內地與香港兩大證券結算機構達成了相關協議，拉近了內地與國際資本市場的距離，也使人們對相關政策的進一步松動抱有預期在國債市場越做越大的今天，一直身居幕后的中央國債登記結算公司即將做成一件極具開創意味的大事。該公司已與香港金管局債券工具中央結算系統（CMU）達成雙方聯網協議，開展債券結算代理業務。這意味著，內地的非銀行金融機構將可借助這個“過橋”平臺，直接、低成本地持有和結算國際市場的債券，與國際資本市場“親密接觸”。

　　據悉，這班“直通車”的正式開行用不了等待多長時間，中央國債登記結算公司有關負責人日前在接受記者采訪時明確給出了“上半年之前”的時間表。

　　謀劃已久兩相情愿

　　從某種意義上說來，兩地結算系統聯網一事有點“蓄謀已久”的意味。中央國債登記結算公司的負責人對記者透露，“為這件事情我們已準備了幾年”。有關資料顯示，早在去年1月份，中央國債登記結算公司即與香港金融管理局達成了原則性的合作方案。

　　其實，作為財政部授權的辦理全國國債登記托管結算業務和為中國人民銀行指定金融債券和其他債券提供登記、托管、結算及代理還本付息服務的機構，辦理外幣固定收益證券的托管、跨境結算和組織辦理相關的資金結算及國際業務，是其當初開辦時一項法定的不為人熟知的經營業務。如今隨著時機的成熟，將預留的功能啟用也在情理之中。

　　“內地金融市場發展迅速，為應付快速增長的債券市場及準備與國際接軌，從1996年中央國債登記結算公司成立以來，我們不斷為促進中國國債市場規范化提供服務，并承擔全國國債、金融債券等統一登記、托管和結算業務。兩地債券結算系統的聯網，有助于減低內地經批準可經營外匯業務的金融機構投資者在處理香港及世界各地發行的債券交易時的結算風險，為投資者增加了一條極為安全的債券交收渠道。”中央國債登記結算公司總經理呂世蘊從一開始就對雙方的合作給予積極的評價。

　　而在香港方面，則更樂于積極促成兩地結算系統聯網。據了解，為了鞏固香港作為亞洲債券中心及國際金融中心的地位，吸引更多的國際金融資金選擇在香港登陸，香港金管局在1993年成立以來一直致力建設金融基礎設施，為國際金融機構提供安全、有效與收費低的交收結算服務。2000年年底，香港金管局開始啟動香港的美元結算系統，該美元支付系統大大降低了區內的交易成本及減低結算風險。與此同時，其債務工具中央結算系統也在不斷促成與多個國家的同類債券結算系統進行聯網，實現跨地域、跨貨幣的債券買賣，如去年11月25日和今年的1月27日先后與歐洲結算系統和盧森堡登記清算機構達成了相關協議。發展中的內地市場同樣是香港金管局的主攻目標之一，此次與中央國債登記結算公司合作自然是兩相情愿，一拍即合。

　　由于香港債券工具中央結算系統（CMU）此前已先后與歐洲、美國、澳大利亞等眾多國際債券市場簽署了聯網協議。因此，如同“一點接入、全網同享”的互聯網，中央國債登記結算公司與香港債券工具中央結算系統的聯網，將使內地金融機構通過香港的“過橋”，實現了與國際債券市場零距離接觸。

　　低成本的安全平臺

　　根據中央國債登記結算公司上個月擬定的具有征求意見稿性質的《港幣債券結算代理協議》，內地金融機構如果要開設此項業務，中央國債登記結算公司將對每個帳戶每月收取1000港元的維護費，代理債券結算業務手續費則按照成交金額的0.04‰收取，但每筆不超過5000港元。

　　盡管如此，通過這個“過橋”平臺操作的低成本優勢仍然十分明顯。中央國債登記結算公司的有關負責人介紹說，目前金融機構可以選擇自己直接到境外去操作，或者選擇在歐洲的清算系統開戶，但那太遠了，還要跨時區，成本明顯偏高。如果通過我們這兒開戶，利用這一聯網平臺進行債券持有結算的話，我們的集中處理顯然比單個交易的成本來得低。

　　低成本只是其中之一，借助這個平臺，內地金融機構將可規避以往在買賣國際債券交易中面臨的結算風險。據悉，目前內地金融機構從事國際債券交易只能在亞洲交易時段發出買賣指令，并且實際結算一般需要在12小時以后，交易時機的“延后”讓潛在風險增大。中央國債登記結算公司的這位負責人指出，選擇結算代理之后內地金融機構可在亞洲交易時段以即時貨銀兩訖方式結算世界各地發行的美元債券，將加強跨境債券買賣時的風險控制，從而獲得更安全、有效的結算服務。

　　據了解，在整個債券結算代理過程中，中央國債登記結算公司只是居間扮演一個結算的角色，所提供的只是一個純粹結算的技術性質的通道，具體的債券買賣交易由其會員金融機構自己通過電話等方式完成，買賣債券所需資金必須存于境外的指定銀行——香港匯豐銀行。

　　“直通車”預示政策松動

　　目前在中央國債登記結算公司的上百個結算會員中，除了商業銀行之外，大多數是農村信用社聯社、財務公司、保險公司、證券投資基金、信托投資公司、證券公司等非銀行金融機構。有關業內人士為此指出，中央國債登記結算公司與香港金管局債務工具中央結算系統的聯網及其結算代理業務的開辦，不僅為內地金融機構鋪設了一條極為安全、低成本的債券交收渠道，最具重要意義的是讓更多的非銀行金融機構享受到現在內地商業銀行才享有的在國際市場自營債券的待遇，同時也預示了監管部門對非銀行金融機構介入境外資本市場進一步開放的政策導向。

　　事實上，類似的政策導向信號已經發出。3月24日國家外匯管理局局長郭樹清就公開明確表示，將從國情出發，順應形勢發展需要，積極穩妥地推進資本項目管理改革，將探索允許少數符合條件的非銀行金融機構將一定比例的資產用于境外運作。

　　中央國債登記結算公司有關負責人的一番言語也從另一個側面印證了人們對政策變化的判斷。他透露，中央國債登記結算公司此番舉動事先做得到了業務主管部門中國人民銀行和財政部的批準。

　　內地金融機構利用自有資金或代客買賣境外證券需經過有關部門批準，目前具備此項資格的主要有國有商業銀行和其他全國性商業銀行、部分城市商業銀行以及少數農村信用社。因此，眼下相當多的非銀行金融機構要自營外匯買賣必須通過商業銀行代理�！爸蓖ㄜ嚒钡拈_設，無疑讓他們看到了“松綁”的盼頭。

　　路已經鋪好了，車什么時候開起來呢？