全國關閉了1.4億噸產能的小煤礦（占全國煤炭產量的5.6%），再加上2008年奧運因素，小煤礦被停產整頓的力度空前加大，嚴重壓縮了小煤礦煤炭產量的供給。

　　與此同時，煤炭的總體品質卻有所下降。近兩年，中國新增煤炭產能主要來自于內蒙古，而當地煤炭以褐煤為主，發熱量往往低于4500大卡。此外，現有合同煤品質也在下降，導致煤炭實際需求遠超計劃數量，造成了煤炭供給的隱形缺口。

　　陳亮認為，未來煤炭的供需情況如何，以及煤炭行的周期怎么走，關鍵要看奧運會后被關停小火電的復產情況如何。

　　“以煤換電”變相提電價

　　雖然政府對煤炭企業采取了限價措施，但山東地區實施“以煤換電”的消息無異于給行政調控的效果潑了一盆冷水。

　　業內人士表示，“就算煤炭價格回落到6月19日的水平，從發電綜合成本來看，火電企業仍舊是虧損的，如果這種態勢不能得到改觀，火電企業的虧損將進一步擴大。”

　　“以煤換電”由山東省經貿委批準，濟南市的用電大戶負責為黃臺電廠1臺指定的發電機組提供所需的標準煤炭，以此換取相應的電力額度。發電廠將按照物價部門規定核收加工費、管理費、維護費等相關費用，至少保證發電企業該機組不再虧損。

　　據山東省煤炭工業局調度統計，6月份山東省內電煤應供量應為420萬噸，實際供應量304萬噸，兌現率為72.41%.而用電高度緊張，是濟南市政府積極推動發火電企業“以煤換電”的動力所在。迫于8臺發電機組只剩下3臺勉強維持，用電缺口高達1/3的緊急狀態，山東政府不得已出臺新政策。

　　群益證券分析師李明霞表示，“這種物物交換的方式相當于變相提高電價，采購的電煤以及電廠收取各項費用的定價問題，最終仍需要相關的規定予以限制。”

　　天相投顧認為，“山東的這一舉動屬于個案，實施上存在難度，比如在結算的問題上就不好操作。以煤換電在全國范圍內并不具備普遍效仿的可能，煤炭電力的矛盾歸根結底還是要看基礎供需。”