2003年，在宏觀經濟持續向好、上市公司總體業績大幅提升的背景下，仍有相當一批公司出現了巨額虧損。然而仔細分析這些公司的年報并結合近期的市場走勢，可以發現，一些巨虧甚至連續虧損的公司其實并非無可救藥，未來仍存在一定的投資機會。

　　近期明顯抗跌

　　自4月初大盤調整以來，上證指數已跌去12%，而一些巨虧公司股票卻明顯強于大盤，甚至逆市上揚，如*ST樺林同期漲幅達到8.49%，*ST湖科也上漲了7.2%.而自4月27日大盤呈現加速下跌以來，巨虧股更表現出明顯的抗跌走勢。這一方面是這些個股年報披露前大幅下跌后的一種超跌反彈，另一方面也是投資者對這些公司基本面進行重新評估后的表現。

　　統計顯示，2003年每股虧損超過1元的上市公司達到31家，超過2002年23家的水平。不過，其中22家公司2004年一季度每股虧損均小于0.1元，呈現大幅減虧的態勢，而且海南航空、蘭生股份、*ST天海、*ST東信等4家公司首季還出現了一定的盈利。

　　細辨巨虧原因

　　巨虧公司虧損的原因不一，但歸納起來，除主業虧損外，還有公司三費與大幅減值計提、大量的違規擔保、訴訟等引發的計提等幾種情況。

　　一般來說，主業出現大幅虧損往往意味著公司經營狀況出現惡化，對于此類公司，投資者應予以回避，不過對于某些因偶然因素造成的巨虧也應區別對待。如海南航空2003年虧損的主要原因是，“非典”造成的業務量減少和防治專項投入增加、航油和航材漲價使主營業務成本上升，以及會計政策變更。

　　而對于巨額違規擔保、大股東及關聯方占用公司資金而形成的虧損，投資者則應多留一個心眼，應密切關注上述問題解決的進展情況。

　　另外，如某公司2003年虧損近3億元，計提的各項準備金就超過1億元，而管理費用和財務費用合計也超過了2億元。對于此類借計提一次虧個夠的上市公司，也不妨予以重點留意。

　　機構身影頻現

　　對于巨虧公司，機構投資者也并非一律摒棄，部分公司甚至得到眾多機構的“青睞”。如創出巨虧紀錄的海南航空，出現了機構投資者扎堆的現象。年報顯示，公司前十大流通股東全是機構投資者，光大集團以持有670萬股位居流通股東第一，博時價值增長基金也持有200萬股。寶鋼化工、世紀證券、南方穩健基金等也大量持有。

　　又如*ST樺林，盡管該公司已經連續三年虧損，將于5月14日起暫停上市，但由于外資股東佳通輪胎成功入主，其經營業績已顯現出逐步回升的態勢。公司股價已從5元多勁升至8元以上。而且年報顯示，公司前十大流通股東也頻現機構身影。

　　此外，大唐電信2003年每股虧損0.52元，但還是吸引了眾多機構投資者甚至QFII的垂青：博時裕富基金持有942267股，為第一大流通股股東；華寶信托投資有限責任公司持有684202股，為第二大流通股股東；瑞銀華寶持有300000股，位列第八大流通股股東。由此可見，巨虧公司也并非一無是處，只不過需要認真“淘金”而已。